>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250618
| 上傳日期： |
2025/6/19 |
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| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
5月份我國(guó)食糖進(jìn)口數(shù)量顯著增加，由上月的13.5萬(wàn)噸增加至35萬(wàn)噸，進(jìn)口進(jìn)度明顯加快。4月份內(nèi)外價(jià)差走擴(kuò)給出較好點(diǎn)價(jià)機(jī)會(huì)，但船期到港仍需時(shí)間，因此市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)進(jìn)口的大規(guī)模到港在6月及之后。但5月的進(jìn)口數(shù)量和進(jìn)度均超市場(chǎng)預(yù)期，這對(duì)鄭糖影響整體偏空。但另一方面，4月以來(lái)鄭糖期價(jià)受遠(yuǎn)月進(jìn)口壓力影響持續(xù)走弱，估值已大幅下調(diào)，且進(jìn)口糖加工后成本也不算便宜，今年累計(jì)進(jìn)口數(shù)量也尚未回補(bǔ)至去年水平，因此短線而言下方的空間也有限。巴西5月下半月雙周生產(chǎn)數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升，壓制進(jìn)度明顯加快，國(guó)際糖價(jià)延續(xù)弱勢(shì)拖拽國(guó)內(nèi)糖價(jià)，關(guān)注能否守住16美分關(guān)口。國(guó)內(nèi)銷售進(jìn)度較快，夏季消費(fèi)旺季預(yù)期下，短線期價(jià)或延續(xù)震蕩，建議區(qū)間波段操作。中長(zhǎng)期仍存下行壓力，以反彈偏空思路為宜。此外，5月份糖漿及預(yù)混粉進(jìn)口數(shù)據(jù)也值得關(guān)注。
【交易策略】
期價(jià)回落至低位水平，短線受現(xiàn)貨支撐或延續(xù)震蕩，但進(jìn)口壓力利空期價(jià)。短線建議區(qū)間波段操作，鄭糖主力合約支撐位5600-5620，壓力位5700-5720，期權(quán)策略上賣出虛值看漲期權(quán)仍可考慮繼續(xù)持有。
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
“伊以”沖突對(duì)市場(chǎng)的影響還未結(jié)束，能源類商品繼續(xù)走強(qiáng)，從成本端對(duì)紙漿也有支撐。紙漿基本面變化不大，一是供應(yīng)端針葉漿擾動(dòng)增多，主要是芬林芬寶旗下兩個(gè)漿廠的檢修和臨時(shí)停產(chǎn)，外加之前價(jià)格持續(xù)下跌也影響了對(duì)中國(guó)的供應(yīng)，主要產(chǎn)漿國(guó)在4月對(duì)中國(guó)針葉漿發(fā)運(yùn)量同環(huán)比均出現(xiàn)下降，不過(guò)闊葉漿供應(yīng)仍較高，巴西、智利、烏拉圭對(duì)中國(guó)闊葉漿發(fā)運(yùn)量在5月同比轉(zhuǎn)增，因此在產(chǎn)能充裕的情況下，在產(chǎn)能充裕情況下，闊葉漿價(jià)格預(yù)計(jì)仍承壓；二是需求端成品紙產(chǎn)量持穩(wěn)，但國(guó)內(nèi)白卡紙未繼續(xù)反彈，生活用紙和文化紙價(jià)格低位持穩(wěn)，需求仍在淡季，短期需求及價(jià)格好轉(zhuǎn)難度較大，紙廠對(duì)紙漿或維持按需采購(gòu)，5月全球制造業(yè)PMI繼續(xù)回落并維持50%以下，中國(guó)搶出口及搶轉(zhuǎn)口的強(qiáng)度可能逐步走弱，也將影響白卡紙等需求。據(jù)悉，供應(yīng)商已開(kāi)始對(duì)6月價(jià)格向中國(guó)報(bào)價(jià)，鑒于供應(yīng)充足而需求疲軟，買家預(yù)期漿價(jià)下跌，漂針漿市場(chǎng)月初以來(lái)一直較為冷清，一位加拿大供應(yīng)商強(qiáng)調(diào)價(jià)格疲軟也抑制了客戶大量進(jìn)口漂針漿的需求，目前針葉漿價(jià)格為700-730美元/噸，南美闊葉漿報(bào)價(jià)在510美元。市場(chǎng)矛盾相比4月份加征關(guān)稅初期有所改善，但成品紙弱勢(shì)外加闊葉漿偏高供應(yīng)，使得紙漿價(jià)格仍承壓。
【交易策略】
紙漿基本面延續(xù)弱勢(shì)，但針葉漿供應(yīng)偏低，外加近期中東地區(qū)沖突帶來(lái)的能源品走強(qiáng)對(duì)短期價(jià)格或有支撐。2507合約關(guān)注5150-5200元支撐，上方壓力5450-5600元，短期回落至區(qū)間低位，空單減倉(cāng)觀望，后期反彈仍偏空配。
棉花：
【市場(chǎng)邏輯】
外盤來(lái)看，市場(chǎng)分歧有限，期價(jià)繼續(xù)低位震蕩。南美以及澳大利亞棉花產(chǎn)量預(yù)期變化不大，美棉播種進(jìn)度以及優(yōu)良率表現(xiàn)略不及去年同期，但是幅度也屬可接受范圍內(nèi)，供應(yīng)端暫時(shí)的分歧有限，不過(guò)種植面積預(yù)期下降仍然構(gòu)成一定支撐，消費(fèi)端來(lái)看，美棉出口相對(duì)穩(wěn)定，貿(mào)易政策干擾仍在，美棉期價(jià)或繼續(xù)低位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，新疆棉生長(zhǎng)推進(jìn)順利，暫時(shí)未見(jiàn)民明顯分歧，近期高溫值得關(guān)注，中美貿(mào)易談判消息有所消化，不過(guò)原油價(jià)格偏強(qiáng)，對(duì)鄭棉價(jià)格形成支撐，短期期價(jià)或震蕩偏強(qiáng)。
【交易策略】
原油價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，短期期價(jià)跟隨震蕩偏強(qiáng)，操作上建議等待逢高做空機(jī)會(huì)。棉花09合約支撐區(qū)間12900-13000，壓力區(qū)間關(guān)注13600-13700，期權(quán)方面建議賣出虛值看漲期權(quán)。
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