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二級市場表現(xiàn)：上周食品飲料板塊下跌4.37%，跑輸滬深300指數(shù)4.12個百分點，食品飲料板塊在31個申萬一級板塊中排名第31位。子板塊方面，上周保健品表現(xiàn)相對較好，上漲2.44%。個股方面，上周漲幅前五為交大昂立、青海春天、仙樂健康、西麥食品、新乳業(yè)，分別為29.55%、13.10%、12.87%、6.49%、6.37%，跌幅前五為今世緣、古井貢酒、加加食品、燕京啤酒、均瑤健康，分別為-8.80%、-9.78%、-10.94%、-12.11%、-16.89%。
　　白酒：板塊繼續(xù)調(diào)整，市場擔心加劇。上周白酒指數(shù)下跌4.8%，跌幅明顯，目前行業(yè)仍處于調(diào)整周期，短期受政策以及批價承壓影響板塊情緒低迷。5月份以來，多地“禁酒令”積極落實中，針對時間、場景等的文件陸續(xù)發(fā)布，并嚴格執(zhí)行。導致市場對白酒的擔憂加劇。長期來看，新政將推動白酒產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，通過品質(zhì)創(chuàng)新滿足更加多元化的消費需求。批價更新：上周飛天茅臺批價下跌。截至6月16日，2024年茅臺散飛批價1990元，周環(huán)比下降60元，月環(huán)比下降130元；2024年茅臺原箱批價2075元，周環(huán)比下降55元、月環(huán)比下降115元。五糧液普五批價為920元，周環(huán)比下降20元，月環(huán)比下降30。國窖1573批價845元，批價周環(huán)比持平，月環(huán)比下降15元。新政落實疊加淡季需求較弱，另外近期電商補貼力度較大，導致部分高端酒批價波動下行。白酒板塊估值處于底部區(qū)間，且基本面預期較低，板塊經(jīng)過加速下跌后更具配置價值。白酒行業(yè)競爭加劇，分化集中趨勢不變，頭部酒企在品牌壁壘和戰(zhàn)略升級中不斷擴大市場份額，建議關(guān)注高端酒和區(qū)域龍頭。
　　啤酒：需求旺季臨近，邊際改善明顯。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，當前啤酒終端動銷已改善，中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)4月產(chǎn)量為289.6萬千升，同比+4.8%。1-4月中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)產(chǎn)量累計1144萬千升，同比-0.6%。隨著氣溫升高，啤酒消費進入旺季，疊加“618”刺激消費需求，及消費政策提振，啤酒行業(yè)有望修復延續(xù)。
　　大眾品：新消費仍處于景氣趨勢中，重視細分板塊高成長性機會。（1）零食：零食板塊呈現(xiàn)高景氣度和高成長性，強品類與新渠道催化市場情緒。其中，魔芋品類發(fā)展勢頭良好，具備健康屬性且兼顧味覺體驗，受消費者青睞，產(chǎn)品放量帶動行業(yè)快速增長。其他品類如鵪鶉蛋含有高蛋白、維生素等營養(yǎng)成分，銷售表現(xiàn)突出。（2）餐飲供應(yīng)鏈：在消費券等政策刺激下，餐飲場景有望回暖，餐飲供應(yīng)鏈為核心受益板塊。長期來看，行業(yè)為稀缺成長賽道，一方面餐飲企業(yè)“三高”痛點日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求強烈；另一方面，對比成熟市場，我國連鎖化率仍有較大提升空間。（3）乳制品：原奶供需格局逐步改善，靜待周期拐點到來。新乳業(yè)投資大會：堅持以“鮮戰(zhàn)略”為核心，品類戰(zhàn)略由“鮮酸雙強”升級至“三鮮鼎立”，在鮮奶、酸奶的基礎(chǔ)上新增飲品，聚焦低溫飲品。拉動未來增長的“三駕馬車”為：以24小時系列鮮奶、朝日唯品系列為代表的高端化全國發(fā)展戰(zhàn)略，以新希望三牧乳業(yè)涼山雪為代表的本地化下沉市場深耕戰(zhàn)略，以及謀求出海發(fā)展第二增長曲線。
　　投資建議：白酒板塊建議關(guān)注高端酒和區(qū)域龍頭，個股建議關(guān)注貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒等。啤酒板塊建議關(guān)注經(jīng)營穩(wěn)健的青島啤酒和增長勢能強勁的燕京啤酒。零食板塊高景氣度延續(xù)，建議關(guān)注鹽津鋪子、甘源食品、勁仔食品。餐飲供應(yīng)鏈建議關(guān)注經(jīng)營韌性強+低估值的安井食品。乳制品板塊建議關(guān)注上游牧業(yè)公司優(yōu)然牧業(yè)和現(xiàn)代牧業(yè)、頭部乳企伊利股份及低溫業(yè)務(wù)快速增長的新乳業(yè)。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預期；競爭加劇的影響；食品安全的影響。