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宏觀事件
　　6月16日，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年5月份，國民經(jīng)濟(jì)頂住壓力平穩(wěn)運(yùn)行，生產(chǎn)需求穩(wěn)定增長，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，新動能成長壯大，高質(zhì)量發(fā)展向優(yōu)向新。
　　核心觀點(diǎn)
　　■ 5月經(jīng)濟(jì)總體企穩(wěn)
　　經(jīng)濟(jì)增長：5月工業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)增長，規(guī)上工業(yè)增加值同比增長6.3%。"兩重""兩新"政策驅(qū)動產(chǎn)業(yè)向高端躍升，但中美關(guān)稅摩擦迫使中下游企業(yè)面臨一定量訂單流失與成本攀升的雙重?cái)D壓。
　　通貨膨脹：2025年5月PPI同比下降3.3%（降幅較4月擴(kuò)大0.6個百分點(diǎn)），環(huán)比下降0.4%（降幅與上月持平）。主要受國際輸入性壓力加劇和能源與原材料供需寬松影響。2025年5月CPI同比微降0.1%，1-5月累計(jì)降幅相同。結(jié)構(gòu)分化顯著：能源價(jià)格環(huán)比降1.7%和食品降0.4%形成拖累，但服務(wù)價(jià)格同比漲0.5%，核心CPI連續(xù)兩月回升凸顯消費(fèi)政策效力。
　　投資生產(chǎn)：2025年1-5月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長3.7%，增速較1-4月回落0.3個百分點(diǎn)，環(huán)比僅增0.05%，增速邊際放緩。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，5月第一產(chǎn)業(yè)投資較4月增速大幅回落4.8個百分點(diǎn)至8.4%。其余產(chǎn)業(yè)較上期保持平穩(wěn)。從行業(yè)來看，制造業(yè)投資保持8.5%的較快增長，計(jì)算機(jī)、航等高技術(shù)領(lǐng)域表現(xiàn)突出。民間投資整體持平，但扣除房地產(chǎn)后增長5.8%，住宿餐飲等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域活力顯著。
　　消費(fèi)地產(chǎn)：2025年5月消費(fèi)反彈，社會消費(fèi)品零售總額達(dá)41326億元，同比增長6.4%；1-5月累計(jì)203171億元，增長5.0%。地產(chǎn)投資端承壓加劇，1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資36234億元，同比下降10.7%。地產(chǎn)銷售端延續(xù)回落：1-5月新建商品房銷售面積35315萬平方米，同比下降2.9%（降幅較1-4月擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)），銷售額34091億元，下降3.8%；其中住宅銷售面積降幅2.6%，銷售額降幅2.8%。
　　■內(nèi)需凸顯韌性，外部不確定性加劇
　　5月整體經(jīng)濟(jì)內(nèi)需韌性凸顯，消費(fèi)創(chuàng)年內(nèi)新高，高端制造引領(lǐng)工業(yè)升級，外貿(mào)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對沖外部風(fēng)險(xiǎn)。外部方面當(dāng)期全球分化加劇，還需進(jìn)一步關(guān)注伊以戰(zhàn)爭不確定對上游原材料傳導(dǎo)影響。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期波動風(fēng)險(xiǎn)，全球貿(mào)易沖突。