>> 西部證券-優(yōu)必選(9880.HK)首次覆蓋報告：國產(chǎn)人形機(jī)器人龍頭，硬件+軟件全方位布局奠定核心優(yōu)勢-250611
| 上傳日期： |
2025/6/11 |
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| 2239KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,胡琎心 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心結(jié)論：我們預(yù)計公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為18.93/28.23/39.59億元，同比+45.0%/+49.2%/+40.2%；歸母凈利潤分別為-9.59/-6.55/-2.10億元，同比+12.6%/+31.7%/+68.0%。公司為國內(nèi)人形機(jī)器人龍頭企業(yè)，人形機(jī)器人本體出貨、實(shí)際場景應(yīng)用落地在即，群體智能增厚公司應(yīng)用落地優(yōu)勢。首次覆蓋，給予“買入”評級。
邏輯一：國內(nèi)人形機(jī)器人頭部企業(yè)，高研發(fā)投入推動產(chǎn)品研發(fā)。公司致力于智能服務(wù)機(jī)器人及智能服務(wù)機(jī)器人解決方案的設(shè)計、生產(chǎn)、商業(yè)化、銷售及營銷以及研發(fā)。與比亞迪、東風(fēng)柳汽、吉利汽車、一汽-大眾青島分公司等多家汽車制造商建立合作關(guān)系?？蒲袌F(tuán)隊(duì)具有豐富機(jī)器人產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，截至2024年共持有2680項(xiàng)授權(quán)專利。
邏輯二：已獲人形機(jī)器人批量訂單，落地應(yīng)用在即。2025年公司拿到人形機(jī)器人訂單。居然智家擬于2025年底前采購部署500臺優(yōu)必選仿真人形機(jī)器人，計劃在戰(zhàn)略合作目標(biāo)期內(nèi)銷售10000臺；東風(fēng)柳汽計劃將于上半年在其汽車制造工廠內(nèi)部署20臺優(yōu)必選工業(yè)人形機(jī)器人Walker S1，后續(xù)還有多訂單在25年年內(nèi)有望落地。
邏輯三：推出群體智能技術(shù)，推動實(shí)現(xiàn)工業(yè)場景規(guī)?；瘧?yīng)用。優(yōu)必選在極氪5G智慧工廠開展全球首例多臺、多場景、多任務(wù)的人形機(jī)器人協(xié)同實(shí)訓(xùn)，創(chuàng)新提出了人形機(jī)器人群腦網(wǎng)絡(luò)（BrainNet）軟件架構(gòu)，形成群體維度下的超級大腦和智能小腦，設(shè)計人形智能網(wǎng)聯(lián)中樞Internet of Humanoids，并基于DeepSeek-R1深度推理技術(shù)針對性的研發(fā)了全球首個人形機(jī)器人多模態(tài)推理大模型，Walker S1成功實(shí)現(xiàn)了協(xié)同分揀，協(xié)同搬運(yùn)，精密裝配等場景。
風(fēng)險提示：機(jī)器人產(chǎn)品需求不及預(yù)期風(fēng)險、機(jī)器人技術(shù)替代風(fēng)險、利率波動風(fēng)險、市場流動性風(fēng)險
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