>> 西部證券-知行科技(1274.HK)首次覆蓋報告：軟硬件全棧布局的智駕Tier1，出海&機器人加速拓展-250512
| 上傳日期： |
2025/5/12 |
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| 2511KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
齊天翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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【核心結(jié)論】我們預(yù)計公司2025-2027年的總收入為17.9/28.2/36.8億元，同比增速為43%/57%/31%。我們預(yù)計2025-2027年公司毛利率將略有上升，為17.4%/18.8%/19.0%。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為-1.6/-0.6/1.0億元。公司有望憑借多年配套域控制器的量產(chǎn)經(jīng)驗，以及和奇瑞、吉利等客戶的良好合作基礎(chǔ)，不斷提升域控制器領(lǐng)域的市占率，同時加速海外市場&機器人領(lǐng)域的拓展。首次覆蓋，給予“增持”評級。
報告亮點：市場對智能駕駛域控制器遠期競爭格局情況存在一定質(zhì)疑。但我們認為，中國市場智能駕駛域控制器滲透率有望快速提升，知行科技作為第三方智能駕駛域控制器供應(yīng)商，具備軟硬全棧研發(fā)和交付能力，規(guī)?；瘍?yōu)勢和效率優(yōu)勢，有望占據(jù)一定市場份額。同時，公司在出海方面具備一定領(lǐng)先優(yōu)勢，公司在海外市場的拓展情況同樣有望超預(yù)期。
主要邏輯#1：公司已斬獲奇瑞多款車型定點，未來合作有望繼續(xù)深化。根據(jù)知行科技官方公眾號，公司已配套或未來將配套奇瑞ICARV23、歐萌達、星途攬月、星途星紀元等多款車型，伴隨奇瑞增加其智能化配置，公司有望重點受益。
主要邏輯#2：公司是地平線戰(zhàn)略合作伙伴，地平線快速崛起有望帶動公司實現(xiàn)二次騰飛。根據(jù)知行科技官方公眾號，2025年下半年，基于征程6系列的知行科技高階智駕域控制器將在中國頭部汽車集團的兩款主力車型上實現(xiàn)量產(chǎn)，并推向海內(nèi)外量產(chǎn)。
主要邏輯#3：機器人業(yè)務(wù)有望成為公司又一增長點。25年3月，公司成立全資子公司艾摩星機器人有限公司，未來公司將利用機器人與自動駕駛系統(tǒng)在視覺感知、多模態(tài)交互等方面的技術(shù)通用性，進軍機器人業(yè)務(wù)。
風(fēng)險提示：智能駕駛領(lǐng)域競爭加劇的風(fēng)險、技術(shù)快速變化風(fēng)險、公司內(nèi)部管理風(fēng)險、客戶集中度方面的風(fēng)險。
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