>> 東吳證券-有色金屬行業(yè)跟蹤周報：美國非農(nóng)數(shù)據(jù)“涉險過關(guān)”，工業(yè)金屬環(huán)比上漲-250609
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
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| 1463KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟祥文,徐毅達(dá) |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點
回顧本周行情（6月2日-6月6日），有色板塊本周上漲3.74%，在全部一級行業(yè)中排名靠后。二級行業(yè)方面，周內(nèi)申萬有色金屬類二級行業(yè)中小金屬板塊上漲5.07%，金屬新材料板塊上漲5.15%，工業(yè)金屬板塊上漲3.24%，能源金屬板塊上漲3.71%，貴金屬板塊上漲3.58%。工業(yè)金屬方面，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)“涉險過關(guān)”，中美領(lǐng)導(dǎo)人通話并商定第二輪關(guān)稅貿(mào)易談判，樂觀情緒腿痛工業(yè)金屬環(huán)比上漲。貴金屬方面，本次大非農(nóng)數(shù)據(jù)暫時緩解了市場對于經(jīng)濟(jì)快速下行的擔(dān)憂，此外中美領(lǐng)導(dǎo)人通話并商定6月9日于英國倫敦展開中美第二輪貿(mào)易會談，宏觀情緒的轉(zhuǎn)暖使得黃金價格于下半周走弱，我們?nèi)灶A(yù)計關(guān)稅對通脹和就業(yè)的沖擊可能會在未來數(shù)個月中陸續(xù)體現(xiàn)，需留意相關(guān)數(shù)據(jù)與會談成果。
周觀點：
銅：下游需求趨弱滬銅開始累庫，銅價受宏觀驅(qū)動環(huán)比上漲。截至6月6日，倫銅報收9,671美元/噸，周環(huán)比上漲1.83%；滬銅報收78,930元/噸，周環(huán)比上漲1.71%。供給端，截至6月6日，本周進(jìn)口銅礦TC小幅上升至-43.5美元/噸；紫金礦業(yè)旗下剛果(金)卡莫阿-卡庫拉銅礦因地震出現(xiàn)洪水，地下營運(yùn)暫停時間進(jìn)一步推遲。長協(xié)談判方面，Antofagasta與中國冶煉廠第一輪TC/RC的報價為-15美元/噸，再創(chuàng)歷史新低；需求方面，受高溫天氣的影響，需求淡季已經(jīng)到來，6月空調(diào)排產(chǎn)環(huán)比下降15%，此外受到雨季對施工的影響，基建與線纜的需求環(huán)比減弱。宏觀層面，隨著美國進(jìn)一步提高鋼鐵與鋁的關(guān)稅，以及美國商務(wù)部加速232條款審查，Comex銅維持高溢價，COMEX顯性庫存于近三年首次超過LME，我們預(yù)計在當(dāng)下供需雙弱的背景下，宏觀層面對銅價的影響將加大，短期預(yù)計維持區(qū)間震蕩。
鋁：原鋁社庫續(xù)降但速度趨緩，需求下行抑制鋁價上行空間。截至6月6日，本周LME鋁報收2,452元/噸，較上周上漲0.12%；滬鋁報收20,070元/噸，較上周維持不變。供應(yīng)端，重慶部分電解鋁企業(yè)檢修完成提供部分新增產(chǎn)能，本周電解鋁行業(yè)理論開工產(chǎn)能4387.00萬噸，較上周增加0.5萬噸；需求端，本周鋁板帶箔企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.12%，鋁棒產(chǎn)能利用率環(huán)比提升0.06%，電解鋁的理論需求無明顯變化。本周社會庫存進(jìn)一步續(xù)降至53.76萬噸，環(huán)比下降2.18%，社庫降庫速度趨緩，隨著消費淡季的來臨以及下游接貨情緒轉(zhuǎn)冷，鋁價預(yù)期震蕩偏弱。
黃金：美國非農(nóng)數(shù)據(jù)“涉險過關(guān)”，黃金繼續(xù)高位盤整。截至6月6日，COMEX黃金收盤價為3331.10美元/盎司，周環(huán)比上漲0.54%；SHFE黃金收盤價為783.24元/克，周環(huán)比上漲2.48%。美國5月ADP就業(yè)人數(shù)增加3.7萬人，增幅創(chuàng)2023年3月以來新低，且遠(yuǎn)低于預(yù)期值11.4萬人；美國非制造業(yè)PMI降至49.9%，低于預(yù)期的52%，創(chuàng)下自2024年6月以來的最低水平，其中新訂單指數(shù)從4月份的52.3降至46.4，服務(wù)投入支付價格指數(shù)從4月份的65.1飆升至68.7，為2022年11月以來的最高水平，經(jīng)濟(jì)走弱而價格上行趨勢愈發(fā)明顯，黃金價格于周初錄得顯著上漲；本周五，美國5月非農(nóng)就業(yè)人口增加13.9萬人，高于預(yù)期的12.6萬人，5月數(shù)據(jù)雖勉強(qiáng)過關(guān)，但前值由17.7萬人修正為14.7萬人，三月、四月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)共向下修正了9.5萬人。本次大非農(nóng)數(shù)據(jù)暫時緩解了市場對于經(jīng)濟(jì)快速下行的擔(dān)憂，此外中美領(lǐng)導(dǎo)人通話并商定6月9日于英國倫敦展開中美第二輪貿(mào)易會談，宏觀情緒的轉(zhuǎn)暖使得黃金價格于下半周走弱，我們?nèi)灶A(yù)計關(guān)稅對通脹和就業(yè)的沖擊可能會在未來數(shù)個月中陸續(xù)體現(xiàn)，需留意相關(guān)數(shù)據(jù)與會談成果。
風(fēng)險提示：美元持續(xù)走強(qiáng)；下游需求不及預(yù)期。
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