>> 西南證券-債券市場(chǎng)跟蹤周報(bào)(6.9-6.13)：今年陸家嘴論壇的關(guān)注點(diǎn)-250615
| 上傳日期： |
2025/6/16 |
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| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊杰峰 |
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陸家嘴論壇是金融領(lǐng)域的國(guó)際性論壇。陸家嘴論壇原則上每年舉辦一次、每次確定一個(gè)主題，旨在為各國(guó)政府領(lǐng)導(dǎo)人、金融界領(lǐng)袖和知名專家學(xué)者提供一個(gè)共商全球金融領(lǐng)域重大問(wèn)題的國(guó)際性、高層次對(duì)話平臺(tái)，以促進(jìn)和深化金融領(lǐng)域的全球?qū)υ捙c合作，并以此加快上海國(guó)際金融中心建設(shè)。
2013-2024年期間，央行發(fā)言人的主題演講內(nèi)容涉及上海金融中心建設(shè)、金融供給結(jié)構(gòu)改革、小微企業(yè)金融服務(wù)改善、綠色金融和普惠金融推進(jìn)、碳達(dá)峰/碳中和政策支持和貨幣政策框架演進(jìn)等與當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策關(guān)聯(lián)度較高的話題。例如，面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的快速發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)積累，2016年陸家嘴論壇主題演講提及金融供給結(jié)構(gòu)改革，明確指出完善金融供給體系、加強(qiáng)金融監(jiān)管，消除互金等新業(yè)務(wù)模式的監(jiān)管空白；面對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)沖擊，2018年陸家嘴論壇主題演講提及改善小微企業(yè)金融服務(wù)，并提出通過(guò)定向降準(zhǔn)、加大再貸款支持力度、激勵(lì)商業(yè)銀行FTP定價(jià)優(yōu)惠等方式改善小微企業(yè)金融服務(wù)獲取難的問(wèn)題；面對(duì)新冠疫情沖擊，2020年陸家嘴論壇主題演講提及貨幣政策全年將保持流動(dòng)性合理充裕，加大銀行不良貸款核銷處置力度等提高金融服務(wù)實(shí)體的政策措施。證監(jiān)會(huì)發(fā)言人在陸家嘴論壇的主題演講內(nèi)容主要涉及資本市場(chǎng)發(fā)展與建設(shè)的主要政策措施。例如，2015年時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席肖鋼提及要壯大主板、中小企業(yè)板市場(chǎng)，推進(jìn)交易所市場(chǎng)內(nèi)部分層，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)；2019年時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿推出設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制；2024年時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席吳清提出“科創(chuàng)板八條”，大力推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值，進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司樹(shù)立積極主動(dòng)回報(bào)投資者的意識(shí)，加強(qiáng)與投資者溝通，提升信息透明度和治理規(guī)范性，更好運(yùn)用現(xiàn)金分紅、回購(gòu)注銷等方式回饋投資者。金管總局發(fā)言人的演講主題與金融機(jī)構(gòu)改革和風(fēng)險(xiǎn)防范密切相關(guān)，無(wú)論是“一行三會(huì)”時(shí)期提出要完善銀行業(yè)服務(wù)體系、促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展，還是“一行兩會(huì)”時(shí)期多次提出要防范影子銀行死灰復(fù)燃，提高直接融資比例，亦或是“一行一局一會(huì)”時(shí)期關(guān)注金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效性，均呈現(xiàn)以上特征。
陸家嘴論壇對(duì)市場(chǎng)的影響主要在于金融監(jiān)管部門的發(fā)言內(nèi)容。從過(guò)去十屆陸家嘴論壇來(lái)看，金融監(jiān)管部門通常會(huì)在開(kāi)幕式暨全體大會(huì)階段進(jìn)行主題演講，且主題演講的發(fā)言內(nèi)容往往包括監(jiān)管政策的增量舉措，從而對(duì)市場(chǎng)預(yù)期形成一定程度的影響。從過(guò)去十屆陸家嘴論壇前后5個(gè)交易日的市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，債券市場(chǎng)走強(qiáng)概率更高，債市走牛年份的占比大約為70%。結(jié)合2025年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況和金融監(jiān)管部門過(guò)去在陸家嘴論壇主題演講內(nèi)容來(lái)看，我們認(rèn)為今年可以關(guān)注：（1）央行對(duì)貨幣政策框架的進(jìn)一步完善和增量貨幣政策工具的出臺(tái)；（2）證監(jiān)會(huì)穩(wěn)定資本市場(chǎng)運(yùn)行的政策措施；（3）總局促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)舉措。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存在誤差；（2）模型運(yùn)行結(jié)果與實(shí)際結(jié)果可能存在誤差；（3）宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況超預(yù)期；（4）政策效果存在不確定性。
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