>> 渤海證券-固定收益專題報告：潮涌債券ETF-250617
| 上傳日期： |
2025/6/17 |
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| 1726KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
周喜,李濟安,王哲語 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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債券ETF作為低交易成本、高流動性的投資工具，受到越來越多的市場關(guān)注。
發(fā)展歷程
2013-2017年是起步階段，債券ETF總規(guī)模在100億元以下。
2018-2024年是穩(wěn)步發(fā)展階段，地方債ETF、政金債ETF等品種相繼落地，債券ETF總規(guī)模穩(wěn)步增長，并在2024年突破1000億元。
2025年以來是快速發(fā)展階段，相關(guān)制度基礎(chǔ)不斷完善，首批8只基準做市信用債ETF登場，債券ETF總規(guī)模已突破3000億元。
發(fā)展現(xiàn)狀
規(guī)模及類型方面，目前國內(nèi)共有29只債券ETF，包括利率類、信用類和轉(zhuǎn)債類3大品種，其中，信用類ETF的品種覆蓋尚有較多欠缺。
投資者結(jié)構(gòu)方面，約85%的債券ETF規(guī)模由機構(gòu)持有；前10大持有人中，廣義基金持有比重最高，其次分別為券商、質(zhì)押回購賬戶、保險及銀行。
久期方面，利率類ETF中，1-3Y，5-10Y和20Y以上久期的債券ETF占比較高，信用類ETF的久期以4Y以下為主。
信用評級分布方面，城投債ETF的成份券的主體評級分布較分散，其他信用類ETF成份券以AAA主體為主。
市場表現(xiàn)方面，過去一年中，拉久期策略在利率類ETF中取得較好回報，但同時也承擔了較大回撤；地方債ETF和短融ETF具有較高的收益風(fēng)險比；新成立的8只基準做市ETF的流動性較好。
主要優(yōu)勢
交易成本低：債券ETF可實現(xiàn)T+0交易，可用于質(zhì)押回購，資金使用效率更高；同時，債券ETF無申購贖回費，管理費率和托管費率相對更低。
流動性強：債券ETF的換手率明顯高于其底層個券，尤其是基準做市ETF。
透明度高：債券ETF每日披露申購贖回清單，其中列示ETF的成份券等相關(guān)信息，相當于每日公布全部持倉。
發(fā)展方向及潛在影響
發(fā)展債券ETF能夠?qū)崿F(xiàn)投資者需求與債券市場深度的雙重滿足，未來發(fā)展上，債券ETF有望迎來品種覆蓋優(yōu)化、做市機制優(yōu)化及跨市場機制優(yōu)化，也將相應(yīng)為投資者和債券市場帶來深遠影響：
針對投資者而言，債券ETF為個人投資者參與債市投資提供新的選擇。
針對債券市場，首先，目前債券ETF總規(guī)模較小，對債市整體影響尚有限，未來有望帶來更多增量資金，既能作為配置型機構(gòu)和個人投資者的大類資產(chǎn)配置工具，也因其質(zhì)押融資功能吸引交易性機構(gòu)布局。其次，目前部分ETF已初步顯現(xiàn)出提升底層債券流動性的能力，未來有望激活更多存量債券。最后，債券ETF的發(fā)展建立在債券市場發(fā)展的基礎(chǔ)上，債券ETF發(fā)展到一定程度后，可能也會倒逼債券市場發(fā)展，例如，出現(xiàn)更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)以債權(quán)融資，增加信用債市場優(yōu)質(zhì)供給；信用風(fēng)險管理制度優(yōu)化；場內(nèi)場外分割性減少；債券市場對外開放程度提高等。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟環(huán)境變化超預(yù)期；ETF政策變化超預(yù)期。
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