>> 華泰證券-國內周報：端午出行活躍，中美經貿談判再現(xiàn)轉機-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 3266KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
常慧麗,易峘,吳宛憶 |
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一周概覽
上周四（6/5）國家主席習近平與美國總統(tǒng)特朗普通電話，指出雙方應增進外交、經貿、軍隊、執(zhí)法等各領域交流。美方歡迎中國留學生來美學習。習近平歡迎特朗普再次訪華。中美代表團將于6月9日在倫敦舉行會晤，就美中貿易協(xié)議舉行磋商。港口高頻指標顯示5月出口同比或較4月回落、6月首周出口繼續(xù)下行、地產成交同比亦有走弱，部分受端午假期錯位影響。
高頻經濟活動跟蹤
港口高頻數(shù)據顯示出口有所走弱，端午假期國內出游活躍，工業(yè)生產同比仍保持較高景氣度，新房及二手房成交同比回落、或部分受假期錯位影響。出行及消費方面，根據文旅部統(tǒng)計，端午節(jié)假期3天國內出游人次同比增長5.7%；總花費同比增長5.9%。上周18城地鐵客運量同比上升4%，5月乘用車零售同比增長13%；工業(yè)生產方面，焦化/高爐開工率同比回升1.8/1.9個百分點，水泥企業(yè)開工率同比下降7.7個百分點，建筑鋼材成交量同比降幅收窄至15%。出口方面，HDET高頻指標顯示5月出口或較4月有所放緩，6月1-6月同比繼續(xù)回落、部分受假期錯位影響。地產方面，44城新房成交面積同比降幅從前一周的8.0%走闊至22.4%；而二手房成交面積同比由前一周的5.8%下降至-22.2%。
價格指標及變化
國際油價及金價環(huán)比上漲，國內原材料價格走勢分化、農產品價格回落。
上周布倫特原油價格環(huán)比上行4.0%至66.5美元/桶；COMEX黃金價格環(huán)比上升0.5%至3,331美元/盎司；國內銅/螺紋鋼/聚乙烯價格環(huán)比上行1.1%/0.4%/ 1.4%，動力煤/焦煤/水泥價格下行0.3%/1.2%/0.3%。農產品價格整體回撤，主要由于6月后溫度回升，農產品供應量增加，水果/小麥價格分別下行0.6%/0.8%，豬價周環(huán)比下行1.0%。
金融市場及資金成本
上周銀行間流動性偏寬松，國債收益率回落，人民幣匯率升值。銀行間利差小幅走窄，DR007環(huán)比下行13.2個基點，R007環(huán)比下行14.6個基點；國債收益率曲線趨陡。利率債凈發(fā)行同比多增1494億元，國債/地方政府債凈發(fā)行同比分別多增60/670億元，非金融企業(yè)股票融資環(huán)比上升。上周人民幣兌美元升值0.15%，而對一籃子貨幣環(huán)比持平。
中觀行業(yè)景氣度追蹤
有色金屬價格上漲，而煤炭、水泥價格持續(xù)下探，瀝青開工率有所回升；光伏產業(yè)鏈價格回撤，半導體產業(yè)鏈價格繼續(xù)走高。
上周主要宏觀事件及數(shù)據回顧
數(shù)據：5月制造業(yè)PMI低位回升至49.5%，或顯示出口及生產活動在5月中美關稅降級后有所回補，但整體仍偏弱、較季節(jié)性水平偏低。購進價格及出廠價格均邊際下行，部分受到需求不足和國際油價下行的拖累。
上周重要事件：6月5日，國家主席習近平與美國總統(tǒng)特朗普通電話，指出雙方應增進外交、經貿、軍隊、執(zhí)法等各領域交流，增進共識、減少誤解、加強合作。習近平歡迎特朗普再次訪華。中共中央政治局委員何立峰將于6月8日至13日訪問英國。其間，將與美方舉行中美經貿磋商機制首次會議。
本周宏觀主要觀察點
關注5月貿易數(shù)據，CPI、PPI（6/9）以及周內發(fā)布的5月社融數(shù)據。
風險提示：關稅進一步升級拖累全球貿易需求，地產需求超預期回落
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