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本周研究跟蹤與投資思考：618大促行至中段，廚房小家電需求依然加速增長(zhǎng)，在第22周增長(zhǎng)靚麗，預(yù)計(jì)有望在618期間實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
　　618數(shù)據(jù)跟蹤：廚房小家電景氣度環(huán)比加速。618大促自5月13日開啟，奧維云網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2025年第1-22周（2024年12月30日-2025年6月1日），家電主要品類線上增速較1-4月均有明顯提升。其中空調(diào)/冰箱/洗衣機(jī)前22周線上零售額同比分別+22.4%/-6.4%/+8.0%，線下零售額維持在10%+的增長(zhǎng)水平；油煙機(jī)/燃?xì)庠?洗碗機(jī)線上零售額增速分別為+19.6%/+18.0%/+12.1%，線下則維持20%+的增長(zhǎng)；電飯煲/電水壺線上零售額增速為+15.4%/+2.0%；掃地機(jī)/洗地機(jī)線上零售額增速為+50.7%/+46.1%。從第22周的表現(xiàn)看（2024年618京東平臺(tái)從5月31日開始），廚房小家電的零售額增速環(huán)比依然有所加速，第22周電飯煲/電蒸鍋/養(yǎng)生壺/電壓力鍋線上零售額分別增長(zhǎng)36.4%/50.4%/14.8%/25.5%，需求增長(zhǎng)較為強(qiáng)勁。
　　4月家電內(nèi)銷出貨增長(zhǎng)良好，外銷受關(guān)稅影響有所波動(dòng)。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，4月家用空調(diào)/冰箱/洗衣機(jī)/電視/油煙機(jī)/燃?xì)庠顑?nèi)銷量同比分別+3.7%/+0.4%/+8.0%/-4.2%/+10.3%/+6.1%，中央空調(diào)內(nèi)銷額下降0.1%；4月家用空調(diào)/冰箱/洗衣機(jī)/電視/油煙機(jī)/燃?xì)庠钔怃N量同比分別-0.2%/-1.0%/+17.4%/-7.6%/+1.4%/-2.8%，中央空調(diào)外銷額同比增長(zhǎng)20.7%。4月空冰內(nèi)銷增長(zhǎng)穩(wěn)健，洗衣機(jī)、煙灶增長(zhǎng)相對(duì)較快；受關(guān)稅等因素影響，4月我國(guó)部分家電品類出口量出現(xiàn)下滑，但幅度相對(duì)有限。隨著中美關(guān)稅協(xié)商的達(dá)成，預(yù)計(jì)后續(xù)家電出口有望恢復(fù)積極增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　4月美國(guó)家電零售額增長(zhǎng)穩(wěn)健，庫(kù)銷比處于底部水平。經(jīng)歷過前幾年的大幅波動(dòng)，美國(guó)家電零售額逐步回歸常態(tài)化的穩(wěn)健增長(zhǎng)，4月雖然受到美國(guó)加關(guān)稅的影響，但增長(zhǎng)依然平穩(wěn)。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部普查局?jǐn)?shù)據(jù)，美國(guó)電子和家電店零售額4月同比增長(zhǎng)0.4%，今年以來累計(jì)同比下降1.9%。美國(guó)家電門店庫(kù)存規(guī)模近期在底部保持平穩(wěn)，3月美國(guó)電子家電店的零售庫(kù)存同比降低1.9%，環(huán)比持平。4月美國(guó)電子家電店庫(kù)銷比為1.52，已低于2019年同期水平（1.61），也低于2019年所有月份中的最低水平（1.53）。在海外家電零售庫(kù)存處于低位的背景下，我國(guó)家電出口仍有較大的增長(zhǎng)潛力。
　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場(chǎng)表現(xiàn)：本周家電周相對(duì)收益-2.67%。原材料：LME3個(gè)月銅、鋁價(jià)格分別周度環(huán)比+1.6%、-0.3%至9713/2440.5美元/噸；本周冷軋價(jià)格周環(huán)比+2.8%至3640元/噸。集運(yùn)指數(shù)：美西/美東/歐洲線周環(huán)比分別+9.63%/+4.13%/+1.56%。海外天然氣價(jià)格：周環(huán)比+1.8%。
　　核心投資組合建議：白電推薦格力電器、美的集團(tuán)、海爾智家、TCL智家、海信家電；廚電推薦老板電器；小家電推薦小熊電器、石頭科技、新寶股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍枨蟛患邦A(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲。