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公司是國內(nèi)通用汽油機(jī)、通用機(jī)械終端產(chǎn)品和摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)制造的龍頭企業(yè)之一。
　　公司業(yè)績(jī)?cè)鏊購?qiáng)勁，25Q1歸母凈利同比高增超90%。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營收105.06億元，同比+29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.61億元，同比+27%。2025Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收32.43億元，同比+39.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.26億元，同比+88.28%。
　　分主要業(yè)務(wù)板塊來看：
　　1、通用機(jī)械業(yè)務(wù)：公司最大基本盤，行業(yè)景氣上行
　　公司全資子公司重慶宗申通用動(dòng)力機(jī)械有限公司和重慶大江動(dòng)力設(shè)備制造有限公司專注于通用動(dòng)力和終端機(jī)械領(lǐng)域，產(chǎn)銷量均處于中國通用機(jī)械行業(yè)前列。2024年，公司通用動(dòng)力和終端產(chǎn)品銷售合計(jì)483.45萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)37.34%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入52.26億元，同比增長(zhǎng)35.33%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.59億元，同比增長(zhǎng)39.33%。
　　2、摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)：國內(nèi)摩托車行業(yè)領(lǐng)先地位
　　公司全資子公司重慶宗申發(fā)動(dòng)機(jī)制造有限公司作為國內(nèi)摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭企業(yè)之一，連續(xù)多年保持行業(yè)領(lǐng)先。2024年，公司摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售298.52萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.44%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入38.24億元，同比增長(zhǎng)13.68%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.53億元，同比增長(zhǎng)18.84%。
　　3、航空發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)：稀缺卡位，低空經(jīng)濟(jì)空間廣闊
　　公司控股子公司重慶宗申航空發(fā)動(dòng)機(jī)制造股份有限公司主要為旋翼、固定翼等通航飛機(jī)和無人機(jī)等航空飛行器提供動(dòng)力系統(tǒng)解決方案，是國內(nèi)以民營為主體成功自主研發(fā)航空發(fā)動(dòng)機(jī)的國家高新技術(shù)企業(yè)。宗申航發(fā)公司已形成以中小型航空活塞發(fā)動(dòng)機(jī)為主的產(chǎn)品線，構(gòu)建了五大航空動(dòng)力平臺(tái)，推出20余款衍生產(chǎn)品以及螺旋槳產(chǎn)品，涵蓋無人機(jī)及輕型通航飛機(jī)市場(chǎng)，可滿足固定翼、旋翼無人機(jī)等飛行器的動(dòng)力需要，先后取得法國、德國隨機(jī)適航認(rèn)證。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)計(jì)2025-2027年，公司分別實(shí)現(xiàn)營收128.08/150.20/177.12億元，同比分別增加21.91%/17.27%/17.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.04/8.73/11.13億元，同比分別增加52.70%/23.91%/27.50%；對(duì)應(yīng)PE估值倍數(shù)分別為33.16/26.76/20.99倍。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)外政策變化預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)整合情況不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。