>> 華泰證券-宏觀海外周報：中東沖突升溫大幅推高油價-250615
| 上傳日期： |
2025/6/16 |
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| 2131KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘,胡李鵬,陳瑋 |
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海外一周概覽
關稅方面，中美倫敦會談原則上達成協(xié)議框架，歐日對美談判態(tài)度仍然偏強。地緣政治方面，以伊沖突爆發(fā)，中東局勢驟然升溫。美國5月通脹不及預期，關稅影響暫不明顯。整體來看，美國通脹降溫、就業(yè)數(shù)據(jù)放緩，加之地緣政治風險升溫，聯(lián)儲降息預期回升，美債收益率下行，美股走弱，油金價格大幅走高。本周關注美國5月零售（6月17日）、美聯(lián)儲6月FOMC（6月19日）。
高頻數(shù)據(jù)
高頻數(shù)據(jù)顯示美國消費與勞動力市場放緩，住房需求仍然偏弱。增長方面，亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow指示美國二季度實際GDP增速3.7%。消費方面，上周實際個人消費Nowcast 2.5%，紅皮書周度零售同比增速延續(xù)放緩。就業(yè)市場方面，首申人數(shù)持平于24.8萬人，續(xù)申人數(shù)升至195.6萬人，均高于預期，且續(xù)申為近3年最高，顯示失業(yè)后找工作難度較高。地產(chǎn)方面，30年期固定利率房貸利率維持6.84%的高位，Redfin房屋銷售弱于季節(jié)性。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)
美國5月CPI全面弱于預期，關稅對通脹影響暫不顯著。5月CPI全面弱于預期，核心CPI環(huán)比從4月0.24%降至0.13%，CPI環(huán)比從4月的0.22%降至0.08%；分項來看，核心商品，住房、核心服務ex住房均回落。5月CPI顯示關稅影響尚不明顯，背后或是企業(yè)選擇消耗庫存/壓縮利潤以承擔關稅成本，也可能是消費前置導致部分品類短期需求下滑從而拖累價格。5月PPI整體溫和。5月核心PPI環(huán)比0.1%，雖高于前值-0.2%，但不及預期的0.3%。其中核心商品價格環(huán)比增速下行0.1pp至0.2%，耐用品、資本設備價格有所升溫；服務價格環(huán)比增速轉(zhuǎn)正至0.1%，其中貿(mào)易服務價格回升，顯示批發(fā)與零售商利潤有所上行。PPI中進入PCE的機票、投資組合、醫(yī)療保健等分項未明顯升溫，指示5月PCE通脹亦較為溫和。
政策動態(tài)
中美倫敦會談原則上達成貿(mào)易協(xié)議框架，歐日對美談判態(tài)度較為強硬；美參議院程序性通過穩(wěn)定幣法案；以伊沖突加劇，中東局勢驟然升溫。貿(mào)易談判方面，中國商務部稱中美原則上達成協(xié)議框架，已批準一定數(shù)量民用稀土出口；根據(jù)中新網(wǎng)援引華爾街日報報道，美方或放松日內(nèi)瓦會議后加強的乙烷、飛機發(fā)動機、芯片制造軟件等限制；歐盟、日本均表態(tài)拒絕在與美關稅談判中匆忙妥協(xié)。關稅方面，美國上訴法院裁定，在上訴程序進行期間，特朗普關稅措施可以繼續(xù)生效。美國“穩(wěn)定幣法案”通過程序性投票，為該法案在參議院的辯論和最終表決鋪道。中東局勢升溫，以色列襲擊伊朗核設施、導彈基地等，伊朗已發(fā)動導彈與無人機回擊，并正式退出美伊核談判。
金融市場
美國通脹與就業(yè)市場放緩導致降息預期升溫，美債收益率下行；中東局勢推升避險情緒，美股走弱，油金價格大幅走高。美國5月CPI、PPI通脹溫和，加之首申續(xù)申放緩，市場對聯(lián)儲2025年降息預期由44bp升至50bp；2y、10y美債收益率分別下降8bp、10bp至3.96%、4.41%。標普500、納指和道指分別下行0.4%、0.6%、1.3%。美元指數(shù)下跌1.1%至98.1，歐元升值0.9%至1.15，日元升值0.1%至143.8。大宗商品方面，COMEX黃金期貨上行3.2%至3452美元/盎司；布倫特原油上漲10%至75.3美元/桶，LME銅下跌1.4%至9658美元/噸。
風險提示：中東局勢延續(xù)升溫；金融體系脆弱性爆發(fā)
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