>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：升水報價有所走低引發(fā)下游采購情緒上升-250611
| 上傳日期： |
2025/6/11 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-06-10，滬銅主力合約開于78920元/噸，收于78880元/噸，較前一交易日收盤-0.04%，昨日夜盤滬銅主力合約開于79,050元/噸，收于79,030元/噸，較昨日午后收盤下降0.13%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日早盤持貨商開始低報升水，主流平水銅報價升水400元/噸附近，鐵峰、中條山PC、金鳳等上海、常州市場價格降至升水350元/噸附近，隨后在被壓價至升水320-340元/噸成交。此時主流平水銅依舊升水380-400元/噸報價，貨源緊缺。好銅升水420元/噸附近以金川為主，CCC-P依舊緊缺。進入第二交易時段，部分日本、韓國、大江PC、大江HS等貨源升水300-320元/噸。低價引起市場下游采購，日內(nèi)市場采購情緒指數(shù)提升至3.18，銷售情緒指數(shù)提升至3.29。滬銅現(xiàn)貨商擔(dān)心后市升水繼續(xù)走跌，積極出貨止盈。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，在關(guān)稅事宜方面，據(jù)外媒稱，印度和美國有望在月底前達成一項臨時貿(mào)易協(xié)議、美墨接近就鋼鐵進口關(guān)稅達成協(xié)議。此外，特朗普稱，洛杉磯騷亂事件是“外國入侵”。美法官駁回加州有關(guān)立即阻止特朗普政府向該州派兵的請求。地緣方面，俄駐美大使表示，俄美新一輪會談將于近期在莫斯科舉行。國內(nèi)方面，中美經(jīng)貿(mào)磋商機制首次會議進入第二天。會議從上午開始，在午餐后繼續(xù)進行。
礦端方面，外媒6月9日消息，Talon Metals周一宣布，計劃籌集約2400萬加元（1760萬美元），為其在明尼蘇達州的Tamarack鎳銅鈷項目的開發(fā)提供資金。然而，隨著投資者消化其定價，其股價暴跌。此次融資將通過兩筆獨立融資進行：第一筆是由Canaccord Genuity牽頭的1000萬加元包銷私募配售，第二筆是非經(jīng)紀配售，金額為1370萬加元。Tamarack是其與力拓成立的合資企業(yè)開發(fā)的，力拓作為項目運營商持有51%的股權(quán)。此外，力拓已批準其蒙古奧尤陶勒蓋（Oyu Tolgoi）已批準調(diào)整其位于蒙古的奧尤陶勒蓋（Oyu Tolgoi）銅金礦地下開發(fā)計劃。由于許可證轉(zhuǎn)讓持續(xù)延遲，該公司暫停了與Entrée Resources合資區(qū)域的開發(fā)工作。力拓表示，奧尤陶勒蓋的產(chǎn)能爬坡仍按計劃推進，2028年至2036年期間年均銅產(chǎn)量約50萬噸的目標不變。根據(jù)Entrée許可證轉(zhuǎn)讓的時間安排，公司可能優(yōu)先啟動Panel 1或Panel 2 South的生產(chǎn)。盡管調(diào)整了開發(fā)策略，力拓仍維持2025年銅產(chǎn)量指引在78萬至85萬噸之間。
冶煉及進口方面，，中礦資源集團6月6日宣布，由于全球銅精礦供應(yīng)緊張，其位于納米比亞的Tsumeb銅冶煉廠已臨時暫停銅冶煉業(yè)務(wù)。這座冶煉廠年處理銅精礦24萬噸，是全球少數(shù)能處理含砷、鉛復(fù)雜銅礦的設(shè)施之一，2024年從加拿大Dundee貴金屬收購后成為中資企業(yè)。目前該廠正計劃升級設(shè)備，以商業(yè)化提取鍺（儲量746噸）等關(guān)鍵礦物，并評估新增鋅冶煉線的可行性。此外，2025年5月中國未鍛軋銅及銅材進口量為42.7萬噸，4月為43.8萬噸；1-5月中國未鍛軋銅及銅材進口量為216.9萬噸，同比下降6.7%。
消費方面，5月30日至6月5日當(dāng)周，國內(nèi)精銅桿企業(yè)產(chǎn)能利用率回落至74.87%，較前周下降1.03個百分點，低于市場預(yù)期2.27個百分點，同比增幅收窄至8.16個百分點。行業(yè)呈現(xiàn)典型淡季特征，銅價持續(xù)高位抑制下游采購意愿，疊加端午假期因素，部分企業(yè)超預(yù)期減產(chǎn)去庫存。同期銅線纜行業(yè)開工率報76.08%，周環(huán)比下滑2.59個百分點，雖同比仍增長2.09個百分點，但新訂單承接乏力現(xiàn)象凸顯。調(diào)研顯示，隨著前期訂單逐步交付完畢，部分企業(yè)新增訂單量環(huán)比縮減約10%，在原材料價格高企與需求季節(jié)性走弱的雙重壓力下，預(yù)計短期開工率仍將承壓。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-2000.00噸萬120400噸。SHFE倉單較前一交易日變化-496噸至33746噸。6月9日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫14.95萬噸，較此前一周變化0.07萬噸。
策略
銅：謹慎偏多
總體而言，目前下游消費受到假期影響呈現(xiàn)下滑的情況，短期銅材以及電線電纜開工率或仍有承壓的可能，但目前礦端供應(yīng)仍然受到較大干擾，TC價格持續(xù)偏低疊加白銀持續(xù)走強帶動銅價，因此目前就銅品種而言，仍然建議以逢低買入套保為主，買入?yún)^(qū)間可在77,000元/噸-77,500元/噸。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 77,000元/噸
風(fēng)險
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動性踩踏風(fēng)險
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