>> 華泰期貨-銅日報：持貨商出貨積極，銅價維持震蕩格局-250620
| 上傳日期： |
2025/6/20 |
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| 1370KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,封帆,王育武 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-06-19，滬銅主力合約開于78640元/噸，收于78310元/噸，較前一交易日收盤-0.70%，昨日夜盤滬銅主力合約開于78,160元/噸，收于78,250元/噸，較昨日午后收盤上漲0.27%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日早盤持貨商開始低報升水，主流平水銅報價升水400元/噸附近，鐵峰、中條山PC、金鳳等上海、常州市場價格降至升水350元/噸附近，隨后在被壓價至升水320-340元/噸成交。此時主流平水銅依舊升水380-400元/噸報價，貨源緊缺。好銅升水420元/噸附近以金川為主，CCC-P依舊緊缺。進(jìn)入第二交易時段，部分日本、韓國、大江PC、大江HS等貨源升水300-320元/噸。低價引起市場下游采購，日內(nèi)市場采購情緒指數(shù)提升至3.18，銷售情緒指數(shù)提升至3.29。滬銅現(xiàn)貨商擔(dān)心后市升水繼續(xù)走跌，積極出貨止盈。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，昨日，英國央行將利率維持在4.25%不變，投票比例顯示內(nèi)部分歧加大。交易員預(yù)計該行今年還會再降息50個基點。此外，在地緣方面，以色列國防部長稱，消滅哈梅內(nèi)伊是此次行動的目標(biāo)之一。而白宮則表示，特朗普與伊朗談判“有很大”機(jī)會，其將在兩周內(nèi)決定是否攻擊伊朗。此外，昨日特朗普再度抨擊美聯(lián)儲主席鮑威爾，稱其是美國的恥辱，并表示美聯(lián)儲應(yīng)該降息250個基點。國內(nèi)方面，三部門召開加強(qiáng)新能源汽車安全管理工作視頻會，會議要求，不搞“內(nèi)卷式”競爭。
礦端方面，外電6月18日消息，Troilus Gold周三宣布，已與德國Aurubis AG達(dá)成協(xié)議條款，為其魁北克銅金項目未來生產(chǎn)的精礦確立承購安排。最終協(xié)議預(yù)計將與該項目2025年3月宣布的7億美元整體債務(wù)融資方案同步簽署。Troilus的旗艦項目位于魁北克省的Val-d'Or區(qū)，曾是一座1996年至2010年間生產(chǎn)近7萬噸銅的舊礦山。公司于2017年收購該項目，旨在重啟采礦作業(yè)。根據(jù)去年5月的可行性研究，Troilus項目需要11億美元的初始資本來建設(shè)。在估計的22年礦山壽命內(nèi)，預(yù)計每年平均生產(chǎn)1.354億磅銅當(dāng)量。
冶煉及進(jìn)口方面，外電6月18日消息，古吉拉特邦年產(chǎn)能為500,000噸的Kutch銅冶煉廠本周開始加工礦石，此前該冶煉廠項目因原料缺乏而多次延誤。該冶煉廠是Gautam Adani在建設(shè)的銅生產(chǎn)綜合體的一部分。Kutch銅冶煉廠的一位發(fā)言人稱，該銅冶煉廠已經(jīng)投產(chǎn)，將尋求盡早實現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)。目前銅精礦應(yīng)被運(yùn)往該銅冶煉廠，但可能需要18個月才能實現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)。而通常一家銅冶煉廠的產(chǎn)能爬坡期大約為2-3個月。行業(yè)分析師稱，如果該銅冶煉廠實現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)，其每年大約需要160萬噸的銅精礦供應(yīng)。
消費方面，國家統(tǒng)計局發(fā)布報告顯示，中國2025年5月中國銅材產(chǎn)量為209.6萬噸，較4月略有回升，且創(chuàng)下多年同期高位。1-5月中國銅材產(chǎn)量為953.7萬噸，同比增加6.2%。進(jìn)入需求淡季，銅管、銅棒等開工率有所下滑，不過線纜表現(xiàn)尚可。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-4025.00噸萬103325噸。SHFE倉單較前一交易日變化-2198噸至44816噸。6月16日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫14.59萬噸，較此前一周變化-0.18萬噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
總體而言，本周國內(nèi)長單價格仍在談判之中，現(xiàn)貨TC價格仍處于低位，不過下游精銅桿企業(yè)反饋訂單持續(xù)走低。未來需求展望仍存較大不確定性。但在地緣因素復(fù)雜，美聯(lián)儲持續(xù)存在降息壓力的情況下，銅品種的類貴金屬屬性或許也會從中受益。故操作上目前仍然建議以逢低買入套保為主，買入?yún)^(qū)間在77,000元/噸至77,500元/噸。
風(fēng)險
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動性踩踏風(fēng)險
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