>> 華泰期貨-原油周報：中東沖突升級帶動油價飆升，關(guān)注實(shí)際供應(yīng)影響-250615
| 上傳日期： |
2025/6/15 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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市場分析
價格價差：受中東爆發(fā)沖突影響，油價大幅上漲，布倫特原油回升至75美元/桶，WTI回升至73美元/桶。月差方面，三大基準(zhǔn)原油月差跟隨單邊飆升，近次月升水?dāng)U大至1.5美元/桶，遠(yuǎn)期曲線形狀整體轉(zhuǎn)為強(qiáng)Back結(jié)構(gòu)，短端結(jié)構(gòu)方面，CFD、DFL近端實(shí)貨貼水偏強(qiáng)，顯示北海實(shí)貨市場偏緊。地區(qū)價差方面Brent Dubai EFS再度反彈至2.6美元/桶，WTI-Brent價差擴(kuò)大至3.3美元/桶。裂解價差方面，汽油、石腦油與高硫燃料油裂解價差回落，柴油裂解價差持穩(wěn)。
石油庫存：根據(jù)Kpler高頻庫存數(shù)據(jù)，全球海陸原油庫存（不含中國不含美國SPR庫存）環(huán)比繼續(xù)下降，中國岸罐庫存還處于高位去庫趨勢不明顯，總量在11.2億桶附近，今年進(jìn)口量顯著高于煉廠加工量導(dǎo)致累庫力度較大，一定程度透支了未來的進(jìn)口需求，但后續(xù)國內(nèi)煉廠結(jié)束檢修開工率回升有助于消化原油庫存。原油浮倉方面，上周全球浮倉原油庫存維持在5400萬桶。成品油庫存方面，全球成品油高頻庫存繼續(xù)回升，尤其是美國成品油庫存，隨著煉廠開工率增加，預(yù)計成品油庫存進(jìn)入累庫階段。
原油船期：全球原油發(fā)貨量維持在去年同期水平，OPEC發(fā)貨量明顯回升，升至2100萬桶/日，主要來自中東出口增加了近100萬桶/日，非OPEC發(fā)貨量環(huán)比略有下降，發(fā)貨水位維持在去年同期水平。沙特原油出口回升至630萬桶/日左右，這意味著沙特開始逐步兌現(xiàn)增產(chǎn)，阿聯(lián)酋原油發(fā)貨量也環(huán)比大幅增加至340萬桶/日。非OPEC原油發(fā)貨量環(huán)比下降，拉美發(fā)貨量下降至480萬桶/日，主要是巴西發(fā)貨量回落。西非發(fā)貨量回升至340萬桶/日、北非發(fā)貨量持穩(wěn)。北美方面，加拿大原油發(fā)貨量維持在80萬桶/日左右，美國發(fā)貨略有下降，前蘇聯(lián)地區(qū)俄羅斯發(fā)貨量近期有所回升到360萬桶/日，哈薩克斯坦發(fā)貨量在140萬桶/日，阿塞拜疆發(fā)貨量持穩(wěn)在55萬桶/日，北海方面挪威在新油田投產(chǎn)后發(fā)貨量升至160萬桶/日年內(nèi)高位。全球到貨方面近期持續(xù)下降，東北亞到貨量近期下降至1400桶/日，南亞近期下降至480萬桶/日，東南亞到貨從高位回落至330萬桶/日，美國到貨量250萬桶/日，處于多年低位，歐洲到貨950萬桶/日，近期回升后持穩(wěn)。
原油供應(yīng)：OPEC+增產(chǎn)近期提速，但不及配額水平，5月份環(huán)比增產(chǎn)僅20萬桶/日，不過從近期船期數(shù)據(jù)上看，OPEC有加速增產(chǎn)的跡象，而近期的中東局勢有利于沙特增產(chǎn)。伊拉克與庫爾德關(guān)于石油出口恢復(fù)談判陷入僵局，庫爾德石油出口尚未恢復(fù)。?？松梨谠诠鐏喣堑腨ellowtail項(xiàng)目將于8月31日至9月1日期間裝運(yùn)首批原油，比原定計劃提前約三個月。相關(guān)的浮式生產(chǎn)儲油裝置（FPSO）于4月中旬抵達(dá)現(xiàn)場，生產(chǎn)能力為25萬桶/日，預(yù)計圭亞那原油產(chǎn)量在年底將會達(dá)到90萬桶/日。自5月29日以來，數(shù)十場失控的野火導(dǎo)致油砂生產(chǎn)中斷，目前加拿大阿爾伯塔省正在開展復(fù)產(chǎn)工作。最高峰時有多達(dá)35萬桶/天的原油被關(guān)閉，加拿大Cenovus Energy公司表示，其位于阿爾伯塔省的克里斯蒂娜湖工廠已于6月10日前后全面恢復(fù)運(yùn)營。這座日產(chǎn)量23.8萬桶的工廠與MEG日產(chǎn)量7萬桶的克里斯蒂娜湖工廠于5月下旬停產(chǎn)，原因是數(shù)十場失控的野火在該省蔓延。CNR日產(chǎn)3.7萬桶的Jackfish 1號油井已經(jīng)停產(chǎn)檢修，但野火導(dǎo)致其無法按計劃重新啟動。由于麥克默里堡以西和以南仍有20多處野火未得到控制，進(jìn)一步停產(chǎn)的風(fēng)險仍然存在。至6月6日當(dāng)周的鉆機(jī)數(shù)顯示，美國鉆機(jī)活動增加了10臺，總數(shù)達(dá)到611臺，部分抵消了前一周減少的17臺鉆機(jī)。
煉廠檢修與利潤：截至6月13日，全球煉油廠停產(chǎn)量保持穩(wěn)定，為700萬桶/天。俄羅斯和日本煉油裝置的逐步重啟，但中國和中東檢修增加兩者相互抵消。預(yù)計未來一周煉廠停產(chǎn)量將下降26萬桶/天，達(dá)到約680萬桶/天。美國煉油廠的停產(chǎn)量仍為70萬桶/天，其中Cenovus的托萊多煉油廠和Marathon Petroleum的加爾維斯頓灣煉油廠的停產(chǎn)時間較長，而其他幾家煉油廠已重新開始運(yùn)營。與此同時，位于加拿大蒙特利爾的日產(chǎn)量為13.7萬桶的Suncor煉油廠預(yù)計將于6月19日前后完成計劃中的停產(chǎn)檢修。西北歐的停產(chǎn)情況有所反彈，但隨著即將重啟，預(yù)計停產(chǎn)情況會有所緩解，包括Equinor的蒙斯塔德煉油廠將逐步重啟，BP的鹿特丹煉油廠20萬桶/天的CDU在意外停產(chǎn)后最近也將重啟。俄羅斯煉油廠的停產(chǎn)量減少到每天64萬桶，但隨著主要設(shè)施即將進(jìn)行維護(hù)，預(yù)計停產(chǎn)量還會增加。由于沙特阿拉伯和伊朗的計劃檢修以及伊拉克的臨時停工，中東地區(qū)煉油廠的停工量上升到每天48.5萬桶，以色列打擊伊朗煉廠設(shè)施預(yù)計將會帶來更多中東停產(chǎn)。受中國、日本和印度尼西亞在煉廠檢修后重啟的支撐，亞洲煉油廠的停產(chǎn)量降至254萬桶/天。隨著更多設(shè)施恢復(fù)運(yùn)行，預(yù)計停機(jī)時間將進(jìn)一步減少，未來一周的停產(chǎn)量將降至210萬桶/天。
地緣政治：俄烏局勢方面，停火協(xié)議尚無明顯進(jìn)展，俄羅斯與烏克蘭之間的軍事沖突加劇。雪佛龍在委內(nèi)瑞拉的許可證在5月27日到期后被授予權(quán)限較小的許可證，這將導(dǎo)致委內(nèi)瑞拉中期產(chǎn)量下降且對美出口原油下降。全球貿(mào)易戰(zhàn)局勢有所緩和，中美關(guān)稅博弈進(jìn)入到新階段，美國對出口中國的乙烷進(jìn)
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