>> 中信期貨-黑色建材策略日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)供需較穩(wěn)，煤焦延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)-250617
| 上傳日期： |
2025/6/17 |
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pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
余典,陶存輝,張真 |
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黑色:市場(chǎng)供需較穩(wěn)，煤焦延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)
伊以沖突提升能源估值，疊加國(guó)內(nèi)煤礦停產(chǎn)數(shù)量增加，雙焦延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)黑色系整體上行。臨近淡季，建材需求弱勢(shì)不改，不過隨著產(chǎn)量下行，庫(kù)存暫無(wú)壓力。重點(diǎn)在于工業(yè)材6-7月有進(jìn)入季節(jié)性淡季剛需轉(zhuǎn)弱跡象，關(guān)注鐵水是否存在進(jìn)一步回落空間。目前需求端走弱疊加鐵礦港口累庫(kù)壓制上方空間，價(jià)格在煤焦超跌反彈后預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行。
1、鐵元素方面，海外礦山開始財(cái)年末和季末沖量，發(fā)運(yùn)量有季節(jié)性增加預(yù)期，7月上旬之前發(fā)運(yùn)或?qū)⒕S持高位，但同比增量有限；需求端鋼企盈利率和鐵水微降，預(yù)計(jì)短期可以維持高位。上周到港下降導(dǎo)致庫(kù)存微幅下降。隨著海外發(fā)運(yùn)季節(jié)性回升，到港將維持高位，礦石存有階段性小幅累庫(kù)預(yù)期，但預(yù)計(jì)幅度有限，整體供需矛盾不突出。短期基本面季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，但未超預(yù)期，整體矛盾不明顯，預(yù)計(jì)大幅下行可能性較小，維持礦價(jià)震蕩運(yùn)行的判斷。
2、碳元素方面，近期受庫(kù)存壓力及環(huán)保檢查等因素影響而停產(chǎn)的煤礦數(shù)量有所增加，焦煤產(chǎn)量有所下滑，但目前市場(chǎng)整體供應(yīng)并不緊張，關(guān)注后市供應(yīng)端的收縮幅度。需求端，焦炭產(chǎn)量水平高位下滑，焦企在去庫(kù)及虧損壓力下、產(chǎn)量存在進(jìn)一步下降預(yù)期。庫(kù)存端，提降周期內(nèi)焦企原料補(bǔ)庫(kù)積極性不佳，焦煤上游庫(kù)存水平仍處近年高位，庫(kù)存結(jié)構(gòu)性問題未見明顯改善。綜合來(lái)看，供應(yīng)端的收縮幅度有限，淡季下游剛需趨于回落，焦煤上游去庫(kù)壓力不減，短期價(jià)格缺乏趨勢(shì)性上漲驅(qū)動(dòng)。
3、合金方面，市場(chǎng)傳聞CML加納礦山潰壩類事情，經(jīng)核實(shí)后暫無(wú)發(fā)生，當(dāng)前生產(chǎn)及運(yùn)輸均正常。錳礦價(jià)格因此有企穩(wěn)跡象，貿(mào)易商低價(jià)出貨意愿有限。供應(yīng)端，受制于成本倒掛影響，廠家低價(jià)出貨意愿較低。內(nèi)蒙古某廠下旬有新產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃，硅錳產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)增加。終端用鋼需求漸入淡季，硅錳供需趨于寬松，錳礦價(jià)格仍有松動(dòng)預(yù)期，盤面向上空間有限，短期預(yù)計(jì)盤面震蕩運(yùn)行。硅鐵供應(yīng)有小幅增加，終端用鋼即將進(jìn)入淡季，下游主動(dòng)去庫(kù)意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)情緒依舊謹(jǐn)慎，成本或仍有拖累，后市關(guān)注鋼招情況和生產(chǎn)情況，盤面短期預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行。
4、玻璃淡季需求下行，深加工需求環(huán)比繼續(xù)走弱，淡季壓力仍存，現(xiàn)貨價(jià)格下滑，產(chǎn)銷扔偏弱。供應(yīng)端，近期1條產(chǎn)線爐齡到期計(jì)劃放水冷修，還有5條產(chǎn)線待出玻璃，供給端壓力仍存。上游小幅去庫(kù)，中游庫(kù)存繼續(xù)下降，情緒波動(dòng)反復(fù)。關(guān)注湖北廠家降價(jià)幅度，短期維持震蕩偏弱觀點(diǎn)。純堿供給過剩格局沒有改變，檢修逐漸恢復(fù)，短期預(yù)計(jì)震蕩偏弱，長(zhǎng)期來(lái)看價(jià)格中樞仍將下行。
整體而言，前期價(jià)格趨勢(shì)性下跌使得盤面積累了較強(qiáng)動(dòng)能，因此宏觀利好和焦煤消息面催化后反彈力度較大。此外，鋼材庫(kù)存保持去化態(tài)勢(shì)，鐵礦供需緊平衡，市場(chǎng)上看多聲音漸起。不過國(guó)內(nèi)建筑業(yè)和制造業(yè)進(jìn)入淡季，需求難見增量。鐵礦發(fā)運(yùn)量大增，雙焦供應(yīng)寬松狀態(tài)也未有明顯改善，預(yù)計(jì)后續(xù)震蕩運(yùn)行。
風(fēng)險(xiǎn)因素:基建發(fā)力，出口放量，爐料供給受限(上行風(fēng)險(xiǎn))﹔需求證偽，成材累庫(kù)（下行風(fēng)險(xiǎn))
中線展望:震蕩
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