>> 華泰證券-5月全球PMI：關(guān)稅暫緩?fù)苿佑唵畏磸?250612
| 上傳日期： |
2025/6/12 |
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| 1667KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘,胡李鵬,陳瑋 |
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圖說全球PMI|2025年5月
本系列為華泰宏觀出品、全球PMI月度追蹤系列的第二十三期。5月全球制造業(yè)PMI回落，但關(guān)稅降級推動大部分國家制造業(yè)PMI改善，其中，歐元區(qū)、東盟、墨西哥等國家和地區(qū)表現(xiàn)較好；制造業(yè)新訂單和新出口訂單或受益于搶出口大多出現(xiàn)回升；價格指標維持高位，庫存穩(wěn)步上行。5月全球服務(wù)業(yè)PMI有所回升，但主要受美國提振，歐日均有所回落。
5月全球PMI走勢概述：服務(wù)業(yè)景氣度上行帶動5月全球綜合PMI上行0.4pp至51.2。制造業(yè)PMI：大部分國家制造業(yè)PMI均有所改善；美國Markit和ISM制造業(yè)PMI走勢分化，后者有所回落；歐元區(qū)則延續(xù)年初以來回升的趨勢；從絕對水平看，印度>美國Markit>拉美>俄羅斯>歐元區(qū)=日本>東盟>中國臺灣地區(qū)>英國。服務(wù)業(yè)PMI：全球服務(wù)業(yè)PMI景氣度回升，主要由美國Markit服務(wù)業(yè)PMI上行帶動，歐元區(qū)和日本均走弱。訂單：全球制造業(yè)新訂單延續(xù)下行，但出口新訂單反彈。庫存：原材料和產(chǎn)成品庫存均上行。價格分項：制造業(yè)價格指數(shù)有所回落，服務(wù)業(yè)則高位上行。具體看：
1.大部分國家制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI均有所改善
5月全球制造業(yè)PMI下降0.2pp至49.6，但大部分國家均有所改善。發(fā)達國家回升0.9pp至50，其中美國Markit上行至52，ISM則下行0.2pp至48.5，顯示關(guān)稅對美國制造業(yè)的沖擊尚不明顯；歐元區(qū)韌性超預(yù)期，從49上行至49.4，其中法國和西班牙走強，而德國和意大利小幅回落；英國從45.4的低位回升至46.4；日本亦上行0.7pp至49.4。新興市場經(jīng)濟體從50.5回落至49.2，新興市場ex中國回升0.3pp至51；東盟國家普遍走強，越南、馬來和泰國分別回升4.2、0.2和1.7個百分點；墨西哥亦大幅回升1.9pp，巴西則繼續(xù)回落0.9個百分點。
5月全球服務(wù)業(yè)PMI回升1.1pp至52。發(fā)達國家整體回升，但主要來自美國提振，歐日回落；美國Markit服務(wù)業(yè)PMI從50.8上行至53.7（ISM超預(yù)期回落1.7pp至49.9）；歐元區(qū)下行0.4pp至49.7，其中，德國環(huán)比下降1.9pp至47.1，而法國、意大利均有所回升；英國上行1.9pp至50.9；日本服務(wù)業(yè)PMI回落1.4pp至51。新興市場經(jīng)濟體則普遍回升，印度繼續(xù)上行0.1pp至58.8的高景氣區(qū)間，巴西和俄羅斯分別上行0.7pp/2.1pp至49.6/52.2，墨西哥回落0.4pp至48.1。
2.5月訂單：大部分國家制造業(yè)新訂單和新出口訂單均回升
全球制造業(yè)新訂單指數(shù)回落0.7pp至49.1，發(fā)達國家和新興市場國家表現(xiàn)分化，前者上行0.8pp，后者則下降1.9pp，新興市場ex中國回升0.5pp。隨著美國關(guān)稅政策階段性緩和，全球制造業(yè)新出口訂單回升，回升0.8pp至48，發(fā)達國家大幅回升2.6pp至48.8，新興市場國家則下降1pp至48.4，新興市場ex中國回升1.9pp。
3.5月庫存：原材料庫和產(chǎn)成品庫存均上升
關(guān)稅不確定性驅(qū)動企業(yè)累庫，全球制造業(yè)產(chǎn)成品庫存上升0.5pp至49.3，原材料庫存上升1.6pp至50.4。
4.5月價格走勢：制造業(yè)價格分項有所回落，但服務(wù)業(yè)高位上行
全球制造業(yè)PMI原材料價格下降1.2pp至53.8，出廠價格下降0.7pp至51.9；服務(wù)業(yè)PMI原材料和出廠價格均上行1.9pp，分別至59.4和54.4。
風險提示：全球貿(mào)易需求超預(yù)期走弱，地緣政治沖突升級。
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