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>> 國海證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)動態(tài)研究:歐盟對中國半鋼輪胎反傾銷調(diào)查已啟動,中國海外基地迎機(jī)遇-250619
上傳日期:   2025/6/20 大小:   316KB
格式:   pdf  共6頁 來源:   國海證券
評級:   推薦 作者:   李永磊,董伯駿,李振方
行業(yè)名稱:   化工
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投資要點(diǎn):
  歐盟啟動對中國半鋼輪胎反傾銷調(diào)查
  5月21日,歐盟委員會發(fā)布C/2025/2778號公告,宣布對中國產(chǎn)新乘用車及輕卡充氣橡膠輪胎發(fā)起反傾銷調(diào)查。調(diào)查期從2024年1月1日到12月31日,損害調(diào)查期從2021年1月1日開始至調(diào)查期結(jié)束。調(diào)查對象為產(chǎn)自中國的用于小型汽車(含旅行車、賽車)及載重指數(shù)不超121的公共汽車或卡車的新充氣橡膠輪胎。
  若最終裁定存在傾銷并對歐盟產(chǎn)業(yè)造成損害,歐盟有可能會采取反傾銷措施,對中國出口到歐盟的乘用車和輕型卡車輪胎征收反傾銷稅。
  中國輪胎海外基地有望迎戰(zhàn)略機(jī)遇期
  由于美國對中國大陸地區(qū)的輪胎加征了高額關(guān)稅,中國輪胎企業(yè)海外基地多以美國為目標(biāo)市場,隨著海外輪胎基地的擴(kuò)產(chǎn),市場開始擔(dān)心中國輪胎海外基地擴(kuò)張可能進(jìn)入低價競爭階段。如果歐盟對中國大陸的半鋼胎加征雙反關(guān)稅,這意味著中國輪胎海外基地的市場將擴(kuò)大至以美國和歐洲為主,有效需求進(jìn)一步擴(kuò)大,推遲價格戰(zhàn)的時間。
  目前,中國輪胎企業(yè)在海外基地的已投產(chǎn)的半鋼胎約1.71億條,全鋼胎約0.40億條。預(yù)計2027年,中國輪胎企業(yè)在海外基地的半鋼胎產(chǎn)能將達(dá)到2.60億條,全鋼胎產(chǎn)能將達(dá)到0.52億條。根據(jù)米其林公告,2024年,北美乘用車輪胎需求量約3.97億條,卡客車輪胎需求約0.39億條;歐洲乘用車輪胎4.79億條,卡客車輪胎需求約0.32億條。
  據(jù)歐洲輪胎和橡膠制造商協(xié)會,中國為歐洲乘用車胎第一大進(jìn)口來源國。2024年,歐洲乘用車胎市場中,本土輪胎占比65.55%,自中國進(jìn)口占比24.63%,韓國占比4.59%,日本占比1.04%,泰國占比1.04%,印度占比0.63%。歐洲卡客車胎市場中,本土占比78.41%,自泰國進(jìn)口占比6.67%,越南占比5.08%,中國占比為4.44%,埃及占比1.27%,韓國占比0.95%。
  貿(mào)易摩擦加劇,加速中國輪胎產(chǎn)能出海
  中國輪胎行業(yè)以價格競爭力和強(qiáng)大產(chǎn)能為支撐,在國際市場上占據(jù)舉足輕重的地位。近年來,國際貿(mào)易保護(hù)主義趨勢有所抬頭,中國輪胎企業(yè)所面臨的貿(mào)易摩擦愈演愈烈。為了應(yīng)對這一挑戰(zhàn),多家中國輪胎企業(yè)積極拓展海外市場布局,通過在海外投資建設(shè)生產(chǎn)基地,有效繞開貿(mào)易壁壘,進(jìn)一步鞏固自身在全球輪胎市場的競爭力。
  自2017年歐盟對中國卡客車輪胎開展“雙反”調(diào)查后,中國卡客車輪胎出口至歐盟的比例顯著下降。據(jù)隆眾資訊公眾號,海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2017年中國出口歐盟的卡客車輪胎達(dá)34.68萬噸,占比11.66%;而到2024年,出口量降至21.65萬噸,占比僅為4.72%。2025年1月,歐盟宣布延長對中國卡客車輪胎的“雙反”政策。此次針對乘用車及輕卡輪胎展開新調(diào)查,將給中國輪胎出口帶來更大壓力,推動產(chǎn)能向海外轉(zhuǎn)移。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù),2024年中國出口歐盟的小客車輪胎83.07萬噸,占出口總量的25.51%。
  輪胎企業(yè)高端化布局持續(xù)深入,有望打破貿(mào)易壁壘和內(nèi)卷
  高端化是下一波輪胎機(jī)遇的關(guān)鍵因素,目前,輪胎的高端市場仍就是一片藍(lán)海,中國輪胎如能進(jìn)入高端市場,不僅可以擺脫低端競爭,更可以在美國以外的其他市場提升盈利水平,進(jìn)而打破關(guān)稅壁壘,賽輪和小米的合作、森麒麟配套大眾途觀以及玲瓏和眾多高端汽車,證明國產(chǎn)輪胎高端化進(jìn)程已經(jīng)開啟。
  行業(yè)評級及投資策略
  近年來,中國輪胎企業(yè)加速海外建廠布局,從早期的東南亞單一區(qū)域布局,擴(kuò)展至歐洲、北美、非洲等多元化市場,從規(guī)模擴(kuò)張到逐步實(shí)現(xiàn)價值創(chuàng)造,維持輪胎行業(yè)“推薦”評級。
  重點(diǎn)關(guān)注個股
  賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎、通用股份、三角輪胎、貴州輪胎、風(fēng)神股份、浦林成山等。
  風(fēng)險提示
  關(guān)稅大幅變動、全球經(jīng)濟(jì)下滑、原材料價格大幅上漲、海運(yùn)費(fèi)價格大幅上漲、國際貿(mào)易摩擦加劇、匯率風(fēng)險、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期、輪胎企業(yè)高端化布局進(jìn)程不及預(yù)期。
  
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