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宏觀事件
　　2025年6月9日，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，2025年前5個(gè)月，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值17.94萬億元人民幣，同比增長2.5%。其中，出口10.67萬億元，同比增長7.2%；進(jìn)口7.27萬億元，同比下降3.8%。
　　核心觀點(diǎn)
　　全球貿(mào)易仍面臨壓力
　　歐洲經(jīng)常項(xiàng)順差高位，關(guān)注全球總需求回落的影響。（1）全球視角來看，愛爾蘭（+18.91%）、新加坡（+18.51%）、丹麥（+16.47%）、挪威（+16.23%）和盧森堡（+12.05%）保持高經(jīng)常項(xiàng)目順差結(jié)構(gòu)。（2）結(jié)構(gòu)來看，中美經(jīng)常項(xiàng)結(jié)構(gòu)仍未收斂，中國經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比重為3.73%，相比較一年前上升2.63個(gè)百分點(diǎn)；美國的經(jīng)常項(xiàng)目逆差比重為-4.09%，相比較一年前回落0.96個(gè)百分點(diǎn)。
　　全球貿(mào)易仍表現(xiàn)為承壓狀態(tài)。華泰期貨通過跟蹤全球主要經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)出口周期來衡量當(dāng)前的全球貿(mào)易周期變動。最新全球出口熱力值為-0.21，環(huán)比下降0.15；進(jìn)口熱力值為-0.35，環(huán)比下降0.26，顯示出在關(guān)稅戰(zhàn)環(huán)境下，雖然階段性有所緩和，但整體上全球貿(mào)易仍然存在較大壓力。
　　中國貿(mào)易景氣度。（1）長期而言，4月廣交會采購商數(shù)量同比上升24.8%，顯示出貿(mào)易結(jié)構(gòu)存在改善的空間。（2）短期而論，面臨關(guān)稅戰(zhàn)等全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境的不確定性，貿(mào)易景氣度是存在壓力的。
　　中國貿(mào)易結(jié)構(gòu)性特征顯著
　　行業(yè)進(jìn)出口情況更新：關(guān)注有色礦進(jìn)口和有色制成品和運(yùn)輸設(shè)備出口。（1）中國經(jīng)濟(jì)對采礦業(yè)中的有色金屬礦，制造業(yè)中的食品制造、電子設(shè)備制造，農(nóng)業(yè)相關(guān)的林產(chǎn)品、農(nóng)副食品產(chǎn)品進(jìn)口需求上升；（2）全球?qū)χ袊?jīng)濟(jì)中制造業(yè)中有色金屬、運(yùn)輸設(shè)備、儀器儀表以及其他制造業(yè)，采礦業(yè)中的石油和天然氣產(chǎn)品出口需求上升。
　　商品進(jìn)出口情況更新：關(guān)注武器進(jìn)口和貴金屬的進(jìn)出口。（1）中國對19武器、14貴金屬、3油脂的進(jìn)口需求增長顯著；（2）全球?qū)χ袊?4貴金屬、17運(yùn)輸設(shè)備、15賤金屬的出口需求增加靠前。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期向下波動，流動性超預(yù)期寬松