>> 湘財(cái)證券-機(jī)械行業(yè)事件點(diǎn)評：5月挖機(jī)總銷量增長2.1%，國內(nèi)銷量低于預(yù)期-250609
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
大小： |
496KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
湘財(cái)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
軒鵬程 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點(diǎn)：
5月我國挖掘機(jī)總銷量18202臺，同比增長2.1%
據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2025年5月銷售各類挖掘機(jī)18202臺，同比增長2.1%。其中國內(nèi)銷量8392臺，同比下降1.5%；出口量9810臺，同比增長5.4%。2025年1-5月，共銷售挖掘機(jī)101716臺，同比增長17.4%；其中國內(nèi)銷量57501臺，同比增長25.7%；出口44215臺，同比增長8.2%。
裝載機(jī)方面，2025年5月銷售各類裝載機(jī)10535臺，同比增長7.2%。其中國內(nèi)銷量6037臺，同比增長16.7%；出口量4498臺，同比下降3.3%。2025年1-5月，共銷售各類裝載機(jī)52755臺，同比增長14.1%。其中國內(nèi)銷量29607臺，同比增長25.4%；出口量23148臺，同比增長2.4%。2025年5月，我國電動裝載機(jī)銷量為2765臺，滲透率提升至26.2%。
5月挖機(jī)國內(nèi)銷量低于預(yù)期，但全年銷量仍有望保持增長
5月份，國內(nèi)挖機(jī)銷量同比下降1.5%，增速較前值下降17.8pct，低于預(yù)期，我們認(rèn)為主要原因?yàn)槟瓿蹁N量高增導(dǎo)致需求有所透支，以及工程機(jī)械開工率走弱影響需求端信心。不過，從下游來看，我國房屋新開工面積和基建投資（不含電力）累計(jì)增速分別由2025年前2月-29.6%、5.6%逐漸回升至前4月-23.8%、5.8%，地產(chǎn)和基建需求均呈邊際好轉(zhuǎn)趨勢。此外，據(jù)慧聰工程機(jī)械網(wǎng)，5月北京和廣州相繼出臺高排放非道路移動機(jī)械禁用政策，國三以下排放標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)備有望加速出清，推動工程機(jī)械更新需求加速釋放，因此全年看挖掘機(jī)等產(chǎn)品國內(nèi)銷量仍有望保持增長。
出口保持加速增長，海外開工率反映市場需求較為旺盛
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年4月我國工程機(jī)械出口額同比增長12.7%至51.5億美元，增速環(huán)比上升4.4pct。2025年1-4月，我國工程機(jī)械出口額同比增長9.0%至180.7億美元，增速環(huán)比上升1.4pct，其中挖掘機(jī)械、鏟運(yùn)機(jī)械分別增長21.8%、3.0%。4月我國工程機(jī)械出口額保持快速增長，或反映中美關(guān)稅摩擦對我國工程機(jī)械出口影響較小。此外，2025年4月，除歐洲地區(qū)外，日本、北美洲和印尼地區(qū)挖掘機(jī)開工小時數(shù)同比增長2.5%、1.0%、13.4%，反映海外主要市場需求均較為旺盛，疊加我國企業(yè)加速出海，今年工程機(jī)械海外收入有望繼續(xù)保持快速增長，為工程機(jī)械公司業(yè)績增長的主要支撐。
投資建議
雖然5月國內(nèi)挖機(jī)銷量同比下降，但今年以來地產(chǎn)和基建等領(lǐng)域呈邊際好轉(zhuǎn)趨勢。同時政策支持下更新需求亦有望加速釋放，全年挖機(jī)國內(nèi)銷量有望維持增長。另一方面，4月挖掘機(jī)、裝載機(jī)以及工程機(jī)械整體出口額均同比增長。而據(jù)各公司2024年年報，2024年三一、徐工、中聯(lián)、柳工國外收入占主營業(yè)務(wù)比重分別為64.0%、45.5%、51.4%、45.8%，且各公司海外地區(qū)業(yè)務(wù)毛利率均高于國內(nèi)。因此，今年以來工程機(jī)械出口額保持增長有望支撐各主機(jī)廠業(yè)績持續(xù)增長。綜上，我們繼續(xù)看好工程機(jī)械板塊，建議關(guān)注三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、柳工。
風(fēng)險提示
政策落地效果不及預(yù)期。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期。海外需求不及預(yù)期。鋼材等原材料價格上漲。中美關(guān)稅摩擦再度升級。
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