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出海進(jìn)展+政策支撐+港股映射，創(chuàng)新藥價(jià)值正在重估。
　　基本面層面：出海進(jìn)展+政策支撐催化創(chuàng)新藥價(jià)值重估。經(jīng)過多年孵化，中國創(chuàng)新藥企產(chǎn)品的國際競爭力正在提升。2025年ASCO年會(huì)上中國創(chuàng)新藥企共貢獻(xiàn)73項(xiàng)口頭報(bào)告，并首次有11項(xiàng)入選“最新突破摘要”（LBA）。與此同時(shí)，中國創(chuàng)新藥企出海也正在加速，2025年第一季度，中國創(chuàng)新藥license-out（海外授權(quán)）交易已有41起，總金額達(dá)369.29億美元，僅3個(gè)月就接近2023年全年水平。與此同時(shí)，國內(nèi)政策環(huán)境的持續(xù)改善為創(chuàng)新藥行業(yè)提供了雙重支撐。一方面，政策層面趨向保護(hù)創(chuàng)新藥企利潤空間，強(qiáng)化質(zhì)量評估而非“唯低價(jià)論”；另一方面，國家藥品監(jiān)督管理局審評審批效率也有較為明顯的提升。
　　交易層面，港股映射催化，創(chuàng)新藥仍具長期投資價(jià)值?！?8A”政策催化下，醫(yī)療企業(yè)密集赴港上市，這些企業(yè)聚焦前沿、代表著未來的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)方向，受到市場廣泛關(guān)注，同時(shí)作為離岸市場，美元貶值、資金回流新興市場之下，港股也受到資金催化，港股創(chuàng)新藥板塊表現(xiàn)亮眼，映射邏輯下，A股創(chuàng)新藥也受到一定帶動(dòng)。綜合來看，創(chuàng)新藥受到基本面與交易面多重催化，后續(xù)行情仍然可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）政策落地不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)超預(yù)期。2）市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。3）海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。