>> 信達證券-工銀瑞信主動量化團隊圓桌實錄：多視角、多資產(chǎn)、多因子、多策略的制勝之道-250616
| 上傳日期： |
2025/6/16 |
大小： |
1734KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
于明明,吳彥錦 |
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本篇報告中，我們聚焦近期市場關(guān)注度較高，且在管產(chǎn)品業(yè)績亮眼的工銀瑞信主動量化投資團隊。本文從組織架構(gòu)、投資策略、平臺優(yōu)勢等多維度展開分析，系統(tǒng)性梳理了該團隊的人員分工、策略思路、產(chǎn)品矩陣及近期表現(xiàn)，并特別邀請該團隊核心成員就投資者關(guān)切的市場熱點議題進行專業(yè)解讀。分析表明：該團隊深度踐行了“多視角、多資產(chǎn)、多因子、多策略”的4M多元化理念，由知名量化老將焦文龍先生帶隊，形成了分工體系科學(xué)、因子策略儲備深厚、系統(tǒng)化研究與平臺化運作兼具的顯著競爭優(yōu)勢。當(dāng)前該團隊仍具備充裕的規(guī)模承載能力，能力圈廣闊、戰(zhàn)略前瞻性強且策略儲備豐富，現(xiàn)有產(chǎn)品/策略相關(guān)度不高；考慮到市場上同類型具備多資產(chǎn)配置能力的黑馬團隊有一定稀缺性，該團隊值得重點關(guān)注。
工銀瑞信主動量化投資團隊隸屬于工銀瑞信指數(shù)及量化投資部，現(xiàn)由4名基金/投資經(jīng)理和3名研究員構(gòu)成，由指數(shù)及量化投資部總經(jīng)理焦文龍先生統(tǒng)籌領(lǐng)導(dǎo)。該團隊成員各有所長，梯隊合理；既有經(jīng)驗豐富、歷史業(yè)績出色的資深老將，也不乏實力出眾的中、新生代，兼具資深策略洞見與因子創(chuàng)新實力。團隊內(nèi)部分工明確，在濃厚的“傳幫帶”文化引導(dǎo)下，成員們在大類資產(chǎn)維度（股票/轉(zhuǎn)債/債券/多資產(chǎn)/海外）、宏/中/微觀維度（總量擇時/風(fēng)格分析/行業(yè)輪動/風(fēng)險對沖）高效協(xié)作，各司其職。截至2025/3/31，團隊在管產(chǎn)品19只（不含聯(lián)接基金，下同），其中主動量化產(chǎn)品10只。
焦文龍：能力圈廣泛的知名量化老將，戰(zhàn)略前瞻能力出色。工銀瑞信主動量化團隊負(fù)責(zé)人焦文龍先生已有近16年證券從業(yè)經(jīng)驗，9年投資管理經(jīng)驗，中國人民大學(xué)碩士，曾任鵬華基金資產(chǎn)配置與基金投資部執(zhí)行總經(jīng)理，基金經(jīng)理；2021年1月加入工銀瑞信基金，現(xiàn)任指數(shù)及量化投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理。作為首批養(yǎng)老目標(biāo)基金經(jīng)理及公募MOM投資總監(jiān)，焦文龍先生憑借長期跨資產(chǎn)配置管理經(jīng)驗，形成了覆蓋多市場、多策略的復(fù)合能力圈與前瞻性戰(zhàn)略視野。其當(dāng)前在管產(chǎn)品涵蓋偏債混合、靈活配置、二級債基等多品類，策略體系整合質(zhì)量紅利、優(yōu)質(zhì)成長、量化反轉(zhuǎn)等差異化賽道，底層工具覆蓋股票、債券、可轉(zhuǎn)債等多種資產(chǎn)。多年沉淀形成的投資框架深度契合了投資者對全天候凈值管理的核心需求。這樣獨特的全局視角，不僅使其能夠精準(zhǔn)把握團隊業(yè)務(wù)架構(gòu)與產(chǎn)品矩陣的優(yōu)化方向，更有助于其從實戰(zhàn)維度指導(dǎo)旗下基金經(jīng)理與研究團隊，共同打造具備穿越周期能力的凈值增長曲線。
焦文龍先生在管基本面量化產(chǎn)品各具鮮明風(fēng)格特色，策略同質(zhì)化程度較低。從權(quán)益端策略風(fēng)格來看，工銀新價值（001648）&工銀新機遇（002003）兩只產(chǎn)品分屬價值/成長類策略，而工銀聚享（011729）更注重對個股的分散化配置。工銀新價值從多個維度定義并尋找優(yōu)質(zhì)價值型公司，從質(zhì)量、紅利等角度考察上市公司估值合理性，重點配置各個行業(yè)中估值合理、經(jīng)營穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)公司；工銀新機遇定位為優(yōu)質(zhì)成長策略，從預(yù)期增速水平、實際增速水平、估值水平、交易擁擠度、成長天花板等角度考察上市公司，重點配置各個行業(yè)中估值合理、成長性較強的優(yōu)質(zhì)公司。這兩只產(chǎn)品運作穩(wěn)定，業(yè)績出色，其中工銀新價值2023年全年收益率-2.31%（同類排名595/2123），同期滬深300收益率-11.38%；2024年全年收益率16.21%（同類排名206/2253），同期滬深300收益率14.68%。工銀聚享權(quán)益端以定量篩選、分散配置策略為主，該產(chǎn)品2024年全年收益率8.37%（同類排名220/1300）；2025年以來（截至2025/5/31）收益率13.89%（同類排名1/1357），今年以來表現(xiàn)尤為出色。
在“多資產(chǎn)”理念支持下，工銀瑞信主動量化團隊創(chuàng)造性提出了ARC投資導(dǎo)航系統(tǒng)。“A”代表Active（主動管理），其核心理念無論對待主動還是被動產(chǎn)品線，都要保持積極；“R”代表Reversion（均值回歸），即基于交易邏輯的賠率判斷——高估資產(chǎn)面臨回調(diào)壓力，低估資產(chǎn)有一定修復(fù)機會；“C”代表Certainty（確定性），旨在探索具有高確定性的交易機會。該團隊依托ARC投資導(dǎo)航系統(tǒng)，將對宏觀經(jīng)濟周期、中觀產(chǎn)業(yè)變遷、微觀市場動態(tài)的觀察有效傳達給客戶，為產(chǎn)品提供具備強確定性的投資決策支持。
工銀瑞信主動量化團隊構(gòu)建了品類豐富、風(fēng)格多樣的產(chǎn)品矩陣，在策略和產(chǎn)品維度全方位踐行了多元化思路。從策略維度來看，當(dāng)前該團隊產(chǎn)品線以基本面量化、指數(shù)增強兩大品類為主，合計規(guī)模占比超80%，每種品類內(nèi)部容納了豐富且低相關(guān)性較強的細分子策略，比如：基本面量化產(chǎn)品線中針對價值、成長、紅利、質(zhì)量及多因子都有針對性增強策略，這種差異化安排在一定程度上賦予了工銀瑞信主動量化產(chǎn)品線“全天候”屬性——在不同市場環(huán)境下都能提供較為優(yōu)質(zhì)的beta收益，也可以通過合適的配置手段取得分散化優(yōu)勢，直接作為量化多策略組合來呈現(xiàn)。該團隊堅持為每一個量化產(chǎn)品賦予清晰的策略定義，且嚴(yán)格在策略描述的范圍內(nèi)規(guī)范化運作；如此一來，投資者可以清晰地認(rèn)識每個產(chǎn)品的目標(biāo)beta和尾部風(fēng)險，進而根據(jù)具體需求配置合適的產(chǎn)品。從收益風(fēng)險特征維度來看，該團隊產(chǎn)品線具備鮮明的“多資
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