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事項(xiàng)：
　　中國石油近期進(jìn)行了2025年度反向路演，調(diào)研團(tuán)隊(duì)參觀了呼圖壁儲氣庫、百里油區(qū)、新能源&配套煤電&碳捕集一體化項(xiàng)目、頁巖油勘探開發(fā)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、克拉瑪依石化及獨(dú)山子石化等生產(chǎn)科研設(shè)施，向廣大投資者介紹了中國石油在能源保供、非常規(guī)油氣開發(fā)、煉化升級等方面進(jìn)展。
　　國信化工觀點(diǎn)：
　　1)穩(wěn)定的能源供應(yīng)是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的壓艙石，公司作為國內(nèi)最大油氣生產(chǎn)供應(yīng)商，其油氣產(chǎn)銷直接支撐了全國工業(yè)生產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)轉(zhuǎn)。在民生保障方面，中石油呼圖壁儲氣庫是國內(nèi)首座庫容超100億立方米的大型儲氣庫，具備北疆地區(qū)及西氣東輸管線系統(tǒng)季節(jié)調(diào)峰和事故應(yīng)急雙重功能，該儲氣庫有效保證了居民供暖和城市燃?xì)夥€(wěn)定；油氣勘探開發(fā)方面，中石油不斷進(jìn)行技術(shù)開發(fā)，推動(dòng)老油氣田穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，并積極推進(jìn)綠色低碳戰(zhàn)略?？死斠烙吞锾剿髁藴\層超稠油油藏的雙水平井蒸汽輔助重力泄油技術(shù)(SAGD技術(shù)），助力環(huán)烷基稠油的經(jīng)濟(jì)開發(fā)和穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，并通過“新能源及配套煤電、碳捕集一體化項(xiàng)目”實(shí)現(xiàn)了綜合利用煤炭、低碳效益開發(fā)油氣、融合發(fā)展新能源的目標(biāo)。
　　2)公司通過煉廠升級改造及延長天然氣產(chǎn)業(yè)鏈，積極踐行“減油增特”戰(zhàn)略。克拉瑪依石化經(jīng)過多年研發(fā)，實(shí)現(xiàn)了稠油加工技術(shù)從空白到國際先進(jìn)的跨越，目前建成稠油集中加工、環(huán)烷基潤滑油生產(chǎn)、高等級道路瀝青生產(chǎn)、低凝柴油生產(chǎn)＂四大基地＂。獨(dú)山子石化則實(shí)現(xiàn)了塔里木油田豐富、穩(wěn)定的乙烷高值化利用，一期已經(jīng)建成60萬噸/年乙烯裂解裝置，2026年即將建成120萬噸/年乙烯裂解裝置，該項(xiàng)目充分發(fā)揮中國石油上下游一體化的規(guī)模效應(yīng)和低成本優(yōu)勢。
　　投資建議：我們維持之前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤1674/1709/1740億元，攤薄EPS分別為0.91/0.93/0.95元，對于當(dāng)前A股PE為10.09/9.87/9.66x，對于H股PE為6.79/6.65/6.51x，維持“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害頻發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)等。