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周度觀點及策略
　　宏觀：世界銀行下調2025年全球經濟增速預期至2.3%（1月預測2.7%），為17年最低（剔除衰退期）。美國總統(tǒng)特朗普威脅進一步對汽車進口加征關稅。中美雙方就落實元首通話共識達成框架，延續(xù)日內瓦會談共識。以色列軍事襲擊伊朗，國際原油大幅上漲。
　　供應：5月以來，幾內亞鋁土礦政策持續(xù)收緊。不過，幾內亞政府表示，若企業(yè)滿足條件，可在未來礦產特許權開放時重新申請。1—5月國產鋁土礦產量較2024年同期增加，進口量亦顯著攀升，盡管5月幾內亞鋁土礦政策出現(xiàn)擾動，但礦端供應寬松局面暫未改變。5月國內電解鋁運行產能環(huán)比持穩(wěn)，原因在于周期內無新增項目落地，且無大規(guī)模檢修、減產情況，原材料供應充足，企業(yè)利潤維持合理水平。預計6月國內電解鋁運行產能維持高位。
　　需求：進入6月以后，下游鋁加工淡季氛圍濃厚，其中，原生鋁合金行業(yè)開工率較5月變化不大；鋁板帶板塊個別樣本企業(yè)開工率走低，反映出局部產能收縮；鋁線纜板塊市場訂單表現(xiàn)有所分化，不同企業(yè)間接單情況差異顯著；鋁型材板塊開工呈現(xiàn)結構性分化，建材、光伏邊框型材受傳統(tǒng)淡季影響開工率下滑，而3C領域訂單、電力管道及軌道交通訂單相對飽和，對開工形成一定支撐；鋁箔板塊當前行業(yè)加工費已觸及成本紅線，企業(yè)迫于總量考核壓力，被迫采取“以價換量”策略；再生鋁板塊受淡季影響，國內市場與出口訂單均出現(xiàn)不同程度下滑。
　　庫存：上周LME市場和國內社會庫存都繼續(xù)去庫，當前全球顯性庫存已經不足100萬噸。
　　觀點：上周中美達成貿易框架協(xié)議，不過具體內容依然不太清晰。中美達成貿易框架協(xié)議，有助于緩和兩國經貿關系，提振鋁價重心進一步上移。今年前5個月國產鋁土礦產量較2024年同期增加，進口量亦顯著攀升，盡管5月幾內亞鋁土礦政策出現(xiàn)擾動，但礦端供應寬松局面暫未改變。5月國內電解鋁運行產能環(huán)比持穩(wěn)，預計6月國內電解鋁運行產能維持高位。不過需求端下游鋁加工淡季氛圍濃厚。其中，原生鋁合金行業(yè)開工率較5月變化不大，再生鋁板塊受淡季影響，國內市場與出口訂單均出現(xiàn)不同程度下滑。不過由于國內冶煉開工率已經處于高位，進一步提升空間非常有限，供應總體壓力不大，庫存較低，預計本周仍偏強運行。
　　策略：繼續(xù)滾動做多，滬鋁2508參考支撐位20000元/噸。