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事件：6月16日公司發(fā)布定增預(yù)案，擬募資不超過10億元投入絲杠及軸承項(xiàng)目
　　1）募資總額及發(fā)行價(jià)格：擬通過定增方式募資不超過10億元，發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日交易均價(jià)的80%。
　　2）發(fā)行股數(shù)及限售期：本次發(fā)行的股數(shù)為募資總額除以發(fā)行價(jià)格，且不超過本次發(fā)行前公司總股本的30%（約1.1億股）；發(fā)行股份的限售期為六個(gè)月。
　　3）擬投項(xiàng)目：募集資金擬投入具身智能機(jī)器人和汽車智駕核心零部件研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。項(xiàng)目總投資約10.5億元（擬使用募集資金7億元），建設(shè)期3年，達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)98萬套行星滾柱絲杠、210萬套微型滾珠絲杠、7萬組通用機(jī)器人專用軸承、100萬套汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)絲杠和400萬套剎車駐車系統(tǒng)絲杠。
　　人形機(jī)器人零部件業(yè)務(wù)加速布局，打造新增長曲線
　　2月28日，公司發(fā)布公告，擬投資15億布局行星滾柱絲杠、微型滾珠絲桿等產(chǎn)能，持續(xù)加碼具身智能賽道；3月11日，公司發(fā)布公告稱與杭州新劍簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，針對行星滾柱絲杠、微型滾珠絲杠的行星滾柱和螺母套部件、諧波減速器，智能汽車用線控系統(tǒng)絲杠（REPS），機(jī)械電子（EMB）制動(dòng)系統(tǒng)絲杠，智能主動(dòng)懸架滾柱絲杠，后轉(zhuǎn)向梯形絲杠等核心零部件和組件產(chǎn)品展開全方位戰(zhàn)略合作。
　　我們預(yù)計(jì)2030年中美制造業(yè)、家政業(yè)的人形機(jī)器人需求合計(jì)約210萬臺(tái)，空間約3146億人民幣；絲杠、減速器作為關(guān)鍵傳動(dòng)部件有望放量，公司成長空間有望打開。
　　EMB系統(tǒng)量產(chǎn)漸近，EMB用滾珠絲杠有望放量
　　線控制動(dòng)系統(tǒng)中，EMB（電子機(jī)械制動(dòng)）擁有快速響應(yīng)、制動(dòng)力控制精準(zhǔn)等優(yōu)點(diǎn)，有望逐步替代EHB（電子液壓制動(dòng)）。
　　海內(nèi)外巨頭加碼布局EMB，量產(chǎn)漸行漸近：海外巨頭企圖通過EMB系統(tǒng)進(jìn)一步鞏固自身優(yōu)勢；國內(nèi)領(lǐng)先玩家有望憑借EMB系統(tǒng)打破海外巨頭在傳統(tǒng)制動(dòng)系統(tǒng)上的壟斷，實(shí)現(xiàn)彎道超車。2025年1月，采埃孚宣布，將在與某全球知名汽車制造商的合同期內(nèi)為近500萬輛汽車配套EMB；2025年3月初，長城汽車與全資子公司精工菲格共同研發(fā)的EMB產(chǎn)品正式通過功能安全ASILD等級認(rèn)證，獲國內(nèi)首張EMB產(chǎn)品功能安全認(rèn)證證書，EMB系統(tǒng)量產(chǎn)時(shí)間漸行漸近，2026年國內(nèi)有望迎來“EMB量產(chǎn)元年”。
　　滾珠絲杠是EMB結(jié)構(gòu)方案中被廣泛采用的運(yùn)動(dòng)轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)，目前，公司已成功開發(fā)REPS、EHB、EMB等領(lǐng)域用滾珠絲杠關(guān)鍵組件，產(chǎn)線基本組建完成，部分產(chǎn)品已取得定點(diǎn)，預(yù)計(jì)將于2025年下半年正式開始訂單生產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入為36、41、51億元，同比增長10%、15%、25%；歸母凈利潤為1.5、1.8、2.3億元，同比增長64%、21%、25%，24-27年復(fù)合增速為36%，對應(yīng)25-27年P(guān)E為86、71、56倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）人形機(jī)器人量產(chǎn)不及預(yù)期；2）EMB系統(tǒng)量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。