>> 國(guó)海證券-資產(chǎn)配置報(bào)告：2025陸家嘴論壇點(diǎn)評(píng)——金融開放與改革并舉-250620
| 上傳日期： |
2025/6/21 |
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來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林加力 |
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事件：
6月18日上午，為期兩天的2025陸家嘴論壇正式開幕，本屆論壇的主題為“全球經(jīng)濟(jì)變局中的金融開放合作與高質(zhì)量發(fā)展”。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)李云澤、中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清、國(guó)家外匯局局長(zhǎng)朱鶴新出席會(huì)議并發(fā)表主題演講。
點(diǎn)評(píng):
本次多部委聯(lián)合的主題演講傳遞了一個(gè)清晰且高度協(xié)同的資本市場(chǎng)藍(lán)圖，通過(guò)夯實(shí)金融基礎(chǔ)設(shè)施、推進(jìn)金融市場(chǎng)互聯(lián)互通、引導(dǎo)長(zhǎng)期資本流向，打造一個(gè)韌性更強(qiáng)、效率更高、內(nèi)外循環(huán)更通暢的金融體系，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力等國(guó)家戰(zhàn)略領(lǐng)域的發(fā)展。
中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝宣布了八項(xiàng)重磅金融開放舉措，包括設(shè)立銀行間市場(chǎng)交易報(bào)告庫(kù)、設(shè)立數(shù)字人民幣國(guó)際運(yùn)營(yíng)中心、設(shè)立個(gè)人征信機(jī)構(gòu)、在上海臨港新片區(qū)開展離岸貿(mào)易金融服務(wù)綜合改革試點(diǎn)、發(fā)展自貿(mào)離岸債、優(yōu)化升級(jí)自由貿(mào)易賬戶功能、在上?！跋刃邢仍嚒苯Y(jié)構(gòu)性貨幣政策工具創(chuàng)新、會(huì)同證監(jiān)會(huì)研究推進(jìn)人民幣外匯期貨交易。這組政策展現(xiàn)出防風(fēng)險(xiǎn)與促開放并進(jìn)的考量，其中對(duì)內(nèi)防風(fēng)險(xiǎn)方面，設(shè)立銀行間市場(chǎng)交易報(bào)告庫(kù)能夠有效識(shí)別跨資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)傳播路徑，響應(yīng)了2025年宏觀審慎工作會(huì)議的目標(biāo)，而設(shè)立個(gè)人征信機(jī)構(gòu)則旨在解決小微企業(yè)貸款及消費(fèi)貸等信息不對(duì)稱問(wèn)題。在拓展國(guó)際金融聯(lián)通方面，數(shù)字人民幣國(guó)際運(yùn)營(yíng)中心的設(shè)立有望降低跨境支付成本，提升人民幣在全球支付體系中的地位。同步推進(jìn)的人民幣外匯期貨，不僅便利境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和外貿(mào)企業(yè)更好管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，也將降低境外投資者持有人民幣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，提升人民幣各類資產(chǎn)對(duì)全球投資者的吸引力。
證監(jiān)會(huì)主席吳清圍繞更好發(fā)揮資本市場(chǎng)功能、推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展進(jìn)行了主題演講。其中重啟并升級(jí)未盈利企業(yè)IPO通道將激活整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)生態(tài)，尤其是本次重點(diǎn)提到的人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等前沿科技領(lǐng)域。此外，科創(chuàng)金融改革還包含股債聯(lián)動(dòng)服務(wù)科技創(chuàng)新的模式。吳清宣布批準(zhǔn)全國(guó)首批兩只數(shù)據(jù)中心REITs發(fā)行，凸顯了其戰(zhàn)略重要性。這兩只產(chǎn)品的底層資產(chǎn)分別來(lái)自行業(yè)龍頭萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)和潤(rùn)澤科技。REITs這一工具使得科技企業(yè)將已進(jìn)入成熟運(yùn)營(yíng)期的硬資產(chǎn)出售給偏好穩(wěn)定收益的長(zhǎng)期投資者，如養(yǎng)老金及保險(xiǎn)資金等，從而將資本回籠并重新投入到更前沿的研發(fā)活動(dòng)中。這不僅創(chuàng)造了一個(gè)全新的混合型資產(chǎn)類別，吸引了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的資本進(jìn)入科技領(lǐng)域，更建立了一個(gè)資本循環(huán)的生態(tài)系統(tǒng)。數(shù)據(jù)中心REITs的成功，將為未來(lái)更多新基建資產(chǎn)的證券化鋪平道路。
國(guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)李云澤提到進(jìn)一步拓展金融開放的廣度和深度，為高質(zhì)量發(fā)展注入更多的動(dòng)力和活力，穩(wěn)步擴(kuò)大金融制度型開放。關(guān)于培育壯大國(guó)內(nèi)的耐心資本，養(yǎng)老金融或是關(guān)鍵抓手之一。通過(guò)推動(dòng)養(yǎng)老第三支柱的發(fā)展，不僅是應(yīng)對(duì)中國(guó)人口結(jié)構(gòu)變遷的必然要求，更在于創(chuàng)建一個(gè)規(guī)模龐大、風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)健的長(zhǎng)期資金池。
監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)同發(fā)力向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇。我們認(rèn)為，中長(zhǎng)期視角下三大核心主題值得關(guān)注：一、硬科技及配套金融服務(wù)鏈條：本次論壇政策明確聚焦硬科技戰(zhàn)略，尤其是重點(diǎn)提到的人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等前沿領(lǐng)域，同時(shí)將帶動(dòng)私募股權(quán)基金、投資銀行等金融服務(wù)鏈條，具備科創(chuàng)板保薦優(yōu)勢(shì)及衍生品定價(jià)能力的頭部券商有望成為創(chuàng)新資本流動(dòng)的樞紐；二、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈：伴隨國(guó)家金融監(jiān)督管理總局對(duì)養(yǎng)老金融的重視以及中國(guó)人口結(jié)構(gòu)變遷而興起的銀發(fā)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，包括醫(yī)療健康、養(yǎng)老服務(wù)、金融服務(wù)及文化旅游等領(lǐng)域；三、新基建下的創(chuàng)新融資模式：REITs發(fā)行節(jié)奏持續(xù)加快，底層資產(chǎn)類型不斷豐富，隨著政策支持力度加大，整體規(guī)模有望進(jìn)一步上臺(tái)階。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治與貿(mào)易摩擦；海外主要經(jīng)濟(jì)體衰退風(fēng)險(xiǎn)；政策執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整；市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)。
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