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自5月份我們上次分享會(huì)以來，整體美股市場走勢較好，符合我們的預(yù)期?；仡?5年上半年，自3月份開始，整體美股呈震蕩態(tài)勢，投資者的關(guān)注點(diǎn)更多聚焦在宏觀層面?，F(xiàn)在情況稍緩，可以去更多地關(guān)注行業(yè)和公司的基本面。
　　政治事件
　　第一件大事是馬斯克與川普在網(wǎng)絡(luò)上的激烈交鋒，讓所謂“大漂亮法案”成為公眾熱議焦點(diǎn)。作為投資者，更應(yīng)從經(jīng)濟(jì)學(xué)視角剖析該法案背后的深層邏輯。事實(shí)上，“大漂亮法案”的核心，是川普試圖復(fù)刻里根時(shí)期的經(jīng)濟(jì)政策。里根政府時(shí)期，供給學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞瑟？拉弗提出的“拉弗曲線”極具影響力。據(jù)說，拉弗曾在餐巾紙上繪制出一條拋物線，該曲線以稅率為橫軸，政府稅收總額為縱軸，揭示稅率與稅收之間的非線性關(guān)系：當(dāng)稅率高達(dá)100%時(shí)，生產(chǎn)活動(dòng)將因無利可圖而停滯，政府最終也無法獲得稅收；而稅率為0時(shí)，政府同樣沒有稅收來源。由此可見，理想稅率必然介于0至100%之間。
　　供給學(xué)派堅(jiān)信，適度降低稅率，例如將稅率從50%逐步下調(diào)至40%、30%甚至20%，盡管表面上稅率下降，但這一舉措能夠有效刺激生產(chǎn)積極性，促使更多人投入工作、創(chuàng)造價(jià)值，進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。最終，經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大將使得稅收總額不降反升。這正是川普推動(dòng)減稅政策的重要理論依據(jù)。
　　川普經(jīng)濟(jì)政策的另一重點(diǎn)，是大幅增加國防軍工領(lǐng)域的支出。這一舉措明顯延續(xù)了里根時(shí)期的戰(zhàn)略思路。里根執(zhí)政時(shí)，通過“星球大戰(zhàn)計(jì)劃”掀起軍備競賽，以技術(shù)優(yōu)勢重塑美國軍事霸權(quán)，拖垮蘇聯(lián)，贏得冷戰(zhàn)。如今，川普借俄烏沖突的地緣政治契機(jī)，不僅敦促歐盟及北約盟國提高軍費(fèi)占比，美國自身也持續(xù)加大軍事投入。此外，他提出將北美納入類似以色列“鐵穹”系統(tǒng)的防空體系規(guī)劃，意圖構(gòu)建覆蓋整個(gè)北美大陸的防御網(wǎng)絡(luò)。為了增加軍費(fèi)，不惜增加政府赤字，從而激化了跟馬斯克的矛盾。
　　反觀馬斯克作為商業(yè)領(lǐng)域的革新者，對(duì)政治運(yùn)作的理解存在明顯局限。在美國政治體系中，華盛頓特區(qū)的立法流程受制于多重因素，一項(xiàng)法案從提出到落地需歷經(jīng)復(fù)雜的審議、妥協(xié)與博弈。馬斯克習(xí)慣了企業(yè)管理中高效決策、快速執(zhí)行的模式，卻未能意識(shí)到公共政策制定涉及廣泛的社會(huì)利益協(xié)調(diào)，遠(yuǎn)非私人企業(yè)管理可比。這種對(duì)政治復(fù)雜性的低估，使得他在涉足政治議題時(shí)，顯得過于理想化與天真。
　　最終，馬斯克選擇以近乎“賠禮道歉”的姿態(tài)妥協(xié)?！按笃练ò浮蓖ㄟ^的可能性顯著提升。這一進(jìn)展至關(guān)重要，因?yàn)橐坏┓ò敢馔馐茏?，美國將面臨稅收大幅攀升的局面，預(yù)計(jì)到明年，稅率上調(diào)將對(duì)經(jīng)濟(jì)造成沉重打擊。
　　當(dāng)前，美國長期居高不下的財(cái)政赤字與國債規(guī)模已引發(fā)廣泛擔(dān)憂。川普陣營對(duì)法案的經(jīng)濟(jì)刺激效果持極度樂觀態(tài)度，宣稱法案落地后，美國GDP增速有望從預(yù)期的1.8%躍升至3%甚至更高。然而，產(chǎn)生的額外稅收是否足以彌補(bǔ)減稅造成的財(cái)政缺口，仍需時(shí)間驗(yàn)證。更應(yīng)該關(guān)注是否能成功做大“經(jīng)濟(jì)蛋糕”，即便政府在稅收分配中所占比例降低，其稅收總額仍可能超過減稅之前的水平。
　　第二件大事是近期中東局勢的重大變動(dòng)備受矚目，以色列與伊朗的沖突驟然升級(jí)，軍事對(duì)抗激烈。長期以來，伊朗核計(jì)劃雖被視為“公開的秘密”，但在拜登執(zhí)政的四年間，情況惡化。川普上臺(tái)后，局勢發(fā)生顯著轉(zhuǎn)變。川普所屬的基督教福音派，基于深厚的宗教淵源，與以色列關(guān)系極為密切。在巴以沖突以及以色列與阿拉伯國家、伊朗的矛盾中，川普政府堅(jiān)定且無條件地支持以色列。受此影響，以色列“狗仗人勢”，在軍事行動(dòng)上更為強(qiáng)硬，不僅實(shí)施暗殺行動(dòng)，針對(duì)伊朗除最高領(lǐng)袖之外的關(guān)鍵人物，還對(duì)伊朗核設(shè)施發(fā)動(dòng)空襲。
　　沖突爆發(fā)后，市場迅速做出反應(yīng)，油價(jià)與黃金價(jià)格應(yīng)聲上漲，這是市場典型的“膝跳反射”。然而，此次沖突或許會(huì)打破過往規(guī)律。任何事件的發(fā)展都存在臨界點(diǎn)，一旦突破，后續(xù)走向?qū)l(fā)生根本性變化。川普撿回一條命，不按常理出牌；內(nèi)塔尼亞胡為了拯救政治生命劍走偏鋒，導(dǎo)致以往的規(guī)律未必適用于當(dāng)下。
　　盡管伊朗釋放出封鎖霍爾木茲海峽等強(qiáng)硬信號(hào)，但考慮到以色列與美國在中東的軍事介入態(tài)勢，尤其是川普與以色列總理內(nèi)塔尼亞胡的強(qiáng)硬立場，伊朗實(shí)際采取極端行動(dòng)的可能性較低。否則，此次沖突極有可能引發(fā)伊朗政權(quán)更迭，從而可能使得伊朗核問題得到一勞永逸的解決。
　　盡管短期來看，市場在數(shù)天、數(shù)周甚至數(shù)月內(nèi)會(huì)持續(xù)震蕩，但從長遠(yuǎn)視角分析，沖突的最終結(jié)果大概率將朝著積極方向發(fā)展。此次沖突或促使伊朗暴露出“紙老虎”本色，最終有望通過軍事威懾推動(dòng)地區(qū)格局重構(gòu)，類似二戰(zhàn)后美國對(duì)日本、德國的重塑模式。這對(duì)全球局勢而言皆為一個(gè)利好消息。因此，投資者對(duì)傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)配置策略需審慎調(diào)整。
　　第三件大事在于美國內(nèi)政方面：川普與哈佛大學(xué)產(chǎn)生對(duì)峙，以取消其招收留學(xué)生資格相威脅；美國移民執(zhí)法機(jī)構(gòu)（ICE）在洛杉磯執(zhí)行任務(wù)時(shí)遭遇大規(guī)?？棺h，甚至出動(dòng)國民警衛(wèi)隊(duì)與海軍陸戰(zhàn)隊(duì)進(jìn)行鎮(zhèn)壓。此外，上個(gè)周末，美國多個(gè)城市同步爆發(fā)有組織的反川普游行，民眾高舉“No Kings”的統(tǒng)一標(biāo)語，這一現(xiàn)象深刻反映出川普推