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本期投資提示：
　　五一假期帶動(dòng)民航市場(chǎng)運(yùn)行高位，旅客運(yùn)輸量穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，5月民航旅客運(yùn)輸量約為6375萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)8.3%。五一假期帶動(dòng)出行高峰，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求在上月基礎(chǔ)上進(jìn)一步釋放，運(yùn)力同比+2.7%，客流量同比+6.5%；國(guó)際市場(chǎng)方面，5月航班量約為5.7萬(wàn)班次，恢復(fù)至2019年同期的87.6%，較上月提升1.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　5月民航日均飛機(jī)利用率為7.85小時(shí)，環(huán)比上月持平，同比24年+3.2%。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，5月寬體機(jī)日均利用率為9.1小時(shí)，窄體機(jī)為7.87小時(shí)，支線飛機(jī)為5.34小時(shí)，均略高于去年同期水平，航司運(yùn)營(yíng)效率總體穩(wěn)定，運(yùn)力調(diào)配更為高效。
　　航司5月數(shù)據(jù)總體情況：五一假期帶動(dòng)需求旺盛，各航司運(yùn)力與旅客周轉(zhuǎn)量繼續(xù)穩(wěn)步提升。6家上市航司ASK運(yùn)力同比2024年增長(zhǎng)：中國(guó)國(guó)航（+4%）、中國(guó)東航（+9%）、南方航空（+5%）、吉祥航空（+0.5%）、春秋航空（+11%）、海航控股（+15%）；各航司RPK旅客周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)：中國(guó)國(guó)航（+8%）、中國(guó)東航（+15%）、南方航空（+8%）、吉祥航空（+5%）、春秋航空（+12%）、海航控股（+15%）；各航司旅客運(yùn)輸量同比增長(zhǎng)：中國(guó)國(guó)航（+6%）、中國(guó)東航（+11%）、南方航空（+5%）、吉祥航空（+0.3%）、春秋航空（+15%）、海航控股（+8%）。春秋航空5月客座率繼續(xù)領(lǐng)跑各上市航司：中國(guó)國(guó)航（81.3%，同比+3.0pct）、中國(guó)東航（85.4%，同比+4.6pct）、南方航空（85.9%，同比+2.7pct）、吉祥航空（86.1%，同比+3.7pct）、春秋航空（91.1%，同比+0.1pct）、海航控股（82.1%，同比-0.1pct）。
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)旅客周轉(zhuǎn)量增幅普遍高于運(yùn)力增幅，航司整體呈恢復(fù)態(tài)勢(shì)，客座率進(jìn)一步提升。ASK同比2024年變化：中國(guó)國(guó)航（+2%）、中國(guó)東航（+5%）、南方航空（+1%）、吉祥航空（-11%）、春秋航空（+11%）、海航控股（+6%）；RPK同比2024年變化：中國(guó)國(guó)航（+6%）、中國(guó)東航（+10%）、南方航空（+5%）、吉祥航空（-8%）、春秋航空（+12%）、海航控股（+7%）。
　　國(guó)際市場(chǎng)：國(guó)際運(yùn)力與運(yùn)量保持恢復(fù)，部分航司恢復(fù)情況接近或超過(guò)疫情前水平。ASK同比2019年變化：中國(guó)國(guó)航（-7%）、中國(guó)東航（+13%）、南方航空（-4%）、吉祥航空（+197%）、春秋航空（-16%）、海航控股（-25%）；RPK同比2019年變化：中國(guó)國(guó)航（-10%）、中國(guó)東航（+15%）、南方航空（-1%）、吉祥航空（+189%）、春秋航空（-16%）、海航控股（-26%）。
　　地區(qū)市場(chǎng)：各航司港澳臺(tái)運(yùn)力投放出現(xiàn)分化。ASK同比2019年變化：中國(guó)國(guó)航（-14%）、中國(guó)東航（-6%）、南方航空（-29%）、吉祥航空（-42%）、春秋航空（-76%）、海航控股（-47%）；RPK同比2019年變化：中國(guó)國(guó)航（-22%）、中國(guó)東航（-8%）、南方航空（-30%）、吉祥航空（-40%）、春秋航空（-77%）、海航控股（-49%）。
　　投資分析意見(jiàn)：五一假期出行超預(yù)期、節(jié)后量?jī)r(jià)進(jìn)一步穩(wěn)定，航空市場(chǎng)正穩(wěn)步邁入旺季階段，從今年市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，市場(chǎng)供給增長(zhǎng)放緩，旅客量自然增長(zhǎng)的核心邏輯不變，若后續(xù)國(guó)內(nèi)航司票價(jià)持續(xù)回暖，將驗(yàn)證支撐航司收益提升邏輯。繼續(xù)看好航空板塊，供給邏輯確定性強(qiáng)，需求端具備彈性，在外部油匯變化配合下航司能夠釋放較大業(yè)績(jī)提升空間，推薦中國(guó)國(guó)航、華夏航空、春秋航空、吉祥航空、國(guó)泰航空、南方航空、中國(guó)東航。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油匯大幅波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、安全事故風(fēng)險(xiǎn)。