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本周觀點(diǎn)：
　　三峽水運(yùn)新通道項(xiàng)目正式啟動(dòng)勘察設(shè)計(jì)招標(biāo)，標(biāo)志著工程建設(shè)即將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段。項(xiàng)目總投資約766億元，由中國三峽建工負(fù)責(zé)實(shí)施，位于湖北宜昌，建設(shè)周期約100個(gè)月（不含籌建期12個(gè)月），整體由三峽樞紐新通道工程與葛洲壩航運(yùn)擴(kuò)能工程兩部分組成。其中，1）新通道工程擬建于現(xiàn)有三峽船閘北側(cè)，采用雙線五級船閘方案，總長約6,680米，設(shè)計(jì)通航能力為萬噸級；2）葛洲壩擴(kuò)能工程將拆除原三號(hào)船閘，新建兩線萬噸級船閘，進(jìn)一步提升長江中上游航運(yùn)樞紐功能。當(dāng)前項(xiàng)目已完成前期審批，勘察設(shè)計(jì)資金已落實(shí)，交通運(yùn)輸部明確提出力爭年內(nèi)實(shí)現(xiàn)開工，后續(xù)施工有望加快推進(jìn)。項(xiàng)目建設(shè)體量大、周期長，施工組織復(fù)雜，工程量高度集中，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)大規(guī)模水工施工、巖體爆破及高標(biāo)號(hào)水泥等建材需求釋放，對施工、民爆、建材等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈形成實(shí)質(zhì)性拉動(dòng)，區(qū)域內(nèi)具備專業(yè)能力與供給優(yōu)勢的企業(yè)有望獲得階段性發(fā)展機(jī)遇。
　　水利投資整體延續(xù)高景氣態(tài)勢。2024年全國水利建設(shè)投資達(dá)13,529億元，同比增長12.8%，創(chuàng)歷史新高；2025年前四個(gè)月已完成投資2,943.6億元，主要聚焦調(diào)水引水、防洪治理、農(nóng)業(yè)灌溉等基礎(chǔ)設(shè)施短板。“十四五”水運(yùn)發(fā)展規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)，提出新增2,500公里高等級內(nèi)河航道，多個(gè)跨區(qū)域重點(diǎn)工程密集啟動(dòng)，水利與水運(yùn)融合趨勢不斷強(qiáng)化，為重大工程落地提供政策與資金支持。
　　市場回顧：
　　1)行業(yè)：本周上證指數(shù)上漲1.13%、深證成指上漲1.42%、創(chuàng)業(yè)板指上漲2.32%，同期申萬建筑裝飾指數(shù)上漲1.25%。申萬建筑除鋼結(jié)構(gòu)外，其余子板塊悉數(shù)上漲，化學(xué)工程、其他專業(yè)工程、國際工程漲幅居前，分別為2.68%、2.32%、1.73%。
　　2)個(gè)股：本周申萬建筑共有122只股票上漲，漲幅前五的分別為：中衡設(shè)計(jì)(+26.50%)、重慶建工(+26.12%)、招標(biāo)股份(+17.86%)、園林股份(+14.99%)、中設(shè)咨詢(+13.76%)。
　　個(gè)股推薦：
　　我們建議從三條主線把握建筑板塊的結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會(huì)：
　　1）區(qū)域建設(shè)持續(xù)加力：政策與資金加速向中西部基礎(chǔ)設(shè)施、“一帶一路”沿線和水利工程傾斜，投資落地節(jié)奏明顯加快。建議關(guān)注四川路橋、上海港灣，以及北方國際、中工國際、中材國際等具備海外拓展能力的企業(yè)。
　　2）央國企估值修復(fù)明確：分紅穩(wěn)定、治理優(yōu)化的建筑類央國企受益于“固收+”資金偏好和國企改革政策預(yù)期，具備較強(qiáng)配置吸引力。推薦中國建筑、中國中鐵，關(guān)注中國交建、中國鐵建、安徽建工、山東路橋等地方國資平臺(tái)。
　　3）轉(zhuǎn)型升級打開成長空間：部分企業(yè)積極推進(jìn)“建筑+”智能制造、新能源、數(shù)字化等新興業(yè)務(wù)，構(gòu)建第二增長曲線。建議關(guān)注具備清晰轉(zhuǎn)型路徑與落地能力的代表性標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，基建/地產(chǎn)投資增速不及預(yù)期，政策落地不及預(yù)期。