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重要數(shù)據(jù)
　　截至2025/6/20，倫鋅價(jià)格較上周增加0.57%至2625美元/噸，滬鋅主力增加0.14%至21845元/噸。LME鋅現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的-22.95美元/噸變動(dòng)至-24.65美元/噸。
　　供應(yīng)：截止6月20日當(dāng)周，SMM國產(chǎn)鋅精礦周度加工費(fèi)較上周持穩(wěn)于3600元/金屬噸，進(jìn)口鋅精礦周度加工費(fèi)指數(shù)較上周上漲2美元/噸至55美元/噸。近期華北鋅礦招標(biāo)結(jié)果5500元/噸，環(huán)比降低200元/噸，New century鋅礦招標(biāo)結(jié)果40美金/干噸。鋅礦進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)，但鋅礦海外出港數(shù)據(jù)攀升。
　　消費(fèi)：具體來看，鍍鋅企業(yè)開工率較上周減少-1.46%至58.6%，壓鑄鋅合金開工率較上周減少-4.72%至55.12%，氧化鋅企業(yè)開工率較上周增加0.08%至59%。
　　庫存：根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，截至2025-06-19，SMM七地鋅錠庫存總量為7.96萬噸，較上周同期增加0.25萬噸；倉單庫存較上周同期減少229噸至8743噸；LME鋅庫存較上周減少4775噸至126225噸。
　　利潤：截至2025-06-19，行業(yè)冶煉企業(yè)生產(chǎn)利潤（不包含副產(chǎn)品收入）為-500元/噸，疊加副產(chǎn)品收益后盈利1000元/噸左右。
　　市場分析
　　過去一周鋅合金開工率明顯下滑，隱性庫存負(fù)反饋可能發(fā)生，鋅錠社會(huì)庫存小幅增長。TC整體保持穩(wěn)定，海外鋅礦發(fā)運(yùn)量仍在提升，雖然進(jìn)一步上漲空間有限，但不改偏強(qiáng)大趨勢。當(dāng)前TC價(jià)格冶煉利潤猶存，冶煉積極性較高，供給壓力不改。消費(fèi)整體呈現(xiàn)邊際下滑趨勢，現(xiàn)貨升水大幅度回落，鋅價(jià)上漲缺乏基本面驅(qū)動(dòng)力，社會(huì)庫存若持續(xù)增加將形成較大向下壓力。
　　策略
　　單邊：震蕩偏弱。套利：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外礦山預(yù)期外擾動(dòng)2、國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。