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本周市場復(fù)盤：本周市場縮量調(diào)整，避險(xiǎn)觀望情緒升溫。風(fēng)格層面，大盤價(jià)值相對抗跌，小微盤高位回調(diào)；行業(yè)層面，銀行板塊領(lǐng)漲，主力主動(dòng)資金凈流入銀行，醫(yī)藥板塊跌幅居前。與此同時(shí)，主動(dòng)權(quán)益基金測算倉位已連續(xù)四周下行，達(dá)到今年以來的最低水平，一定程度顯示對后續(xù)市場走勢持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。
　　債券ETF規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，首批科創(chuàng)債ETF上報(bào)。截至2025/6/20，債券類ETF今年以來累計(jì)凈流入接近1500億元，遠(yuǎn)超其他各類品種；全市場29只債券類ETF中，總規(guī)模突破2500億元，其中13只規(guī)模超過百億元，海富通中證短融ETF與富國中債7-10年政策性金融債ETF雙雙突破500億元大關(guān)。我們認(rèn)為，一方面，受9只信用債ETF納入通用質(zhì)押式回購品的利好影響，近期資金加速流入債券ETF；另一方面，債券ETF低成本、高資金使用效率等投資優(yōu)勢也持續(xù)獲得市場青睞。在此背景下，6月18日，十家基金管理人集體上報(bào)首批科創(chuàng)債ETF，分別跟蹤中證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)、上證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)、深證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)，為債券ETF市場拓展新賽道。展望來看，我們認(rèn)為科創(chuàng)ETF的推出一方面有望引導(dǎo)資金流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，拓寬科創(chuàng)企業(yè)融資渠道，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，另一方面也為投資者提供更加多元的場內(nèi)債券投資工具，具備較大的發(fā)展空間。
　　公募基金：主動(dòng)權(quán)益基金倉位連續(xù)4周下調(diào)，降至年內(nèi)最低水平。本周主動(dòng)偏股型基金的凈值漲跌幅平均值-1.40%，上漲基金數(shù)目占比15.71%。其中：凈值表現(xiàn)最好的前五只基金分別是永贏科技智選混合A、中航機(jī)遇領(lǐng)航混合A、信澳業(yè)績驅(qū)動(dòng)混合A、諾德新生活混合A、前海開源高端裝備制造靈活配置混合A，一周凈值漲跌幅分別是6.30%、5.50%、5.47%、5.25%、5.09%。
　　從整體倉位來看，主動(dòng)權(quán)益類基金測算倉位已連續(xù)四周持續(xù)下行，降至年內(nèi)最低水平，這也可能反映出市場對后續(xù)走勢仍持觀望態(tài)度。截至2025/6/20，主動(dòng)權(quán)益型基金的平均倉位約為85.36%。其中，普通股票型基金的平均倉位約為88.89%（較上周下降0.08pct），偏股混合型基金的平均倉位約為85.55%（較上周下降0.16pct），配置型基金的平均倉位約為83.15%（較上周下降0.13pct）；“固收+”基金平均倉位約為24.35%，較上周下降0.04pct。
　　近1月，主動(dòng)權(quán)益基金在中盤價(jià)值風(fēng)格上的權(quán)重暴露有明顯提升，中小盤成長倉位下降。截至2025/6/20，主動(dòng)偏股型基金大盤成長倉位11.86%（較上周下降0.65pct），大盤價(jià)值倉位9.03%（較上周下降0.75pct），中盤成長倉位10.93%（較上周下降1.31pct），中盤價(jià)值倉位16.79%（較上周上升2.18pct），小盤成長倉位45.39%（較上周上升0.43pct），小盤價(jià)值倉位6.02%（較上周上升0.11pct）。
　　從持股市值加權(quán)平均值來看，本周主動(dòng)權(quán)益型基金配置比例上調(diào)較多的行業(yè)有電力設(shè)備及新能源（約7.02%，較上周提升0.29pct）、傳媒（約2.69%，較上周提升0.25pct）、紡織服裝（約1.06%，較上周提升0.17pct）、通信（約2.56%，較上周提升0.16pct）、建材（約0.95%，較上周提升0.12pct），配比下調(diào)較多的行業(yè)有商貿(mào)零售（約1.50%，較上周下降0.36pct）、食品飲料（約5.11%，較上周下降0.25pct）、計(jì)算機(jī)（約4.47%，較上周下降0.25pct）、有色金屬（約4.49%，較上周下降0.23pct）、銀行（約3.89%，較上周下降0.20pct）。
　　寬基ETF凈流出壓力較上周有所緩和，科創(chuàng)50、中證1000、中證500等指數(shù)獲得資金布局，而A500指數(shù)則繼續(xù)呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢。同時(shí)，受9只信用債ETF納入通用質(zhì)押式回購擔(dān)保品影響，債券ETF持續(xù)吸金，總規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，已連續(xù)五周單周凈流入超百億元，本周凈流入更是接近300億元。
　　主力/主動(dòng)資金流向：主力主動(dòng)凈流入銀行。主力資金流：本周主力凈流入銀行。（1）個(gè)股：主力凈流入&中小單凈流出：工商銀行、立訊精密、中際旭創(chuàng)、滬電股份、農(nóng)業(yè)銀行等。主力凈流出&中小單凈流入：東方財(cái)富、東山精密、銀之杰、勝宏科技、協(xié)鑫能科等。（2）行業(yè)：主力凈流入&中小單凈流出：銀行、食品飲料等。主力凈流出&中小單凈流入：計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、機(jī)械、基礎(chǔ)化工、有色金屬等。主動(dòng)資金流：本周主買凈額約-2700億元，主動(dòng)資金凈流入銀行。（1）個(gè)股：主動(dòng)資金更看好中際旭創(chuàng)、東山精密、工商銀行、中國銀行、立訊精密等標(biāo)的，東方財(cái)富、中京電子、紅太陽、融發(fā)核電、恒寶股份等標(biāo)的遭主動(dòng)資金凈賣出。（2）行業(yè)：主買凈額居前的行業(yè)有：銀行、綜合金融等；流出較多的行業(yè)有：醫(yī)藥、機(jī)械、基礎(chǔ)化工、計(jì)算機(jī)、有色金屬等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測算，受市場不確定性影響可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)。