>> 國信證券-超長債周報：非活躍券大漲-250622
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
大小： |
1087KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
季家輝,董德志,趙婧 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
超長債復盤：上周5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺，社消同比6.4%繼續(xù)走高，我們估算的月度GDP為5.0%，另外資金面有所收斂，全周債市收益率繼續(xù)下行，非活躍超長債大漲。成交方面，上周超長債交投活躍度小幅上升，交投相當活躍。利差方面，上周超長債期限利差走平，品種利差走闊。
超長債投資展望：
30年國債：截至6月20日，30年國債和10年國債利差為20BP，處于歷史偏低水平。從國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，5月經(jīng)濟依然展現(xiàn)出韌性。我們測算的5月國內(nèi)GDP同比增速約5.0%，較4月回落0.1%，但是仍高于全年經(jīng)濟增速目標值。通脹方面，5月CPI為-0.1%，PPI-3.1%，通縮風險依存。近期5月出口加速下滑，國內(nèi)房價環(huán)比轉負，同時資金利率繼續(xù)下行，債市情緒有所轉好，我們預計短期債市繼續(xù)上漲概率更大。不過當前30年國債期限利差依然偏低，期限利差保護度有限。
20年國開債：截至6月20日，20年國開債和20年國債利差為4BP，處于歷史極低位置。從國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，5月經(jīng)濟依然展現(xiàn)出韌性。我們測算的5月國內(nèi)GDP同比增速約5.0%，較4月回落0.1%，但是仍高于全年經(jīng)濟增速目標值。通脹方面，5月CPI為-0.1%，PPI-3.1%，通縮風險依存。近期5月出口加速下滑，國內(nèi)房價環(huán)比轉負，同時資金利率繼續(xù)下行，債市情緒有所轉好，我們預計短期債市繼續(xù)上漲概率更大。不過當前20年國開債品種利差依然偏低，品種利差保護度有限。
一級發(fā)行：上周超長債發(fā)行量較少。和上上周相比，超長債總發(fā)行量大幅上升。
成交量：上周超長債交投相當活躍。和上上周相比，上周超長債交投活躍度小幅上升。
收益率：上周5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺，社消同比6.4%繼續(xù)走高，我們估算的月度GDP為5.0%，另外資金面有所收斂，全周債市收益率繼續(xù)下行，非活躍超長債大漲。
利差分析：上周超長債期限利差走平，絕對水平偏低。上周超長債品種利差走闊，絕對水平偏低。
風險提示：海外市場動蕩，全球不確定性上升
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