>> 方正中期期貨-國債期貨日度策略報告-250616
| 上傳日期： |
2025/6/17 |
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| 4284KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李彥森 |
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【行情復(fù)盤】周一國債現(xiàn)券收益率多數(shù)繼續(xù)下行。國債期貨主力合約除TF微跌外均上漲。成交持倉方面，TS成交持倉均下降，其他品種成交下降持倉上升?！局匾Y訊】一級市場方面，國債和政金債總計發(fā)行5只，總發(fā)行量350億元，凈融資額350億元。凈融資速度有再度加速態(tài)勢，財政政策落地和國債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動性。消息面上看，央行今日公開市場操作凈投放流動性682億元，短端資金利率略有上升。數(shù)據(jù)顯示，5月社消數(shù)據(jù)表現(xiàn)平穩(wěn)，產(chǎn)出端增速繼續(xù)放慢，投資也有所走弱。投資中基建、制造業(yè)、地產(chǎn)均走弱，地產(chǎn)拖累作用仍為最大。補貼政策、五一假期均支持消費。地產(chǎn)投資和外需給產(chǎn)出帶來不確定性，總產(chǎn)出存在韌性但向上空間有限。總體上看，國內(nèi)經(jīng)濟改善節(jié)奏或有邊際修復(fù)，但通縮風(fēng)險仍需注意。未來基本面焦點依然是需求特別是內(nèi)需情況，消費、基金穩(wěn)定，地產(chǎn)仍存不確定性，同時繼續(xù)關(guān)注外需風(fēng)險。海外方面，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期回到2次附近。美債收益率橫向震蕩但美元指數(shù)走弱，人民幣匯率維持震蕩走勢。地緣政治風(fēng)險變動不大，風(fēng)險偏好未跟隨指數(shù)上行?！臼袌鲞壿嫛繑?shù)據(jù)顯示經(jīng)濟基本面短期或存在邊際改善空間，但對市場利空不強。中美貿(mào)易風(fēng)險明顯緩和后，關(guān)注點轉(zhuǎn)向中美協(xié)議落地情況和關(guān)稅影響。貨幣寬松是可能的利多因素，但其他對沖政策以及政策落地則偏空。資金面總體寬松，或能對沖供給壓力。匯率影響不大，風(fēng)險偏好無利空。長期來看，資產(chǎn)荒邏輯有所松動、影響減弱，核心仍在名義增長是否加快。【交易策略】策略方面，期債各品種多數(shù)延續(xù)震蕩上行，但節(jié)奏略有放緩，短線多頭減倉后剩余倉位，并繼續(xù)關(guān)注交易性機會。期現(xiàn)方面，各品種主力合約基差分化，TS和TF小幅貼水，其他小幅升水，IRR方面暫無太多機會?？缙诜矫妫琓L當(dāng)季-次季合約價差超過95%歷史無套利區(qū)間上限。曲線方面，期限利差基本延續(xù)平坦趨勢，關(guān)注是否會再度出現(xiàn)走陡趨勢，暫時觀望并等待長期形態(tài)方向確認(rèn)。TS壓力102.816-102.826，支撐102.232-102.242；TF壓力106.660-107.680，支撐105.635-105.655；T壓力109.320-109.370，支撐108.320-108.370；TL壓力121.20-121.30，支撐118.43-118.53。
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