>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報(bào)告-250617
| 上傳日期： |
2025/6/18 |
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| 6121KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
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摘要
豆一：東北市場大豆價(jià)格仍舊持穩(wěn)，市場成交清淡，農(nóng)戶春播進(jìn)程較快，市場觀望陳糧拍賣氛圍較濃。南方產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格也較為平穩(wěn)，優(yōu)質(zhì)大豆價(jià)格較為堅(jiān)挺。銷區(qū)市場需求疲軟，一是天氣漸熱影響豆制品保存，因此下游采購以剛需為主。目前庫存能夠保證生產(chǎn)需求。近期豆一主要是跟隨豆二走強(qiáng)，國產(chǎn)大豆基本面暫無明顯變化，供應(yīng)偏緊但需求同樣疲軟。驅(qū)動(dòng)不足，不宜追高，豆一主力09合約暫時(shí)觀望為主。豆一09合約關(guān)注4280-4300元/噸區(qū)間關(guān)鍵壓力位，支撐位關(guān)注4130-4150元/噸。
花生：產(chǎn)區(qū)花生余貨量偏低，塞內(nèi)開關(guān)延遲及進(jìn)口利潤不佳影響，進(jìn)口花生到港偏少，持貨商低價(jià)有一定惜售情緒。新季花生種植面積同比小幅增加，處于近年高位，新季豐產(chǎn)預(yù)期如兌現(xiàn)，遠(yuǎn)月合約價(jià)格承壓。油廠收購步入季節(jié)性淡季，需求端表現(xiàn)偏弱。原油上漲疊加美國生柴政策利多，大宗油脂油料走高，對(duì)花生產(chǎn)生有一定支撐。支撐位附近輕倉試多，10合約支撐8110-8182，壓力位85208528.
豆油：豆油近期拉漲，主要在于伊以沖突疊加美豆油生柴政策利好。國內(nèi)豆油基本面變化不大，供應(yīng)趨增而需求疲軟，弱現(xiàn)實(shí)持續(xù)。受CBOT大豆及巴西升貼水走強(qiáng)的帶動(dòng)，大豆進(jìn)口成本增加明顯，油廠榨利收斂，成本端支撐豆類商品價(jià)格走強(qiáng)，預(yù)期較好。短線利好刺激難改基本面弱勢，豆油暫不宜追高，主力09合約關(guān)注80008010一線壓力，支撐位關(guān)注7770-7780元/噸；
菜油：原油大幅上漲改善菜油生柴摻混利潤和需求，EPA提案意向提升美國國內(nèi)原料占比，加菜油在美國生柴占比或有下降，但2026-2027年美國生柴摻混義務(wù)增量超出市場預(yù)期，原油上漲以及美豆油走高對(duì)菜油整體影響利多。國內(nèi)菜油庫存自前期高位震蕩回落，但仍處于近年同期高位,6月份菜籽到港和壓榨量預(yù)期充足，短期整體供應(yīng)預(yù)期仍偏寬松。新季菜籽播種順利，存恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期。海外菜籽舊作供給偏緊，加菜籽到港成本短期預(yù)計(jì)易漲難跌，成本端存在支撐。7月份以后國內(nèi)菜籽買船偏少，三季度有去庫預(yù)期，關(guān)注中加貿(mào)易談判進(jìn)展和產(chǎn)區(qū)天氣。多單持有，支撐9210-9410，壓力9790-9798。
棕櫚油：原油大幅上漲改善棕櫚油生柴摻混利潤和需求，美國EPA提議生物燃料摻混總量超出市場預(yù)期，并計(jì)劃提升美國國內(nèi)原料占比，美豆油大幅上漲改善棕櫚油性價(jià)比，對(duì)產(chǎn)地棕櫚油報(bào)價(jià)形成利多。高頻數(shù)據(jù)6月1-15日馬棕產(chǎn)量環(huán)比減少4%，出口環(huán)比增17.726.3%，產(chǎn)量反季節(jié)性下降，出口需求表現(xiàn)良好。國內(nèi)6月買船超過剛需，遠(yuǎn)期買船偏慢。10月份前產(chǎn)地處于季節(jié)性增產(chǎn)季，關(guān)注產(chǎn)量是否有超預(yù)期表現(xiàn)以及美國生柴政策落地情況。多單持有，支撐8100-8200，壓力8704-8798；
豆二、豆粕：日內(nèi)豆粕繼續(xù)拉漲，技術(shù)性突破，豆粕基本面暫無明顯變化。美豆走強(qiáng)使得進(jìn)口大豆成本走高，油廠榨利進(jìn)一步收窄，成本端走強(qiáng)進(jìn)一步支撐遠(yuǎn)月豆價(jià)。近期供應(yīng)端的利空持續(xù)，豆粕“弱現(xiàn)實(shí)+強(qiáng)預(yù)期”的格局持續(xù)。豆粕09合約預(yù)期較好，豆粕09合約多單考慮繼續(xù)持有。豆粕主力09合約壓力位關(guān)注3100-3150元/噸，支撐位關(guān)注2980-3000元/噸。豆二主力09合約多單持有，壓力位關(guān)注3780-3800，支撐位關(guān)注3680-3700元/噸。
菜粕：新季菜籽播種順利，有恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期。國內(nèi)菜粕庫存周度環(huán)比增加。6-7月巴西大豆集中到港，蛋白粕整體供給趨增。海外菜籽舊作供給偏緊，加菜籽到港成本易漲難跌，成本端存在利多支撐。7月份以后國內(nèi)菜籽買船偏少，水產(chǎn)消費(fèi)季節(jié)性轉(zhuǎn)旺，菜粕三季度有去庫存預(yù)期。豆粕價(jià)格走高對(duì)菜粕有利多影響，關(guān)注中加貿(mào)易談判進(jìn)展和產(chǎn)區(qū)天氣。多單繼續(xù)持有，支撐2520-2524，壓力2790-2796。
玉米、玉米淀粉：外盤市場來看，階段性供應(yīng)施壓明顯，南美玉米集中上市，北半球玉米種植推進(jìn)順利，美玉米種植面積向意向種植面積靠攏，同時(shí)優(yōu)良率表現(xiàn)較好，期價(jià)繼續(xù)尋底走勢。國內(nèi)市場來看，市場繼續(xù)反映舊作供應(yīng)收緊邏輯，玉米價(jià)格主要圍繞替代端波動(dòng)，整體價(jià)格預(yù)期是一個(gè)上有頂，下有底的局面，目前市場已經(jīng)消化小麥政策的利多，基于替代角度來看，持續(xù)上漲的壓力有所增加，短期期價(jià)已經(jīng)進(jìn)入壓力區(qū)間。操作方面建議多單逢高離場。玉米07合約支撐區(qū)間關(guān)注2300-2320，壓力區(qū)間2430-2450，期權(quán)方面建議考慮賣出09合約寬跨式組合策略。玉米淀粉07合約支撐區(qū)間關(guān)注2630-2640，壓力區(qū)間2780-2790，期權(quán)方面建議考慮賣出09合約寬跨式組合策略。
生豬：周二，生豬期價(jià)延續(xù)震蕩反彈，近月期價(jià)反彈修復(fù)對(duì)現(xiàn)貨過高貼水。天氣轉(zhuǎn)熱養(yǎng)殖戶出欄增加，6月份出欄環(huán)比預(yù)計(jì)增加1%左右，出欄體重環(huán)比高位繼續(xù)回落，仔豬價(jià)格高位連續(xù)震蕩回落調(diào)整，6月份進(jìn)入補(bǔ)欄淡季，市場育肥及壓欄積極性降溫，近期政策端有限制二育行為，對(duì)近端現(xiàn)貨價(jià)格利空。生豬現(xiàn)貨全國均價(jià)14.21元/公斤左右，環(huán)比上周五漲0.15元/公斤。全周屠宰量環(huán)比反彈，同比處于高位，養(yǎng)殖戶出欄增加生豬供應(yīng)較為充足。期價(jià)上，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)整體寬幅震蕩，飼料板塊跟隨中美關(guān)稅出現(xiàn)反復(fù)，生豬期價(jià)當(dāng)前對(duì)現(xiàn)貨維持較高貼水，09合約參考區(qū)間13000-13500點(diǎn)，激
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