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摘要
　　【行情復(fù)盤】周四國債現(xiàn)券收益率多延續(xù)下行走弱。國債期貨主力合約除TL上漲外均下跌。成交持倉方面，TS成交下降持倉上升，TL成交下降持倉上升，其他品種成交持倉均上升?！局匾Y訊】一級市場方面，國債和政金債總計(jì)發(fā)行6只，總金額540億元，凈融資額-619.9億元。凈融資速度有再度加速態(tài)勢，財(cái)政政策落地和國債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動性。消息面上看，央行日內(nèi)公開市場操作小幅凈回籠流動性72億元，短端資金利率基本維持低位，對市場影響不大。外交部回應(yīng)中美經(jīng)貿(mào)磋商，稱希望落實(shí)好共識，并將繼續(xù)保持溝通。此前中美談判后雙方均表態(tài)積極，階段性成果有助于降低沖突風(fēng)險(xiǎn)。本周公布的數(shù)據(jù)顯示，5月CPI和PPI均呈現(xiàn)通縮特征，CPI稍好于預(yù)期但PPI弱于預(yù)期；5月出口同比增速放緩且弱于預(yù)期，進(jìn)口同比跌幅擴(kuò)大，貿(mào)易差額則有所上升?？傮w上看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善節(jié)奏或有邊際修復(fù)，但通縮風(fēng)險(xiǎn)仍需注意。未來基本面焦點(diǎn)依然是需求特別是內(nèi)需情況，同時(shí)繼續(xù)觀察外需風(fēng)險(xiǎn)是否持續(xù)緩和以及地產(chǎn)情況。海外方面，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期回到接近2次位置，超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)下降。美債收益率小幅回落，美元指數(shù)走弱。人民幣匯率繼續(xù)震蕩并小幅升值。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和后，風(fēng)險(xiǎn)偏好小幅上升?！臼袌鲞壿嫛繑?shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)基本面短期或有邊際改善，但對市場利空不強(qiáng)。關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)緩和后，未來仍需關(guān)注中美協(xié)議落地情況和潛在影響。貨幣寬松是可能的利多因素，但其他對沖政策以及政策落地則偏空。資金面仍存利多影響，或能對沖供給壓力。匯率影響不大，風(fēng)險(xiǎn)偏好略偏空。長期來看，資產(chǎn)荒邏輯有所松動、影響減弱，核心仍在名義增長是否加快?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫妫趥髌贩N基本延續(xù)震蕩上行，但節(jié)奏略有放緩，短線繼續(xù)關(guān)注交易性機(jī)會。期現(xiàn)方面，各品種基差均為小幅升水，IRR方面暫無太多機(jī)會。跨期方面，TL當(dāng)季-次季合約價(jià)差低于5%歷史無套利區(qū)間，但臨近交割參與機(jī)會相對有限。曲線方面，期限利差仍延續(xù)平坦走勢，關(guān)注是否會再度出現(xiàn)走陡趨勢，暫時(shí)觀望并等待長期形態(tài)方向確認(rèn)。TS壓力102.816-102.826，支撐102.232-102.242；TF壓力106.660-107.680，支撐105.635-105.655；T壓力109.320-109.370，支撐108.320-108.370；TL壓力121.20-121.30，支撐118.43-118.53