>> 東方證券-建筑建材行業(yè)跟蹤點評：房價繼續(xù)走弱，博弈價值再起-250618
| 上傳日期： |
2025/6/18 |
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| 246KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馮孟乾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
一線城市新房房價轉(zhuǎn)跌，二手房房價降幅擴大。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年5月，一線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.2%。其中，上海上漲0.7%，北京、廣州和深圳分別下降0.4%、0.8%和0.4%。一線城市二手住宅銷售價格環(huán)比下降0.7%，降幅比上月擴大0.5個百分點，其中北京、上海、廣州和深圳分別下降0.8%、0.7%、0.8%和0.5%。
此前地產(chǎn)市場低位徘徊，現(xiàn)實與預(yù)期雙弱。在“房住不炒”政策基調(diào)指引下，雖然房地產(chǎn)市場遲遲未全面企穩(wěn)，但并未出現(xiàn)前幾輪周期中較為強勢的“救市”政策。當(dāng)前房地產(chǎn)市場整體處于自然尋底階段，因此在政策真空期疊加地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)磨底背景下，資本市場對于地產(chǎn)鏈整體預(yù)期較低，無法在投資者心理層面調(diào)動投資情緒。
地產(chǎn)數(shù)據(jù)走弱，反而會帶來穩(wěn)房價預(yù)期提升。在經(jīng)歷25年“小陽春”的需求支撐下，房價在底部是否會繼續(xù)下行使得市場較為關(guān)注。如果房價企穩(wěn)回升，則代表后續(xù)地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈基本面有望好轉(zhuǎn)，若房價繼續(xù)向下則代表政策出臺的可能性進一步增強。因此房價繼續(xù)下行，我們認(rèn)為反而會讓市場對于后續(xù)的政策抱有更高期待，畢竟房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)目前在國民經(jīng)濟中權(quán)重依然很高。因此房價再下臺階，資本市場圍繞其博弈的價值越高。
聚焦地產(chǎn)鏈優(yōu)質(zhì)公司的博弈價值。我們認(rèn)為在房地產(chǎn)下行背景下，雖然建材行業(yè)整體需求受到較大沖擊，但也帶來部分行業(yè)的產(chǎn)能出清，同時頭部公司積壓的經(jīng)營風(fēng)險也在持續(xù)釋放。涂料類的三棵樹、石膏板的北新建材、板材的兔寶寶等均具有長期投資價值，在階段性出現(xiàn)博弈價值時可重點關(guān)注。
投資建議與投資標(biāo)的
地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈繼續(xù)尋底，關(guān)注受益于二手房翻新、城市更新改造，并且C端零售業(yè)務(wù)取得明顯進展的消費建材企業(yè)。建議關(guān)注涂料龍頭三棵樹(603737，未評級)、板材龍頭兔寶寶(002043，未評級)、石膏板龍頭北新建材(000786，買入)。
風(fēng)險提示
房地產(chǎn)需求進一步下滑、行業(yè)中小企業(yè)出清不及預(yù)期，原燃材料價格上漲、國際貿(mào)易形勢惡化、國產(chǎn)替代新材料需求釋放不及預(yù)期。
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