>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：大批俄銅從LME被運走，倫敦地區(qū)貨源緊張問題延續(xù)-250612
| 上傳日期： |
2025/6/12 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師橙,封帆,王育武 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-06-11，滬銅主力合約開于79150元/噸，收于79290元/噸，較前一交易日收盤0.52%，昨日夜盤滬銅主力合約開于78,740元/噸，收于78,570元/噸，較昨日午后收盤下降0.77%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日臨近交割，月差仍未有明顯起色，持貨商堅挺報價至平水上方，不愿在貼水出貨。且日內(nèi)平水銅品牌價差有所收斂；祥光、JCC等升水60-80元/噸，鐵峰、金冠、金川永昌等貨源升水20-40元/噸成交，少數(shù)日韓品牌貨源平水至升水10元/噸成交。日內(nèi)采銷情緒均有提升。展望明日，后半周平水銅貨源未見寬松，目前銅價高位下游基本壓價采購，但臨近交割持貨商不愿低于平水價格出售。據(jù)悉，周尾有部分俄羅斯銅集中到貨，預(yù)計下游有意愿低價采購。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，昨日，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國5月CPI數(shù)據(jù)全線低于預(yù)期，核心CPI僅增長0.1%。隨后特朗普再次呼吁美聯(lián)儲降息100個基點。地緣方面，伊朗國防部長表示，如果核談判失敗并與美國發(fā)生沖突，伊朗將打擊該地區(qū)的美軍基地。據(jù)悉伊美周末舉行第六輪核談判舉行的可能性越來越小。而在關(guān)稅政策方面，歐盟希望貿(mào)易談判時間延長至特朗普設(shè)定暫緩期限之后。財長貝森特則是表示，只要在談判中表現(xiàn)出“誠意”，特朗普政府愿意將目前的90天關(guān)稅暫停期延長至7月9日之后。
礦端方面，外媒6月10日消息，美國內(nèi)華達州一個礦業(yè)項目吸引了美國進出口銀行的關(guān)注，該銀行表示有意提供8.96億美元，支持一家公司建設(shè)銅鉬礦?？偛课挥趦?nèi)華達州的礦業(yè)公司Pathfinder Tonopah周二表示，它已收到美國官方出口信貸機構(gòu)進出口銀行非約束性意向函。該公司表示，這筆融資將支持在內(nèi)華達州托諾帕的工廠建設(shè)一個采礦和加工設(shè)施，以生產(chǎn)陰極銅、鉬精礦和其他產(chǎn)品。該礦床是Pathfinder唯一的采礦項目，這是一個前礦場，其前業(yè)主曾在20世紀(jì)80至90年代在此開采鉬礦。目前該公司已完成新項目的初步經(jīng)濟評估，正申請建礦許可。此外，智利國家銅業(yè)委員會（Cochilco）周二公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年4月份智利國家銅業(yè)公司(Codelco)銅產(chǎn)量同比增加20.5%至11.46萬噸，得益于部分礦山技改完成，鞏固了其全球最大銅生產(chǎn)商的地位；必和必拓旗下的Escondida銅礦4月份銅產(chǎn)量同比增長31%至12.84萬噸，這反映高品位礦石的開采效率提升；由嘉能可和英美資源集團聯(lián)合經(jīng)營的另一座大型銅礦Collahuasi4月份銅產(chǎn)量同比下降13.5%至3.66萬噸，歸因于礦石品位下降或運營調(diào)整，也凸顯全球銅供應(yīng)格局的分化。
冶煉及進口方面，倫敦金屬交易所周二報告稱，由于嘉能可（Glencore）購買金屬并運往中國，該交易所倉庫網(wǎng)絡(luò)中的俄羅斯銅出現(xiàn)了自2023年開始報告數(shù)據(jù)以來的最大規(guī)模減少。5月份LME的俄羅斯銅庫存減少27350噸。此次庫存減少包括14800噸“2類”俄羅斯銅，根據(jù)英國制裁規(guī)定，英國公司和公民禁止購買此類銅。這筆交易凸顯了LME銅市場的緊張狀況，該市場的整體庫存已降至近兩年來的最低水平?！?類”俄羅斯銅是指在2024年4月13日之前生產(chǎn)，但在該日期之后才被列入倫敦金屬交易所倉單的銅，而4月13日正是美國和英國出臺新制裁措施的時間。
消費方面，5月30日至6月5日當(dāng)周，國內(nèi)精銅桿企業(yè)產(chǎn)能利用率回落至74.87%，較前周下降1.03個百分點，低于市場預(yù)期2.27個百分點，同比增幅收窄至8.16個百分點。行業(yè)呈現(xiàn)典型淡季特征，銅價持續(xù)高位抑制下游采購意愿，疊加端午假期因素，部分企業(yè)超預(yù)期減產(chǎn)去庫存。同期銅線纜行業(yè)開工率報76.08%，周環(huán)比下滑2.59個百分點，雖同比仍增長2.09個百分點，但新訂單承接乏力現(xiàn)象凸顯。調(diào)研顯示，隨著前期訂單逐步交付完畢，部分企業(yè)新增訂單量環(huán)比縮減約10%，在原材料價格高企與需求季節(jié)性走弱的雙重壓力下，預(yù)計短期開工率仍將承壓。此外，據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1-5月我國汽車銷量達1274.8萬輛，新能源車占比44%。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-2000.00噸萬119450噸。SHFE倉單較前一交易日變化-373噸至33373噸。5月19日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫14.95萬噸，較此前一周變化0.07萬噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
總體而言，目前下游消費受到假期影響呈現(xiàn)下滑的情況，短期銅材以及電線電纜開工率或仍有承壓的可能，但目前礦端供應(yīng)仍然受到較大干擾，TC價格持續(xù)偏低疊加白銀持續(xù)走強帶動銅價，因此目前就銅品種而言，仍然建議以逢低買入套保為主，買入?yún)^(qū)間可在77,000元/噸-77,500元/噸。。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 77,000元/噸
風(fēng)險
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動性踩踏風(fēng)險
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