>> 國泰君安期貨-工業(yè)硅：短期倉單去化較快，但上方空間有限，多晶硅，繼續(xù)維持空配思路-250622
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
大?。?/td>
| 1170KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張航 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報(bào)告導(dǎo)讀：
本周價(jià)格走勢：工業(yè)硅盤面小幅反彈，現(xiàn)貨價(jià)格維持；多晶硅盤面大幅下行，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)亦下移
工業(yè)硅運(yùn)行情況：本周工業(yè)硅盤面受多晶硅復(fù)產(chǎn)超預(yù)期、疊加近期倉單持續(xù)去化影響，短期小幅反彈，但周五沖高后回落，周五收于7390元/噸。現(xiàn)貨市場價(jià)格維持，SMM統(tǒng)計(jì)新疆通氧Si5530報(bào)價(jià)7600元/噸（環(huán)比不變），內(nèi)蒙99硅報(bào)價(jià)7800元/噸(環(huán)比不變)。
多晶硅運(yùn)行情況：本周多晶硅盤面大幅下行，市場交易多晶硅大幅復(fù)產(chǎn)帶來的現(xiàn)貨悲觀情緒，盤面周五收于31700元/噸。多晶硅現(xiàn)貨市場來看，上游報(bào)價(jià)亦有下降，預(yù)計(jì)后續(xù)實(shí)際成交價(jià)將下降。
供需基本面：工業(yè)硅本周行業(yè)庫存再次去庫；多晶硅上游庫存小幅去庫
工業(yè)硅供給端，周度行業(yè)庫存再次去庫。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，本周新疆、四川地區(qū)硅廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，提供周產(chǎn)邊際增量。新疆地區(qū)硅廠電價(jià)下調(diào)后，后續(xù)工廠仍有繼續(xù)復(fù)產(chǎn)至接近滿開的預(yù)期。西南地區(qū)進(jìn)入豐水期仍具備復(fù)產(chǎn)驅(qū)動(dòng)，主要復(fù)產(chǎn)硅廠集中于上下游一體化工廠、具備原料庫存與下游訂單交付的企業(yè)，部分企業(yè)考慮以鋁廠及出口銷路為主，亦有復(fù)產(chǎn)預(yù)期。庫存來看，盤面下跌期現(xiàn)倉單具備出貨性價(jià)比，使得本周期貨倉單環(huán)比上周繼續(xù)減少，雖有新增倉單出來但體量并不及去化速度，本周倉單去庫共1.6萬噸。從庫存來看，SMM統(tǒng)計(jì)本周社會庫存去庫1.3萬噸，廠庫庫存去庫1.0萬噸，整體行業(yè)庫存繼續(xù)小幅去庫，后續(xù)關(guān)注倉單的新增注冊情況。
工業(yè)硅需求端，下游短期需求增加。多晶硅視角，6-7月硅料排產(chǎn)或持續(xù)提升，整體對工業(yè)硅采購有所起色。有機(jī)硅端，本周有機(jī)硅周產(chǎn)有所減少，有機(jī)硅企業(yè)后續(xù)復(fù)產(chǎn)空間不大，短期對工業(yè)硅采購體量邊際減少。事實(shí)上，有機(jī)硅終端尚未出現(xiàn)起色，消費(fèi)提振亦有限。鋁合金端，進(jìn)入6-7月為鋁合金消費(fèi)淡季，整體剛需訂單，實(shí)際交易量未見明顯增加。出口市場，出口商近期基本以剛需為主，并未出現(xiàn)囤貨現(xiàn)象。
多晶硅供給端，短期周度產(chǎn)量邊際提升。市場消息稱四川云南、新疆、青海部分工廠復(fù)產(chǎn)，此將帶來供應(yīng)的邊際增量。預(yù)計(jì)6月排產(chǎn)10.3萬噸，7月排產(chǎn)11.9萬噸，環(huán)比增加1.6萬噸。庫存視角，SMM統(tǒng)計(jì)本周硅料廠家?guī)齑嫘》?，上游庫存壓力仍處高位，預(yù)計(jì)報(bào)價(jià)仍將下調(diào)。
多晶硅需求端，終端需求退坡使得硅片排產(chǎn)存下調(diào)預(yù)期。后續(xù)來看，預(yù)計(jì)5月硅片排產(chǎn)有所降低，考慮到“531”搶裝結(jié)束后需求退坡，硅片排產(chǎn)6-7月繼續(xù)呈逐月下調(diào)態(tài)勢，考慮到硅片價(jià)格繼續(xù)回落，后續(xù)硅片排產(chǎn)下調(diào)預(yù)期加深。整體終端需求退坡，組件等排產(chǎn)亦有下調(diào)，硅片排產(chǎn)后續(xù)仍有進(jìn)一步下調(diào)空間，且硅片價(jià)格下跌，其能接受的硅料價(jià)格亦更低，后續(xù)定價(jià)權(quán)亦集中于下游手中。
后市觀點(diǎn)：工業(yè)硅關(guān)注倉單情況，但高庫存下盤面仍有下行驅(qū)動(dòng)；多晶硅亦以逢高布空思路為主
工業(yè)硅依舊維持逢高空配觀點(diǎn)。本周仍有資金基于多晶硅復(fù)產(chǎn)、倉單去化、結(jié)構(gòu)back等邏輯做正套擠倉，但周五在上游西北工廠開始出貨的消息發(fā)酵后，這部分力量有所減弱。不過，本周雖有中硅等倉單注冊，但比不上倉單去化體量，整體倉單數(shù)量依舊呈現(xiàn)去化態(tài)勢。我們認(rèn)為后續(xù)倉單情況是最值得關(guān)注的地方，若倉單依舊不大量注冊，則仍會有資金去做正套擠倉行情，但相反若倉單大量注冊，則這部分力量就會消退。后續(xù)從基本面來看，本輪西南、西北地區(qū)工廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，均能提供供應(yīng)增量。需求端，下游維持剛需采購，多晶硅本月多家工廠復(fù)產(chǎn)，對應(yīng)采購量亦有提振，但實(shí)際硅粉簽單價(jià)未有上漲，疊加有機(jī)硅后續(xù)復(fù)產(chǎn)空間不大，終端需求疲軟掣肘有機(jī)硅環(huán)節(jié)需求起色。因此從基本面而言依舊為過剩態(tài)勢，高庫存限制盤面上方空間，對盤面短期維持空配思路，下周樂山會議預(yù)計(jì)將會有行情波動(dòng)，建議關(guān)注。
多晶硅亦維持逢高空配觀點(diǎn)。本輪流暢下跌主要與多晶硅復(fù)產(chǎn)超預(yù)期等因素有關(guān)。從產(chǎn)業(yè)鏈角度，下游價(jià)格仍未見底，對硅料價(jià)格接受度亦降低，下游排產(chǎn)逐月回落。6-7月份新疆、四川、云南、青海工廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，此將帶來供應(yīng)上的邊際增量。整體多晶硅供增需弱狀態(tài)，現(xiàn)貨仍有進(jìn)一步下行驅(qū)動(dòng)。本周7-8月間價(jià)差大幅走反套，代表著接倉單的意愿開始走弱，盤面將回歸現(xiàn)貨基本面邏輯。不過，本輪價(jià)格急速下跌，現(xiàn)貨并未跟上跌幅，此可能會帶來下游點(diǎn)價(jià)11合約采購的意愿。整體來看，對盤面仍以逢高空配思路為主，價(jià)格將繼續(xù)下探行業(yè)真實(shí)成本線位置，關(guān)注8月份內(nèi)蒙地區(qū)工廠的停產(chǎn)or開工情況。
單邊：工業(yè)硅推薦逢高做空，主力預(yù)計(jì)下周盤面區(qū)間在7000-7500元/噸；多晶硅推薦做空，預(yù)計(jì)下周盤面區(qū)間在30000-32000元/噸。
跨期：PS2507/PS2508跨期反套策略建議止盈，PS2508/PS2511跨期反套策略可擇機(jī)開倉；
套保：推薦上游工業(yè)硅廠、多晶硅廠賣出套保策略。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：硅料廠超預(yù)期聯(lián)合減產(chǎn)、有機(jī)硅工廠復(fù)產(chǎn)超預(yù)期等。
|
|
