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高能級(jí)城市重點(diǎn)深耕，行業(yè)排名保持第一，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　保利發(fā)展發(fā)布2025年5月經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)，公司5月簽約銷售情況有所收縮，簽約銷售金額、面積同比同步下滑，公司銷售行業(yè)排名依然穩(wěn)居第一，年內(nèi)一二線城市拿地占比超九成。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為56.8、65.6、75.1億元，EPS分別0.47、0.55、0.63元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值分別為17.2、14.9、13.0倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　銷售金額面積同比均下降，行業(yè)銷售排名保持第一
　　2025年5月，公司簽約金額285.12億元，同比下降19.26%；實(shí)現(xiàn)簽約面積130.41萬(wàn)平方米，同比下降16.93%，單月簽約銷售金額、面積均同比均大幅收縮。2025年1-5月，公司實(shí)現(xiàn)簽約金額1161.61億元，同比減少11.54%；實(shí)現(xiàn)簽約面積561.2萬(wàn)平方米，同比下降24.96%。2025年5月，公司項(xiàng)目銷售均價(jià)21863.35元/平方米，同比提升20.29%；1-5月累計(jì)銷售單價(jià)20698.68元/平方米，同比增長(zhǎng)17.87%。據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)顯示，1-5月公司全口徑銷售排名全行業(yè)第一。
　　土拍市場(chǎng)動(dòng)作積極，高能級(jí)城市重點(diǎn)深耕
　　2025年5月，公司新獲取6宗地塊，拿地總建筑面積50.09萬(wàn)平方米，權(quán)益總地價(jià)102.65億元，用地面積24.12萬(wàn)平方米，其中一宗位于北京、一宗位于上海、一宗位于廣州、一宗位于西安、一宗位于石家莊、一宗位于溫州。公司1-5月拿地21宗，總建筑面積195.7萬(wàn)平方米，對(duì)應(yīng)土地款419.7億元，權(quán)益土地款356.2億元，同比分別下降40.5%、36.8%、39.0%，拿地強(qiáng)度19.0%（2024年同期20.6%），一線城市拿地占比43.9%，二線城市拿地占比49.3%。
　　融資渠道暢通，發(fā)行第二期中期票據(jù)30億元
　　2025年1-5月，公司公開市場(chǎng)融資總額94.57億元，一般中期票據(jù)發(fā)行50億元，一般公司債發(fā)行7億元，2025年5月，公司發(fā)布2025年度第二期中期票據(jù)，規(guī)模30億元，票面利率2.15%，期限三年融資渠道暢通。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期、政策放松不及預(yù)期、公司銷售恢復(fù)不及預(yù)期。