>> 銀河期貨-【粕類日?qǐng)?bào)】利多影響仍存，盤(pán)面偏強(qiáng)運(yùn)行-250609
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
大?。?/td>
| 1051KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
陳界正 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
行情回顧：今日外盤(pán)繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)整體變化比較有限。國(guó)內(nèi)豆粕盤(pán)面繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，實(shí)際驅(qū)動(dòng)仍然比較有限。國(guó)內(nèi)菜粕盤(pán)面也較此前有所反彈，主要受豆粕帶動(dòng)影響。國(guó)內(nèi)豆粕盤(pán)面月間價(jià)差整體呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，隨著單邊逐步走強(qiáng)，市場(chǎng)開(kāi)始有企穩(wěn)表現(xiàn)，遠(yuǎn)月月間價(jià)差支撐仍然存在。菜粕盤(pán)面月間價(jià)差同樣以震蕩運(yùn)行為主，市場(chǎng)整體與前期差異變化不大。
基本面：美豆市場(chǎng)近端支撐仍然比較明顯，近期大豆出口銷售數(shù)據(jù)顯示，截止5月29日當(dāng)周，美豆舊作出口30.86萬(wàn)噸，較前期整體變化不大。同時(shí)，美國(guó)4月大豆壓榨數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，最新公布的USDA口徑壓榨量整體在550.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.03%，降幅較NOPA相對(duì)較小，近期壓榨利潤(rùn)開(kāi)始有走弱表現(xiàn)，后續(xù)生柴政策可能有一定調(diào)整。美國(guó)舊作在出口上調(diào)后，利多因素基本已經(jīng)體現(xiàn)，壓榨方面雖然存在一定壓力，但仍有一定調(diào)整可能，美豆舊作基本面仍然呈現(xiàn)偏利好狀態(tài)。美國(guó)新作播種進(jìn)度數(shù)據(jù)開(kāi)始有所放緩，但整體仍然處于相對(duì)偏高水平，市場(chǎng)反應(yīng)比較一般。此前一周中，巴西農(nóng)戶賣貨進(jìn)度有所加快，但總體賣貨進(jìn)度處于歷史同期偏低水平，預(yù)計(jì)后續(xù)可能仍有一定壓力。巴西近期壓榨量有下降表現(xiàn)，abiove公布的3月大豆壓榨量516萬(wàn)噸，近期有所下降，主要因中國(guó)買船量較大，巴西國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)走弱，在此背景下，預(yù)計(jì)巴西可能有進(jìn)一步上調(diào)出口表現(xiàn)。阿根廷后續(xù)國(guó)內(nèi)壓榨可能增速有所放緩主要因油廠停工，近期終端產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始逐步企穩(wěn)，但大豆出口可能有所增加?？傮w來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)大豆供應(yīng)壓力主要集中在南美地區(qū)，當(dāng)前南美出口壓力仍然相對(duì)較大，尤其在阿根廷后續(xù)壓榨減少的情況下，大豆出口可能更加明顯，并且巴西產(chǎn)量大，在后續(xù)國(guó)內(nèi)壓榨減少情況下，壓力仍然比較明顯。
國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨繼續(xù)轉(zhuǎn)為寬松，油廠開(kāi)機(jī)率繼續(xù)增加，市場(chǎng)供應(yīng)充足，提貨量也受益增加，庫(kù)存逐步累積，現(xiàn)貨成交繼續(xù)維持低位，市場(chǎng)遠(yuǎn)期成交量繼續(xù)增加，近期國(guó)內(nèi)豆粕遠(yuǎn)期新作成交量大幅增加，由于近端市場(chǎng)供應(yīng)比較充足，出貨積極，市場(chǎng)以執(zhí)行合同為主，需求增加有限情況下，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨仍將以偏弱運(yùn)行，近期實(shí)際需求預(yù)計(jì)改善有限，主要因生豬出欄增多，需求缺乏明顯改善。截止6月6日，油廠大豆實(shí)際壓榨量224.46萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為63.1%，大豆庫(kù)存610.29萬(wàn)噸，較上周增加27.41萬(wàn)噸，增幅4.7%，同比去年增加120.88萬(wàn)噸，增幅24.7%。豆粕庫(kù)存38.25萬(wàn)噸，較上周增加8.45萬(wàn)噸，增幅28.36%，同比去年減少50.7萬(wàn)噸，減幅57%。近期國(guó)內(nèi)菜粕需求開(kāi)始有逐步轉(zhuǎn)弱表現(xiàn)，近期油廠開(kāi)機(jī)率有所下降，但總體供應(yīng)充足，菜粕需求下降，并且顆粒菜粕仍然維持高位，總體供應(yīng)壓力仍存。雖然菜籽菜粕后續(xù)供應(yīng)存在不確定性，但需求同樣轉(zhuǎn)弱，且近端仍有一定壓力，因此預(yù)計(jì)菜粕仍以偏震蕩運(yùn)行為主。截止6月6日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為7.2萬(wàn)噸，本周開(kāi)機(jī)率19.19%。沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫(kù)存20.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少3萬(wàn)噸；菜粕庫(kù)存1.9萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少0.1萬(wàn)噸。
宏觀：近期市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)繼續(xù)轉(zhuǎn)向中美在英國(guó)展開(kāi)的談判，由于會(huì)前市場(chǎng)釋放了較多的利好信息，市場(chǎng)對(duì)于本次談判給予了一定的樂(lè)觀表現(xiàn)，而近期的利好也主要集中在后續(xù)對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)成本端帶動(dòng)的影響。從近期國(guó)際貿(mào)易變化情況來(lái)看，其他國(guó)家基本也處于談判階段中，因此市場(chǎng)擾動(dòng)因素相對(duì)比較有限。近期宏觀方面再度成為主導(dǎo)盤(pán)面變化的主要?jiǎng)恿Γ诖吮尘跋?，后續(xù)談判相關(guān)內(nèi)容可能繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響，由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松，但遠(yuǎn)期方面仍然相對(duì)偏緊，預(yù)計(jì)支撐仍然存在。
邏輯分析：國(guó)內(nèi)豆粕盤(pán)面整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，當(dāng)前市場(chǎng)仍然看不到太清晰的內(nèi)容題材，宏觀方面可能仍然是當(dāng)前市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)。美豆盤(pán)面逐步回落已經(jīng)一定程度反應(yīng)新作壓力，由于當(dāng)前產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好且市場(chǎng)觀點(diǎn)存在差異，預(yù)計(jì)可能有下行壓力體現(xiàn)。巴西產(chǎn)量維持高位且賣貨進(jìn)度比較慢，價(jià)格開(kāi)始有所企穩(wěn)一定程度反應(yīng)了對(duì)于低價(jià)的支撐，在此背景下，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口成本端下行有限。菜粕近期在各類信息影響下，對(duì)于利空體現(xiàn)比較充分，菜粕新增進(jìn)口來(lái)源仍是市場(chǎng)主要影響因素，預(yù)計(jì)震蕩為主。豆粕盤(pán)面月間價(jià)差對(duì)于后續(xù)緊張情況體現(xiàn)較少，預(yù)計(jì)支撐仍然存在。菜粕月間價(jià)差回落后，整體以震蕩運(yùn)行為主。
交易策略
單邊：觀望
套利：M11-1正套
期權(quán)：賣出寬跨式策略（觀點(diǎn)僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
|
|
