>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250616
| 上傳日期： |
2025/6/17 |
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| 3559KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
ICE11號(hào)糖非商業(yè)凈空持倉(cāng)接連增加，市場(chǎng)空頭情緒持續(xù)高漲。主產(chǎn)區(qū)天氣改善，供應(yīng)前景樂(lè)觀預(yù)計(jì)將增產(chǎn)，新榨季供需預(yù)計(jì)從缺口轉(zhuǎn)為過(guò)剩，豐產(chǎn)壓力下國(guó)際糖價(jià)持續(xù)走弱。近日受巴西機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2025年甘蔗產(chǎn)量同比下降，以及原油價(jià)格飆漲影響，原糖情緒有所提振期價(jià)止跌，但市場(chǎng)空頭氛圍依然濃厚。糖價(jià)當(dāng)前技術(shù)面與基本面尚未呈現(xiàn)明確企穩(wěn)信號(hào)，關(guān)注在16美分附近能否得到有效支撐。后續(xù)仍需持續(xù)跟蹤巴西雙周報(bào)指引，等待數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。國(guó)內(nèi)方面基本面暫無(wú)大變化，但近期期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱，估值已大幅下調(diào)后，即將到來(lái)的夏季消費(fèi)旺季疊加銷售進(jìn)度偏快也對(duì)期價(jià)價(jià)格有所支撐，期價(jià)短線預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩。
【交易策略】
外盤受原油走強(qiáng)提振期價(jià)止跌，鄭糖基本面暫無(wú)顯著變化，估值大幅下調(diào)后或進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩階段。短線區(qū)間操作為主，中期空單仍可持有，賣出虛值看漲期權(quán)仍可繼續(xù)持有，鄭糖主力合約短線支撐位下移至5680-5600，壓力位5700-5720。
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
伊朗及以色列的沖突持續(xù)，能源品價(jià)格上漲，從成本端對(duì)紙漿有一定利多，且短期市場(chǎng)有交易能源通知的預(yù)期，建議跟蹤事態(tài)進(jìn)展及持續(xù)性。紙漿基本面延續(xù)5月以來(lái)現(xiàn)狀，一是供應(yīng)端針葉漿擾動(dòng)增多，主要是芬林芬寶旗下兩個(gè)漿廠的檢修和臨時(shí)停產(chǎn)，外加之前價(jià)格持續(xù)下跌也影響了對(duì)中國(guó)的供應(yīng)，因此針葉漿自身供應(yīng)壓力不大，不過(guò)闊葉漿供應(yīng)仍較高，4月發(fā)運(yùn)量同比繼續(xù)增加，5月中國(guó)木漿總進(jìn)口也同比轉(zhuǎn)增，因此在產(chǎn)能充裕的情況下，價(jià)格反彈會(huì)帶來(lái)供應(yīng)增加，近期美元價(jià)格下跌后，關(guān)注發(fā)運(yùn)能否下滑；二是需求端成品紙產(chǎn)量持穩(wěn)，但國(guó)內(nèi)白卡紙未繼續(xù)反彈，生活用紙和文化紙價(jià)格低位持穩(wěn)，需求仍在淡季，短期需求及價(jià)格好轉(zhuǎn)難度較大，紙廠對(duì)紙漿或維持按需采購(gòu)，同時(shí)5月全球制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，維持50%以下，中國(guó)搶出口及搶轉(zhuǎn)口的強(qiáng)度可能逐步走弱，也將影響白卡紙等需求。中國(guó)買家稱北歐賣家報(bào)價(jià)低至690美元/噸，為達(dá)成5月交易，南美漂闊漿價(jià)格大幅下跌80-90美元/噸至500-510美元/噸。因此，基本面矛盾仍存在但相比4月關(guān)稅沖突初期帶來(lái)的悲觀預(yù)期，目前市場(chǎng)情緒略改善，外加針葉漿供應(yīng)偏低，預(yù)計(jì)對(duì)紙漿盤面有所支撐，但價(jià)格仍承壓。
【交易策略】
紙漿基本面弱穩(wěn)，能源走強(qiáng)對(duì)其價(jià)格有所提振，但需跟蹤持續(xù)性。2507合約關(guān)注5150-5200元支撐，上方壓力5450-5600元，短期回落至區(qū)間低位，空單減倉(cāng)觀望，后期反彈仍偏空配。
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