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報告要點：
　　宏觀方面，中東地緣動蕩再起，美元持續(xù)弱勢，市場押注9月和12月分別降息一次；鋁價近期震蕩走強，在內外庫存均偏低的條件下，本周內外聯(lián)動出現(xiàn)擠倉行為，滬鋁月差迅速走強，持倉量也出現(xiàn)大幅增倉，LME 0-3結構也轉為升水，現(xiàn)貨方面，國內基差持續(xù)走強，鋁價大幅反彈后接貨情緒有所轉弱，海外因特朗普對鋁關稅再度升級，而進一步拉大了美國與非美地區(qū)溢價價差；
　　供需方面，國內供應非常穩(wěn)定，近期無產能動態(tài)變化，近期內外比價走強，進口虧損已大幅收窄，窗口接近開啟；需求端，下游加工端開工率回落至60.4%，低于歷史同期水平，旺季及光伏搶裝結束后，需求始終存在走弱擔憂；出口方面5月未鍛軋鋁及鋁材出口量54.7萬噸，同比-2.34%，1-5月累計同比-4.43%，好于預期；庫存來看，本周鋁錠去庫4.5萬噸至46.3萬噸，鋁棒去庫0.3萬噸至14.1萬噸，仍未見到庫存拐點，目前鋁錠庫存與錠棒合計庫存均已處于歷史絕對偏低水平，鋁錠出庫偏中性，鋁棒出庫量走弱；LME鋁錠仍在維持去庫，內外庫存均偏低，提供偏多條件；估值端，本周成本小幅下移，鋁價走強帶動行業(yè)利潤再度走闊至3570元/噸左右；
　　關于后續(xù)，當前庫存未見拐點，以及持倉仍未下降，擠倉條件依然充分，短期預計依然偏強運行，中期來看，需求走弱的擔憂依然存在，需關注庫存拐點何時兌現(xiàn)，僅供參考。