>> 中誠信國際-2025年5月進出口數(shù)據點評：5月出口增速放緩但維持韌性，關稅博弈不確定性仍存-250609
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
張堃,袁海霞,趙皓月 |
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事件：2025年5月我國進出口總金額5289.8億美元，同比增長1.3%。其中，出口金額3161億美元，同比增長4.8%；進口金額2128.8億美元，同比-3.4%；貿易順差為1032.2億美元，同比增長26.86%。1-5月，我國進出口總額累計同比增長1.3%，其中，出口累計同比增長6%，進口累計同比下降4.9%。
5月“搶出口”退坡，出口增速有所放緩但仍強于季節(jié)性，出口韌性仍存。5月我國出口金額3161億元，同比增長4.8%，分別較上月和去年同期下降3.3和2.6個百分點。原因有二：一是“搶轉口”減弱，5月對東盟出口增速較上月下降近6個百分點，中美關稅大幅下降下“搶轉口”必要性減弱；二是中美貿易談判取得超預期進展，一定程度上穩(wěn)定了市場預期，“搶出口”必要性下降。從高頻數(shù)據看，截至5月25日當周，我國監(jiān)測港口集裝箱吞吐量四周累計同比降至6.7%，4月底同比為7.3%。但從金額來看，5月出口金額（3161億美元）仍高于2020-2024年同期出口金額均值（2712.5億美元），出口表現(xiàn)仍強于季節(jié)性，顯示了我國出口的較強韌性。
從出口國別看，對美出口增速降幅連續(xù)擴大，對東盟、歐盟出口增速較快。分地區(qū)看，5月我國對美國出口增速大幅下滑至-34.5%，降幅較上月大幅擴大13.5個百分點，美國在我國出口比重下滑至9.1%。數(shù)據顯示，關稅政策對美國的負面影響正在逐步顯現(xiàn)，對我國進口需求下降。5月美國制造業(yè)PMI較上月下行0.5個百分點至48.5%，其中進口分項較上月大幅下降7.2個百分點至39.9%，美國私營部門就業(yè)人數(shù)僅增加3.7萬人，為2023年初以來的最低值，美聯(lián)儲6月發(fā)布的全國經濟形勢調查報告也顯示，近期美國經濟活動略有下降，表明關稅和政策高度不確定性正在對美國經濟產生廣泛影響。另外一方面，運力不足也是5月對美出口大幅下行的重要原因。中國出口集裝箱運價指數(shù)中，5月底美西、美東航線運價指數(shù)分別較上月增長12.7%和16.5%，表明中美航線集裝箱需求仍在，只是中美貿易緩和后運力調配仍需時間。除美國外，5月我國對其他國家和地區(qū)的出口表現(xiàn)都較為亮眼。5月我國對東盟、歐盟出口仍保持兩位數(shù)增長，其中對歐盟的出口增速較上月上升3.8個百分點至12%，對東盟出口增速為14.8%，占我國出口的比重分別為15.7%和18.5%。此外，5月對非洲出口增速為33.3%，始終保持較高增速。從出口增量的貢獻來看，東盟、歐盟、非洲的貢獻率分別為52.6%、37%和34%，美國則為-105.9%，表明關稅博弈存在不確定性背景下我國對美直接出口仍偏弱，但轉口貿易以及對其他國家和地區(qū)的出口韌性較強，我國出口“基本盤”較為穩(wěn)定。
出口商品增速延續(xù)分化，機電產品和高技術產品韌性較強，箱包等勞動密集型產品出口增速延續(xù)為負。從對5月出口的貢獻率來看，機電產品對出口的貢獻率最高，5月機電產品出口同比增長7.17%，拉動出口增速4.23個百分點，其中，集成電路出口金額同比增長33.43%。5月31日，美國貿易代表辦公室發(fā)布聲明，宣布原定于當天到期的部分對華關稅豁免措施將延長至2025年8月31日，后續(xù)有望繼續(xù)支撐出口。勞動密集型產品，如箱包、家具等的增速則由正轉負，關稅戰(zhàn)對我國勞動密集型產品的出口造成了一定負面影響，我們在此前的研究中也提到，對等關稅的影響或將重點集中在依賴美國市場且行業(yè)毛利較低的輕工領域1。
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