>> 華泰證券-海外周報(bào)：美國就業(yè)市場維持韌性，降息預(yù)期回落-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 1978KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
易峘,胡李鵬,陳瑋 |
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海外一周概覽
美國5月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，顯示美國勞動(dòng)力市場仍有韌性；歐央行如期宣布降息、為一年內(nèi)第8次降息。關(guān)稅方面，美國將鋼鋁關(guān)稅提高至50%。超預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)推動(dòng)聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回落、美債收益率上行、美股上漲。本周關(guān)注美國5月CPI（6月11日）、貝森特出席眾議院聽證會(huì)（6月11日）、美國5月PPI（6月12日）。
高頻數(shù)據(jù)
高頻數(shù)據(jù)顯示美國消費(fèi)走弱，勞動(dòng)力市場仍有韌性，住房需求受高利率壓制。增長方面，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow指示美國二季度實(shí)際GDP增速3.8%。消費(fèi)方面，上周實(shí)際個(gè)人消費(fèi)Nowcast降至2.6%。就業(yè)市場方面，首申人數(shù)下降至20.9萬人，續(xù)申人數(shù)降至175.7萬人。地產(chǎn)方面，30年期固定利率房貸利率下降至6.85%，高利率繼續(xù)壓制住房需求，Redfin房屋銷售弱于季節(jié)性。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)
美國5月非農(nóng)超預(yù)期，但I(xiàn)SM服務(wù)業(yè)和制造業(yè)PMI均低于預(yù)期。5月美國新增非農(nóng)就業(yè)13.9萬人，高于彭博一致預(yù)期的12.6萬人，此前2個(gè)月累計(jì)下修9.5萬人，顯示勞動(dòng)力市場降溫，但經(jīng)濟(jì)仍有韌性，軟著陸概率較高。結(jié)構(gòu)上，5月服務(wù)就業(yè)表現(xiàn)仍有韌性，但商品部門就業(yè)明顯走弱，其中制造業(yè)新增就業(yè)降至-0.8萬人，為2025年以來最大降幅；政府就業(yè)特別是聯(lián)邦政府就業(yè)繼續(xù)回落。此外，5月薪資環(huán)比增速有所升溫。美國5月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)為48.5，不及預(yù)期的49.2，其中訂單量連續(xù)第四個(gè)月萎縮，進(jìn)口指數(shù)創(chuàng)2009年以來新低；服務(wù)業(yè)PMI由前值的51.6降至49.9，不及預(yù)期的52。
政策動(dòng)態(tài)
特朗普與馬斯克沖突升級(jí)；美國將鋼鋁關(guān)稅翻倍至50%；日本期望在本月中旬G7會(huì)議與美方達(dá)成關(guān)稅協(xié)議；歐央行如期降息。馬斯克告別DOGE后抨擊《美麗大法案》，特朗普與馬斯克在社交平臺(tái)上公開反目。關(guān)稅方面，關(guān)稅政策推進(jìn)受阻，特朗普政府求助上訴法院，美國聯(lián)邦上訴法院暫停阻止特朗普征收全球關(guān)稅的裁決；特朗普宣布6月4日起將進(jìn)口鋼鐵和鋁制品的關(guān)稅從25%提高至50%；歐盟計(jì)劃7月14日啟動(dòng)對(duì)鋼鋁關(guān)稅的反制措施，針對(duì)美農(nóng)產(chǎn)品和汽車加征關(guān)稅；日本首相石破茂主動(dòng)致電特朗普討論關(guān)稅，并稱如有必要，可能會(huì)在6月中旬的G7峰會(huì)舉行前訪問美國。歐央行如期降息25bp，為一年內(nèi)第8次降息，政策利率累計(jì)下降175bp至2.00%；同時(shí)，歐央行增長預(yù)測基本保持不變，2025年GDP增速預(yù)計(jì)為0.9%，2025-2026年通脹預(yù)測從2.3%、1.9%下調(diào)至2%、1.6%，2027年通脹預(yù)測維持在2%。李在明當(dāng)選韓國新一任總統(tǒng)，韓國市場政治不確定性消散。
金融市場
就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期推動(dòng)降息預(yù)期回落，美債收益率回升，美股走強(qiáng)，美元回落，大宗商品普遍上漲。非農(nóng)超預(yù)期導(dǎo)致聯(lián)儲(chǔ)2025年降息預(yù)期回撤10bp至42bp，2y、10y、30y美債收益率分別上升15bp、10bp、5bp至4.04%、4.51%、4.97%。標(biāo)普500、納指和道指分別上漲0.5%、1.0%、0.1%。美元指數(shù)下跌0.2%至99.2，歐元升值0.6%至1.14，日元升值0.1%至143.9。大宗商品方面，COMEX黃金期貨上行0.9%至3346.6美元/盎司；布倫特原油上漲3.9%至67.3美元/桶，LME銅上漲2.0%至9834美元/噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅再次升級(jí)；金融體系脆弱性爆發(fā)。
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