>> 國金證券-“數(shù)”看期貨：大模型解讀近一周賣方策略一致觀點-250609
| 上傳日期： |
2025/6/11 |
大小： |
1393KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威,許坤圣 |
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股指期貨市場概況
從整體表現(xiàn)來看，上周四大期指主力合約均上漲，上證50期指漲幅最小，幅度為0.24%，中證1000期指漲幅最大，幅度為2.40%。上周IF和IH期指貼水加深，IC和IM期指貼水收窄。IF、IC、IM和IH期指均為貼水狀態(tài)。
全部合約角度看，較上周而言，四大期指當(dāng)月、下月、當(dāng)季和下季合約的平均成交量均下降，其中IC下降幅度最大，為-24.13%，IH下降幅度最小，為-16.10%。四大期指上周最后一個交易日的合計持倉量有升有降，其中IC上升幅度最大，為0.24%，IH下降幅度最大，為-1.96%。
基差水平方面，截至上周最后一個交易日收盤，IF、IC、IM和IH當(dāng)季合約的年化基差率分別為-7.86%、-13.23%、-17.04%和-6.55%，較上周最后一個交易日，四大期指貼水幅度均有所加深。
跨期價差方面，截至上周五收盤，IF、IC、IM和IH當(dāng)月合約與下月合約的跨期價差率分別處在2019年以來的97.10%、90.80%、97.20%和93.50%分位數(shù)。四大期指當(dāng)月合約與下月、當(dāng)季、下季的價差率均處于歷史分布常態(tài)位置。
正向和反向套利空間上，以年化收益5%計算，剩余10個交易日，IF正反套當(dāng)月合約基差率需要分別達到0.46%和0.75%。以年化收益5%計算，剩余30個交易日，IF正反套下月合約基差率需要分別達到0.97%和-1.84%。按照收盤價格看，目前IF當(dāng)月合約不存在套利機會。
分紅預(yù)測方面，根據(jù)我們的估算，滬深300指數(shù)、中證500、上證50指數(shù)和中證1000指數(shù)對主力合約的點位分別為15.74、20.21、13.05和15.97。
市場預(yù)期層面，國內(nèi)貨幣政策從總量、價格、結(jié)構(gòu)三個維度共同發(fā)力，傳遞多層次的積極信號。政策面有利于增強市場韌性。特朗普團隊正在準(zhǔn)備“關(guān)稅B計劃”，需警惕關(guān)稅政策反復(fù)風(fēng)險。短期內(nèi)基差貼水仍將維持高位，但6月中下旬分紅壓力釋放后，大盤股指（IH、IF）貼水收斂概率較高；中小盤（IC、IM）需等待對沖需求緩解及風(fēng)險偏好改善信號，修復(fù)節(jié)奏可能滯后，重點關(guān)注關(guān)稅政策動向。
近一周賣方策略觀點ChatGPT解析
在本次周報上，我們也匯總了6月6日至6月9日(截至19：00)發(fā)布的20多家賣方策略團隊含市場觀點或者行業(yè)觀點的報告。并且讓大語言模型輔助我們匯總出賣方策略團隊這個群體對于市場和行業(yè)方面的投資共識和分歧，給投資者提供參考。8家券商認為市場情緒提振或活躍度增強,6家券商認為政策積極或流動性寬松對市場形成支撐。行業(yè)方面,對于科技自主可控、消費、黃金板塊有一致性的看好。
風(fēng)險提示
以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，若歷史數(shù)據(jù)產(chǎn)生環(huán)境發(fā)生變化，可能出現(xiàn)模型失效風(fēng)險;因指數(shù)成分股變化，分紅點位預(yù)估可能出現(xiàn)偏差；本文所提煉的觀點，基于一定的提示詞產(chǎn)生，大語言模型輸出的結(jié)果可能隨著提示詞的變化而發(fā)生變化。
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