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5月新增人民幣貸款同比少增主要來自企業(yè)中長期貸款，居民中長期貸款同比企穩(wěn)。2025年5月新增人民幣貸款6,200億元，低于市場預(yù)期（約8,000億元），同比少增3,300億元，同比少增主要來自企業(yè)中長期貸款。從居民部門來看，居民短期貸款減少208億元，同比少增451億元；居民中長期貸款新增746億元，同比多增232億元，連續(xù)3個月同比多增。從企業(yè)部門來看，企業(yè)短期貸款新增1,100億元，同比多增2,300億元；企業(yè)中長期貸款新增3,300億元，同比少增1,700億元；企業(yè)票據(jù)融資新增746億元，同比少增2,826億元。非銀機(jī)構(gòu)貸款凈新增589億元，同比多增226億元。
　　5月新增社融同比多增主要來自政府債券和企業(yè)債券。5月新增社融2.29萬億元，高于市場預(yù)期（約2.05萬億元），同比多增2,271億元，其中人民幣貸款同比少增，社融同比多增主要來自政府債券和企業(yè)債券。政府債券發(fā)行達(dá)到1.46萬億元，同比多增2367億元，主要來自特別國債和地方政府專項(xiàng)債；表外融資同比保持穩(wěn)定，企業(yè)債券融資同比多增1,211元。
　　M1增速在低基數(shù)上呈回升勢頭，M2增速和社融增速環(huán)比基本保持穩(wěn)定。5月M1增速（2025年1月統(tǒng)計(jì)口徑更新，新加入個人活期存款、非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金）為2.3%，環(huán)比顯著回升0.8個百分點(diǎn)，主要由于2024年同期規(guī)范資金空轉(zhuǎn)形成較低基數(shù)，預(yù)計(jì)后續(xù)有望延續(xù)回升勢頭；M2增速為7.9%，環(huán)比略降0.1個百分點(diǎn)；社融余額增速為8.7%，環(huán)比持平。
　　存款同比多增。5月新增人民幣存款2.18萬億元，同比多增5,000億元，同比多增主要來自企業(yè)存款和財(cái)政存款。5月居民存款同比多增500億元，企業(yè)存款和財(cái)政存款同比分別多增3,824和1,167億元，非銀機(jī)構(gòu)存款新增1.19萬億元，為近年來的新高，同比多增300億元。
　　5月新增人民幣貸款同比少增，新增社融同比多增，考慮化債的影響，我們認(rèn)為社融同比多增能夠反映出供給端金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度并不弱。我們預(yù)計(jì)受益于低基數(shù)，3季度貨幣、社融增速有望保持企穩(wěn)回升勢頭。