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錫：5月進(jìn)口超預(yù)期，錫價承壓
　　強(qiáng)弱分析：中性價格區(qū)間：260000-270000元/噸
　　周度錫價小幅反彈，周五夜盤收于265580元/噸。
　　◆上周觀點(diǎn)我們提及，我們傾向于認(rèn)為目前還沒到交易大幅下跌的時間點(diǎn)，但是價格跌落已經(jīng)將部分遠(yuǎn)端弱預(yù)期計價在07合約價格中。短期不建議繼續(xù)追空，若反彈后再空或許更加具有安全邊際。本周的反彈再度反復(fù)，亦進(jìn)一步印證了我們對基本面強(qiáng)現(xiàn)實弱預(yù)期的判斷，價格回歸26萬以上位置。
　　◆本周周度庫存繼續(xù)維持去化，兩省合計開工率持續(xù)下滑至歷年最低水位，至46.84%，在尚未進(jìn)入到季節(jié)性停產(chǎn)檢修，這進(jìn)一步暗示了原料的緊張。然而本周公布5月錫礦進(jìn)口數(shù)據(jù)大超預(yù)期，盡管緬甸進(jìn)口進(jìn)一步下滑，但是剛果金進(jìn)口恢復(fù)至3856噸，似乎沒有受到Alphamin減產(chǎn)影響，澳大利亞進(jìn)口增加至1848噸，尼日利亞進(jìn)口增加至2589噸，玻利維亞進(jìn)口增加至2201噸?？傔M(jìn)口錫礦實物噸從上月9861噸增加至13449噸，恢復(fù)至歷年中位水平。
　　◆我們傾向于目前錫基本面緊現(xiàn)實弱預(yù)期格局延續(xù)，短期錫價將于26萬至27萬高位區(qū)間內(nèi)，價格向上突破受累于遠(yuǎn)期供給預(yù)期，向下回落受累于原料緊張的現(xiàn)實。策略推薦26.5萬上方逢高布空。