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投資要點(diǎn):
　　歐盟啟動(dòng)對(duì)中國半鋼輪胎反傾銷調(diào)查
　　5月21日，歐盟委員會(huì)發(fā)布C/2025/2778號(hào)公告，宣布對(duì)中國產(chǎn)新乘用車及輕卡充氣橡膠輪胎發(fā)起反傾銷調(diào)查。調(diào)查期從2024年1月1日到12月31日，損害調(diào)查期從2021年1月1日開始至調(diào)查期結(jié)束。調(diào)查對(duì)象為產(chǎn)自中國的用于小型汽車（含旅行車、賽車）及載重指數(shù)不超121的公共汽車或卡車的新充氣橡膠輪胎。
　　若最終裁定存在傾銷并對(duì)歐盟產(chǎn)業(yè)造成損害，歐盟有可能會(huì)采取反傾銷措施，對(duì)中國出口到歐盟的乘用車和輕型卡車輪胎征收反傾銷稅。
　　中國輪胎海外基地有望迎戰(zhàn)略機(jī)遇期
　　由于美國對(duì)中國大陸地區(qū)的輪胎加征了高額關(guān)稅，中國輪胎企業(yè)海外基地多以美國為目標(biāo)市場(chǎng)，隨著海外輪胎基地的擴(kuò)產(chǎn)，市場(chǎng)開始擔(dān)心中國輪胎海外基地?cái)U(kuò)張可能進(jìn)入低價(jià)競爭階段。如果歐盟對(duì)中國大陸的半鋼胎加征雙反關(guān)稅，這意味著中國輪胎海外基地的市場(chǎng)將擴(kuò)大至以美國和歐洲為主，有效需求進(jìn)一步擴(kuò)大，推遲價(jià)格戰(zhàn)的時(shí)間。
　　目前，中國輪胎企業(yè)在海外基地的已投產(chǎn)的半鋼胎約1.71億條，全鋼胎約0.40億條。預(yù)計(jì)2027年，中國輪胎企業(yè)在海外基地的半鋼胎產(chǎn)能將達(dá)到2.60億條，全鋼胎產(chǎn)能將達(dá)到0.52億條。根據(jù)米其林公告，2024年，北美乘用車輪胎需求量約3.97億條，卡客車輪胎需求約0.39億條；歐洲乘用車輪胎4.79億條，卡客車輪胎需求約0.32億條。
　　據(jù)歐洲輪胎和橡膠制造商協(xié)會(huì)，中國為歐洲乘用車胎第一大進(jìn)口來源國。2024年，歐洲乘用車胎市場(chǎng)中，本土輪胎占比65.55%，自中國進(jìn)口占比24.63%，韓國占比4.59%，日本占比1.04%，泰國占比1.04%，印度占比0.63%。歐洲卡客車胎市場(chǎng)中，本土占比78.41%，自泰國進(jìn)口占比6.67%，越南占比5.08%，中國占比為4.44%，埃及占比1.27%，韓國占比0.95%。
　　貿(mào)易摩擦加劇，加速中國輪胎產(chǎn)能出海
　　中國輪胎行業(yè)以價(jià)格競爭力和強(qiáng)大產(chǎn)能為支撐，在國際市場(chǎng)上占據(jù)舉足輕重的地位。近年來，國際貿(mào)易保護(hù)主義趨勢(shì)有所抬頭，中國輪胎企業(yè)所面臨的貿(mào)易摩擦愈演愈烈。為了應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，多家中國輪胎企業(yè)積極拓展海外市場(chǎng)布局，通過在海外投資建設(shè)生產(chǎn)基地，有效繞開貿(mào)易壁壘，進(jìn)一步鞏固自身在全球輪胎市場(chǎng)的競爭力。
　　自2017年歐盟對(duì)中國卡客車輪胎開展“雙反”調(diào)查后，中國卡客車輪胎出口至歐盟的比例顯著下降。據(jù)隆眾資訊公眾號(hào)，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年中國出口歐盟的卡客車輪胎達(dá)34.68萬噸，占比11.66%；而到2024年，出口量降至21.65萬噸，占比僅為4.72%。2025年1月，歐盟宣布延長對(duì)中國卡客車輪胎的“雙反”政策。此次針對(duì)乘用車及輕卡輪胎展開新調(diào)查，將給中國輪胎出口帶來更大壓力，推動(dòng)產(chǎn)能向海外轉(zhuǎn)移。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2024年中國出口歐盟的小客車輪胎83.07萬噸，占出口總量的25.51%。
　　輪胎企業(yè)高端化布局持續(xù)深入，有望打破貿(mào)易壁壘和內(nèi)卷
　　高端化是下一波輪胎機(jī)遇的關(guān)鍵因素，目前，輪胎的高端市場(chǎng)仍就是一片藍(lán)海，中國輪胎如能進(jìn)入高端市場(chǎng)，不僅可以擺脫低端競爭，更可以在美國以外的其他市場(chǎng)提升盈利水平，進(jìn)而打破關(guān)稅壁壘，賽輪和小米的合作、森麒麟配套大眾途觀以及玲瓏和眾多高端汽車，證明國產(chǎn)輪胎高端化進(jìn)程已經(jīng)開啟。
　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略
　　近年來，中國輪胎企業(yè)加速海外建廠布局，從早期的東南亞單一區(qū)域布局，擴(kuò)展至歐洲、北美、非洲等多元化市場(chǎng)，從規(guī)模擴(kuò)張到逐步實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造，維持輪胎行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股
　　賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎、通用股份、三角輪胎、貴州輪胎、風(fēng)神股份、浦林成山等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　關(guān)稅大幅變動(dòng)、全球經(jīng)濟(jì)下滑、原材料價(jià)格大幅上漲、海運(yùn)費(fèi)價(jià)格大幅上漲、國際貿(mào)易摩擦加劇、匯率風(fēng)險(xiǎn)、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期、輪胎企業(yè)高端化布局進(jìn)程不及預(yù)期。