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投資要點(diǎn)：
　　行情回顧：2025年6月6日-2025年6月19日，SW食品飲料行業(yè)指數(shù)整體下跌6.05%，板塊漲幅位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第三十位，跑輸同期滬深300指數(shù)約5.16個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分板塊中，所有細(xì)分板塊均跑輸滬深300指數(shù)。其中，保健品板塊下跌1.54%，板塊跌幅最??；零食板塊跌幅最大，為9.30%。
　　行業(yè)周觀點(diǎn)：白酒邊際緩和，關(guān)注細(xì)分景氣。白酒板塊：在5月18日中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)修訂后的《黨政機(jī)關(guān)厲行節(jié)約反對(duì)浪費(fèi)條例》之后，白酒動(dòng)銷產(chǎn)生一定沖擊。疊加近期618線上電商平臺(tái)補(bǔ)貼，白酒批價(jià)亦產(chǎn)生波動(dòng)。6月17日晚，人民網(wǎng)發(fā)布評(píng)論稱“禁止違規(guī)吃喝，不是吃喝都違規(guī)”；6月19日，新華社發(fā)文稱“整治違規(guī)吃喝，不是一陣風(fēng)不能一刀切”，對(duì)5月18日以來(lái)的部分現(xiàn)象進(jìn)行糾偏。此外，茅臺(tái)經(jīng)銷商亦通過(guò)限制向電商、批發(fā)市場(chǎng)、省外等部分渠道供貨積極穩(wěn)價(jià)，市場(chǎng)情緒或存在一定修復(fù)。從基本面來(lái)看，白酒端午動(dòng)銷表現(xiàn)平淡，延續(xù)淡季小幅下滑趨勢(shì)。糾偏后對(duì)于白酒預(yù)期或?qū)⑦呺H緩和，可關(guān)注下半年白酒基數(shù)走低下的需求恢復(fù)情況，中長(zhǎng)期需要進(jìn)一步結(jié)合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度等情況進(jìn)行判斷。標(biāo)的方面，建議關(guān)注確定性強(qiáng)的高端白酒貴州茅臺(tái)（600519）等，次高端白酒與區(qū)域白酒可以關(guān)注山西汾酒（600809）、古井貢酒（000596）等。大眾品板塊：在消費(fèi)定調(diào)積極，疊加消費(fèi)券等因素催化下，與餐飲供應(yīng)鏈相關(guān)等板塊可重點(diǎn)關(guān)注。與此同時(shí)，目前進(jìn)入啤酒、軟飲料等消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)對(duì)需求產(chǎn)生一定提振。此外，高景氣、高性價(jià)比的板塊可重點(diǎn)關(guān)注。啤酒板塊關(guān)注旺季銷量、成本等指標(biāo)。調(diào)味品板塊今年一季度海天業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，可重點(diǎn)關(guān)注餐飲消費(fèi)力修復(fù)、成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等指標(biāo)。乳品龍頭今年開(kāi)局動(dòng)銷良性，生鮮乳成本壓力趨緩，需持續(xù)關(guān)注供需結(jié)構(gòu)以及生育政策帶來(lái)的增量變化。零食板塊持續(xù)關(guān)注核心大單品、零食量販、線上渠道等帶來(lái)的增量貢獻(xiàn)。標(biāo)的方面，可重點(diǎn)關(guān)注海天味業(yè)（603288）、青島啤酒（600600）、伊利股份（600887）、三只松鼠（300783）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、產(chǎn)品提價(jià)不及預(yù)期、渠道開(kāi)展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。