>> 方正證券-五糧液(000858)公司點評報告：夯實根基，錨定高質(zhì)量發(fā)展新目標(biāo)-250621
| 上傳日期： |
2025/6/21 |
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| 295KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王澤華,梁甜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：近日，我們參加了五糧液2024年股東大會，核心反饋如下：
產(chǎn)品以終端為導(dǎo)向，滿足消費者需求和應(yīng)用場景。第八代五糧液堅持量價平衡、動態(tài)靈活的市場策略，科學(xué)把控投放量和節(jié)奏，動態(tài)適應(yīng)市場。1）渠道端持續(xù)精耕細(xì)作，年初對20個重點城市采取終端直配的方式，降低經(jīng)銷商成本的同時提升終端掌控力；2）動態(tài)優(yōu)化計劃量，根據(jù)經(jīng)銷商資金實力、終端網(wǎng)絡(luò)建設(shè)情況、以及動銷和庫存情況，動態(tài)給予計劃配額，防止竄貨；3）積極拓展新興市場，電商市場增量超20%，拓展新渠道、新區(qū)域、新業(yè)態(tài)、新消費等新場景；4）持續(xù)推進(jìn)創(chuàng)新營銷活動，積極開展第八代五糧液相關(guān)活動，加大開瓶掃碼；5）推進(jìn)會員體系建設(shè)，提升消費者粘性。1618和39度五糧液以高質(zhì)量動銷為導(dǎo)向，加大市場投入及消費者培育，實現(xiàn)市場份額提升。濃香系列酒堅持守正創(chuàng)新，渠道精耕，抓住發(fā)展機(jī)遇，未來有望打造為10-50億級別大單品。
精細(xì)化市場布局及拓展，深化廠商關(guān)系，提升消費者培育。渠道端細(xì)化政策的制定以鞏固優(yōu)勢市場、突破薄弱市場、攻克對壘市場。從產(chǎn)品品類、渠道建設(shè)、品牌推廣及市場培育等方面構(gòu)建系統(tǒng)化營銷政策，明確并擴(kuò)大三個市場的目標(biāo)。堅持量價平衡的市場策略，以消費者和市場為中心，實施一瓶一策/一商一策/一地一策/一渠一策/一群一策。渠道拓展上實行年輕化、國際化、時尚化、潮流化和低度化。重視宴席營銷，上半年宴席場次+24%，開瓶量+20%，在千元宴席市場份額具備優(yōu)勢。
現(xiàn)金分紅持續(xù)加大股東回報，大股東增持彰顯信心。公司承諾2024-2026年度公司每年度現(xiàn)金分紅總額占當(dāng)年歸母凈利潤的比例不低于70%，且分紅總額不低于200億元。推出《2024年中期利潤分配方案》，公司實施近20年來首次中期現(xiàn)金分紅，分紅總額100億元。大額分紅持續(xù)增加股東回報，積極與股東共享發(fā)展成果。2025年4月，公司披露《關(guān)于四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司增持公司股票計劃的公告》，五糧液集團(tuán)公司計劃自公告之日起6個月內(nèi)再次增持公司股票，擬增持金額為5至10億元，彰顯公司對于未來發(fā)展信心。
盈利預(yù)測：2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年，也是“十五五”規(guī)劃謀劃之年，公司將鞏固和增強(qiáng)穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，推動品牌價值和市場份額雙提升。公司堅持穩(wěn)中求進(jìn)的基調(diào)，穩(wěn)健發(fā)展鞏固和強(qiáng)化龍頭地位，推動高質(zhì)量發(fā)展再上新臺階。預(yù)計公司25-27年實現(xiàn)營業(yè)收入932.06/999.86/1106.13億元，同比增長4.52%/7.27%/10.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤332.30/357.32/398.78億元，同比增長4.32%/7.53%/11.60%。PE分別為13.97/12.99/11.64x，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；終端庫存消化不及預(yù)期；居民消費恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇等。
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