>> 上海證券-可川科技(603052)事件點(diǎn)評(píng)：打造光模塊全鏈條制造能力，規(guī)?；a(chǎn)開(kāi)啟-250610
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
大小： |
756KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
劉京昭 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件概述
2025年5月28日，可川科技全資子公司——可川光子技術(shù)（蘇州）有限公司隆重舉行開(kāi)業(yè)投產(chǎn)儀式。
核心觀點(diǎn)
破解量產(chǎn)良率瓶頸，構(gòu)筑技術(shù)壁壘?？纱ü庾油ㄟ^(guò)“晶圓級(jí)檢測(cè)技術(shù)”實(shí)現(xiàn)行業(yè)突破——該技術(shù)能在硅光芯片制造階段完成40余項(xiàng)關(guān)鍵參數(shù)全維度驗(yàn)證，將800G光模塊量產(chǎn)良率提升至90%以上，部分產(chǎn)線良率已接近95%。這一技術(shù)的顛覆性在于“前置質(zhì)量管控節(jié)點(diǎn)”：通過(guò)在芯片制造環(huán)節(jié)篩查缺陷，避免了封裝后因芯片問(wèn)題導(dǎo)致的返工浪費(fèi)，大幅降低成本（較行業(yè)平均水平降低15%-20%），同時(shí)確保了產(chǎn)品性能的“高可靠性，低延遲、高穩(wěn)定”。同時(shí)，可川光子進(jìn)一步優(yōu)化封裝材料與制造流程，800G硅光模塊實(shí)測(cè)功耗僅18W（較傳統(tǒng)方案降低30%-50%），且毛利率預(yù)期達(dá)40%-50%。
聚焦高速光模塊、半導(dǎo)體核心器件，覆蓋全鏈條制造?？纱ü庾泳邆鋸摹靶酒O(shè)計(jì)-晶圓檢測(cè)-模塊封裝”的全鏈條自主化能力，目前公司已形成“可插拔技術(shù)、硅光技術(shù)及薄膜鈮酸鋰技術(shù)”三大技術(shù)路線布局。其中，硅光技術(shù)方面，可川光子的800G硅光模塊已完成驗(yàn)證，計(jì)劃于2025年第四季度量產(chǎn)，同步推進(jìn)單波200G硅光調(diào)制器研發(fā)，目標(biāo)將良率提升至95%-99%。
產(chǎn)能密集落地，規(guī)?；a(chǎn)階段開(kāi)啟。可川科技“功能性元器件生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”（位于昆山市千燈鎮(zhèn)）已完成廠房建設(shè)，預(yù)計(jì)2025年逐步投產(chǎn)，將為可川光子的高速光模塊、激光傳感器等產(chǎn)品提供規(guī)?；a(chǎn)保障,項(xiàng)目滿產(chǎn)后年產(chǎn)值將達(dá)10億元。
母公司客戶資源豐富，助力光模塊業(yè)務(wù)加速滲透。母公司可川科技在消費(fèi)電子、新能源電池等領(lǐng)域具備豐富的龍頭客戶資源（如華為、騰訊、蘋(píng)果、三星等），有望助力可川光子快速切入數(shù)據(jù)中心、智能車(chē)載、激光傳感器等場(chǎng)景，隨著首條產(chǎn)線產(chǎn)能釋放及800G硅光模塊量產(chǎn)，可川光子有望從技術(shù)跟隨者躍升為行業(yè)引領(lǐng)者，國(guó)產(chǎn)替代邏輯愈發(fā)顯著。
投資建議
可川科技功能性器件業(yè)務(wù)穩(wěn)固，拓展復(fù)合鋁箔、激光氣體傳感器、光模塊等新興業(yè)務(wù)，有望迎來(lái)新一輪業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入為11.30/15.29/18.92億元，歸母凈利潤(rùn)為1.65/2.54/3.19億元。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率超預(yù)期降低；國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
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